Alemania: el mercado que se salvó de la ola de ventas de acciones de las AFP

Las carteras de los fondos de pensiones pasaron a tener muchas menos acciones el mes pasado, con las AFP enajenando más de US$ 3 mil millones en fondos mutuos y ETF (fondos transados en bolsa, por su sigla en inglés) en ese período. Sin embargo, un mercado se salvó del tsunami de ventas y logró una modesta apuesta: Alemania.

Durante mayo, muestran cifras de la firma XLC Capital, el sistema de fondos de pensiones adquirió US$ 61 millones en renta variable alemana. En ese período, las administradoras compraron US$ 33,3 millones en fondos mutuos que invierten en la bolsa alemana y US$ 27,7 millones en ETF.

Una mirada a la parrilla de vehículos que componen los portafolios de los mayores inversionistas institucionales chilenos muestra que las apuestas se mantuvieron relativamente estables, con siete fondos especializados en acciones alemanas.

El fondo indexado iShares MSCI Germany Index vio un aumento en la exposición de los fondos, donde la apuesta pasó de 0,09% del total de los recursos previsionales al cierre de abril a 0,11% en mayo, según datos de la Superintendencia de Pensiones.

Por el lado de los fondos mutuos, las firmas profundizaron sus apuestas por dos vehículos de la alemana DWS: el fondo DWS Deutschland, que pasó de un 0,21% a un 0,23% el mes pasado, y el vehículo DWS Aktien Strategie Deutschland, que subió de 0,75% a 0,81% en ese mismo período.

Por el lado de la renta fija, no se ven apuestas por los bonos alemanes en particular en la cartera de los fondos previsionales a mayo, ni tampoco hay fondo especializados en ellos en las mismas.

Solidez relativa

Si bien desde el mercado destacan que la apuesta de US$ 61 millones es "minúscula" en comparación con los recursos totales que se retiraron de las acciones globales, sí llama la atención que aumente la inversión directa en un país a la vez que las AFP vendieron fondos europeos en el mismo período.

Entre fondos mutuos y ETF, mayo vio la salida de US$ 704,2 millones en las bolsas del Viejo Continente fuera de Alemania, España y el Reino Unido.

¿A qué se debe esto? Fuentes del mundo del asset management aseguran que el atractivo especial de Alemania es la solidez de su posición dentro de la región.

La masiva venta de renta variable por parte de las administradoras de fondos de pensiones, dicen, se explica por traspasos del Fondo A a vehículos con menor exposición al riesgo, lo que significa que las firmas deben vender acciones extranjeras para comprar deuda, especialmente papeles locales.

En estos movimientos, afirman agentes locales, las AFP deben haber privilegiado los títulos germanos por considerarse como el espacio más seguro dentro de la región europea. También se lo considera como uno de los mercados que mejor se recuperaría de la crisis del Covid-19, indican administradores de activos locales.

De todos modos, los recientes movimientos de la renta fija alemana muestran que el mercado le tiene confianza al país. En una emisión de deuda de 30 años, los papeles de Alemania consiguieron US$ 31.500 millones en demanda, para una colocación de 6 mil millones de euros (en torno a US$ 6.800 millones), lo que muestra un fuerte apetito por la deuda del país europeo.