Hasta el próximo lunes, cuando se presente el Estado de la Hacienda Pública, ante la comisión mixta, deberá esperar el mercado para tener más detalles respecto al proyecto de Ley de Presupuesto 2016 que el Ejecutivo ingresó el pasado miércoles a tramitación al Congreso.
Sin embargo, el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, dio ayer algunas pistas. Y la primera -y quizá una de las más relevantes- es que la inversión pública no mantendrá el fuerte estímulo de este año.
Según reconoció el titular de las finanzas públicas, en conferencia de prensa junto con el director de Presupuestos, Sergio Granados, el gasto en inversión del Fisco el próximo año se contraerá un 2,4% si se compara ley versus ley, lo que se contrasta con la fuerte alza de sobre 27% que anotó en el erario de este año.
De esta manera, la cifra ascenderá a unos US$ 3.000 millones el próximo año, con énfasis en concesiones de obras públicas, la construcción de las líneas 3 y 6 del Metro, obras portuarias e infraestructura de riego, por citar algunos.
Valdés, eso sí, desdramatizó la baja.
"Vamos a tener una caída en el valor total de la inversión, pero sigue siendo muy alto respecto de lo que hemos tenido en los últimos años. De hecho, la tasa de inversión a PIB en este Presupuesto es la tercera más alta desde 1990, siendo las otras dos las que tuvimos en 2009 -con el ajuste creo perfecto con la política anticíclica de ese momento-, y la del año que termina", explicó la autoridad.
Un análisis de BBVA Research, por su parte, estima entre 3% y 4% la caída de la inversión fiscal para el próximo año, advirtiendo que será la tercera baja en el componente desde 1990.
"El gasto público aportará menos al crecimiento el próximo año con una caída relevante de la inversión pública. La inversión privada tendría que crecer 3% el 2016 para llegar al 1,9% considerado en el IPoM. ¿Realista u optimista?", consigna BBVA en un informe enviado a sus clientes.
En tanto, el gasto corriente anotará un incremento superior al 6% el próximo año, mientras que el gasto en personal un 4,8%, reveló Granados.
Balance no se alcanza
En la línea de la mayor austeridad que reveló el erario, Valdés fue explícito: con las actuales condiciones macro, el Fisco no alcanzará la meta de balance estructural al final de esta administración, como lo había planteado su antecesor, Alberto Arenas, en julio del año pasado.
Dicho esto, Hacienda actualizó a fines del mes pasado el decreto que establece la trayectoria de déficit fiscal para los próximos años, estableciendo que se buscará reducir en 0,25 punto del PIB el saldo negativo de las arcas fiscales por año.
"Como resultado de esta estrategia el balance estructural va a mejorar un poco más de un cuarto de punto este año. No vamos a llegar al balance estructural durante esta administración, será tarea del siguiente gobierno alcanzar el equilibrio", aseguró el secretario de Estado.
Eso sí, Valdés señaló que el menor estímulo fiscal se pensó bajo la consigna de no aplicar un shock muy fuerte al mercado que pudiera mermar -aún más- la hoy alicaída demanda interna.
"Este proceso tiene que ser un ritmo coherente con avanzar, pero no puede ser una reducción de un año para otro excesivamente grande, que sea un freno innecesario a la demanda interna. Desde el punto de vista microeconómico, es importante decir que es mala una planificación en que uno cambie crecimientos de gasto drásticamente de un año para otro. Eso tiene costos", dijo el ministro.
Asimismo, reveló que el déficit fiscal efectivo este año será equivalente a 3,3% del PIB, lo que se compara con el 3% del Producto que anticipaba Teatinos 120 en julio pasado.
El ministro de Hacienda recalcó que el erario del próximo año avanza en una "consolidación gradual" de las cuentas fiscales.
"El ritmo de consolidación tiene que compatibilizar, primero avanzar hacia la consolidación, y segundo, hacerlo de una manera que no ponga en peligro ni la macro ni la microeconomía" del país, explicó.
Respecto a la reforma tributaria, Valdés reveló que de no mediar la recaudación esperada por el proyecto, el gasto en 2016 podría crecer menos del 1%.
Así, más de 3,5% del aumento del gasto para el próximo año es financiado por dicho proyecto, consignó.
Hacienda: gasto crecería 6,6% comparando ley contra ley
El tema generó ruido entre los economistas en la presentación del Presupuesto 2016 la noche del miércoles: ¿cuánto efectivamente crece el gasto: 4,4% o más?
