Desplome del petróleo abre espacio para varias semanas de bajas en el valor de los combustibles en Chile

Hasta por 25 semanas seguidas podrían caer los precios de las bencinas en el mercado local, según estiman los economistas consultados en medio de la debacle que han registrado los valores del petróleo a nivel internacional en la jornada de hoy.

Esto dado el Mecanismo de Estabilización de los Precios de los Combustibles (Mepco) que tendrá que conjugar en su balanza el alza del tipo de cambio junto a la baja del precio del petróleo, luego que Rusia no se sumara al recorte de producción propuesto por Arabia Saudita.

Esto en respuesta al menor dinamismo de la economía mundial producto de la expansión del coronavirus (Covid-19).

El cálculo que realizan los economistas toma la fórmula del Mepco, que funciona para acotar en el ámbito interno las variaciones observadas en los mercados internacionales. El cálculo se basa en que los cambios en la bencina, diésel y kerosene no supere 0,12 de Unidad Tributaria Mensual (UTM). Con ello, el valor máximo (de caída o incremento) sería de unos $6.

Con esto en mente desde Econsult, BCI y LyD estiman que a lo menos tendríamos entre 5 y 6 meses y medio de bajas consecutivas. Eso sí, el economista senior de LyD, Tomás Flores, advierte que vislumbra una alta probabilidad de que los países productores finalmente terminen concordando un recorte en la producción, con lo que el valor del crudo se estabilizaría.

El economista del área de Estudios de BCI, Felipe Ruiz, señala que ante este escenario no es descartable que desde el Ministerio de Hacienda, se decida realizar una modificación en los parámetros del Mepco para asimilar la rebaja en un período menos prolongado de tiempo. Recordó que hace seis años se vio un descenso similar en el valor del petróleo y en dicha oportunidad el Gobierno optó por esta salida.

El economista de Santander, Gabriel Cestau, explica que de no darse un rebote en el mercado del petróleo este desplome tendrá un "significativo impacto" que no alcanzará a ser compensado por la depreciación del peso.  Ante esto, su estimación es que los combustibles caerían hasta fines de abril.

En tanto desde desde Banchile y BTG Pactual, sin dar un rango de tiempo asumen que efectivamente los valores del crudo implicarán un menor precio de las bencinas durante las próximas semanas. De hecho Enap ya adelantó que se vendrán ajustes de precios en las gasolinas.

Más cauto, el economista jefe de Tanner, Sergio Godoy, apunta a que el efecto en las bencinas será moderado por el alza del dólar y advierte que aún "está por verse" si este fenómeno internacional se sostiene en el tiempo.

Un mayor deterioro del panorama global

Esta tensión es un coletazo más del shock que aqueja a la economía mundial producto del menor dinamismo en la actividad económica de China –con una expectativa de crecimiento menor a 5% para este año-, presionada por las disrupciones globales que produce el coronavirus.

Ante esto los economistas locales han empezado a aquilatar el impacto y existe un mayor consenso de que el crecimiento de la economía chilena podría ubicarse por debajo del 1% en el actual ejercicio.

Al ajuste que hará Banchile Inversiones a mediados de marzo, en que revisará a la baja su actual estimación de 1,3%, hoy se sumó BCI y LyD.

Ruiz señala que el ajuste mundial "más pronunciado" llevará a que la estimación de expansión del Producto Interno Bruto (PIB) de 1,2% quede en 0,8% o 0,7% para este año. En la misma línea Flores reconoce que la ajustó a 0,8% desde el 1% ante el menor crecimiento de China.

En el piso de las estimaciones se mantienen Econsult Capital y BTG Pactual, con un 0,5% de expansión.

¿Qué medidas se pueden adoptar?

Desde primera hora a través de su cuenta de Twitter el economista jefe de Scotiabank, Jorge Selaive, hizo notar que existen una serie de medidas transitorias que podrían entrar a combatir el negativo impacto economico de covid-19.

Apunta a un congelamiento de cotizaciones de AFP para remuneraciones bajo $ 600 mil mensuales, aumento en el gasto de salud en prevención y asistencia en contagio, bono salud para familias con ingresos inferiores a $ 600 mil mensuales si la tasa de desempleo supera el 8%, junto a recorte de política monetaria a 1%.

Santander mantiene su expectativa de crecimiento en un 1% con sesgo a la baja, mientras que Tanner se ajustó a un rango entre 1,5% y 1,7%.

¿Qué acción tomará el Banco Central?

Lejos de consensuar qué acción adoptará el instituto emisor en su próxima reunión de Política Monetaria de fines de marzo, los economistas se mantienen divididos sobre el momento en que se moverá de la tasa actual de 1,75%.

Esto debido a fuerzas en sentido contrario: una baja en las bencinas que se combina con el alza del dólar a nivel local, que en la jornada superó los $ 840. 

Por una parte, el mercado de tasas swaps anticipan recortes en un lapso de tres y seis meses. Así, de aquí a mayo ven que la tasa se ubicará en 1,4% (o sea, al menos un recorte de 25 puntos), mientras que de cara a agosto al sitúan en 1,3%, lo que implicaría alrededor de 50 puntos básicos menos que el nivel actual.

"Ciertamente la tensión del tipo de cambio es lo que motiva posibles riesgos al alza en la inflación. Y este evolución del precio del petróleo modera parte de esa tendencia alcista", señala Ruiz. No obstante aquello mantiene su estimación para el Índice de Precios al Consumidor (IPC) para marzo entre 0,3% y 0,4%. En un valor similar se sitúan Banchile y BTG Pactual.

En un rango mayor está Flores, quien ajustó al alza su estimación del índice a 0,8% dados los datos de IPC de productos transables de enero y febrero, que se vieron presionados por el tipo de cambio.

En tanto el economista senior de BTG Pactual Chile, Pablo Cruz, advierte que será en abril cuando se reflejará en la inflación el movimiento de las bencinas, por lo que ajustó su pronóstico desde una variación mensual de 0,3% a 0,2%. Con ello estima que a fines de año "si no tenemos grandes disrupciones en el mercado financiero como las vistas en noviembre", la tasa de instancia monetaria podría llegar a 1% antes de que termine el primer semestre.

Para Mauricio Carrasco, quien hasta el viernes pasado -con el último dato de IPC de febrero- veía probable un recorte en marzo menciona que este último ingrediente "dificulta" el ajuste, por lo significativo en las magnitudes de ambas fuerzas contrapuestas por lo que en el "neto se reduce la probabilidad de nuevas bajas de TPM". Esto, si no disminuye la volatilidad externa.

Otro economista que modificó su expectativa fue Agustín Garcia, de Banchile Inversiones quien hasta el viernes estaba por una mantención de la tasa, pero hoy menciona que "es posible" ver un recorte antes de mayo.

Para Cestau, la probabilidad de un ajuste en marzo también aumentó "debido a la posibilidad de que la actividad se desacelere de manera abrupta y que la inflación ceda".