La duda surgió ya que el 4,4% que considera Hacienda se obtiene al compararse con la ejecución del Presupuesto de este año a la fecha, mientras que expertos advierten que si se hace el contraste ley versus ley, el erario se incrementaría sobre 6%.
¿Cuál era la opinión de Teatinos 120? El ministro del ramo, Rodrigo Valdés, y el director de Presupuestos, Sergio Granados, reconocieron ayer que al comparar ley de Presupuesto 2015 versus 2016, el incremento del gasto público sería 6,6%.
"Si uno compara ley versus ley, un 4,4% de incremento del gasto es equivalente a un 6,6%. Pero ese 6,6% se compara con el 9,8% que crecería el gasto ley contra ley respecto al Presupuesto 2015", dijo Granados, recalcando que bajo cualquier parámetro de medición, el impulso fiscal se reduce considerablemente en relación al proyecto hoy en ejecución.
Debate al que también entró Valdés. "Seamos claros. Si vamos a llegar a una política de balance estructural, es muy importante volver a centrarnos en el balance estructural. Yo no quiero caer en una discusión muy cargada ideológicamente sobre el tamaño del Estado", señaló la autoridad.
El punto también fue objeto de análisis por los departamentos de estudios ayer.
EuroAmerica, por ejemplo, señaló en un informe que el gasto crecería 4,4% en 2016 respecto de lo ejecutado en 2015, siempre y cuando el erario de este año se ejecute en alrededor de 102%. "Si se hace la comparación presupuesto versus presupuesto, la expansión real es cercana a un 6%", plantearon.
Punto en el que coincide CorpResearch. "El gasto comprometido para el próximo año se mantiene en línea con lo presentado en dicha Ley de Presupuesto, por lo que no pareciera conllevar recortes ni esfuerzos adicionales en términos de austeridad fiscal".
Techo de endeudamiento se incrementa a US$ 9.500 millones
La fuerte caída que han mostrado los parámetros de tendencia -PIB y precio del cobre de largo plazo- ha redundado en que el Fisco abulte la perspectiva de déficit estructural a futuro -a pesar de la expectativa de ir reduciéndolo en 0,25 punto por año a 2018-, pero también ha resultado en que el Estado requiera mayor endeudamiento externo para continuar financiando ciertas obligaciones.
Y parte de ello ya se vio ayer en el detalle del Presupuesto 2016: el límite autorizado para endeudamiento soberano se incrementó en US$ 1.500 millones para el próximo año, ascendiendo a US$ 9.500 millones.
Según cálculos de Hermann Consultores, esta cifra involucraría un 3,6% del Producto e implicaría que la deuda pública ascendiera a niveles entre 19% y 20% del PIB, desde el 15% a junio de este año.
"Lo anterior es preocupante porque el mayor endeudamiento ocurre en un contexto interno con una desaceleración importante de la actividad, riesgos inflacionarios latentes y una política monetaria contractiva en el 2016, junto con un contexto externo de un fuerte debilitamiento de las economías emergentes, y una alta volatilidad de monedas y materias primas", señala el director de Hermann Consultores, Jorge Hermann.
Banchile Inversiones anticipaba necesidades de financiamiento por alrededor de US$ 8.300 millones el próximo año, en línea con los US$ 8.000 millones autorizados para emitir en el actual ejercicio.
En EuroAmerica estiman que la mayoría de estos recursos serían colocados en el exterior, "probablemente" entre US$ 3.000 millones y US$ 4.000 millones.
"Los cuales en su mayoría serían bonos emitidos en euros ante mejores condiciones financieras respecto al mercado en dólares", señalan en un informe enviado a sus clientes.
De esta manera, la entidad prevé un impacto relevante en el mercado de renta fija, con una "menor presión" sobre las tasas de mercado a plazos más largos.
"Esto también contribuiría con reducir nuevas y eventuales presiones depreciativas sobre el peso", consignaron.
A fines de agosto, el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, reconoció en entrevista con Canal 13 que la baja en el precio del cobre era un escenario que se consolidaría para los próximos años, por lo que el Fisco debería recurrir a endeudamiento externo para cumplir algunas obligaciones.
"Estamos entrando a un período en que vamos a tener que no contar con tantos ingresos del cobre, o muy pocos ingresos de cobre. Eso quiere decir que vamos a tener un déficit más grande, vamos a tener que pedir prestado al resto del mundo algunos recursos", señaló.
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