Carolina Grünwald: “No vemos riesgo de recesión en Chile, tampoco mundial”

En un contexto en que la palabra “incertidumbre” pareciera ser la protagonista del escenario, cuando se trata de las expectativas sobre la marcha de la actividad en el país y el mundo, la economista jefe de Banchile Inversiones, Carolina Grünwald, pone el foco en el desarrollo de los acontecimientos políticos y sociales.

El plebiscito sobre una nueva Constitución del 26 de abril, la votación del mismo y el recrudecimiento de la violencia, son parte de ese cuadro que describe junto al economista de la entidad, Agustín García.

“Más allá de si es apruebo o rechazo, a la economía le interesa saber qué va a pasar, tener una hoja de ruta”, señala.

Por lo tanto, advierte que si en abril “quedamos todos peleados y eso lleva a más inestabilidad y violencia, puede ser un problema. Hay que tener en cuenta que muchos proyectos de inversión y muchos capitales externos están esperando”.

- ¿Qué tan complejo es el escenario que ve hoy para la economía?

- Carolina Grünwald (CG): El reporte que publicamos a mediados de febrero ve un crecimiento para Chile de 1,3% con sesgo a la baja, empujado principalmente por el sector fiscal, en términos de consumo público y con una inversión total que sería más negativa de no contar con el plan de inversión pública (-3,4%).

Las del sector externo, de exportaciones (2,3%) e importaciones (-4%), que también estaba sosteniendo la demanda interna, probablemente la corregiremos a la baja a mediados de marzo.

En inflación tenemos proyectado un cierre para 2020 de 3,4%, cifra que fue modificada luego de los últimos datos de inflación.

Para 2021 el PIB está en 2,1% y la inflación en 3% .

-¿En cuánto se ajustarán ?

- CG: No sé el número exacto, pero puedo decir que el PIB quedará bajo el 1%.

- ¿A qué responde?

- CG: Al importante cese de actividad que tuvo China por el gran impacto del coronavirus. Como es nuestro principal socio comercial, de todas maneras impactará en los primeros meses del año.

- ¿Hay riesgo de recesión?

-CG: No, para nada. No vemos riesgo de recesión en Chile, tampoco mundial , pero sí estamos empezando a ver qué significa esta tasa de bono a 10 años menor a 1%. Eso me tiene un poco nerviosa. Hay que estudiarlo, es algo que no estábamos mirando hace un mes.

- ¿Y qué tendría que pasar para ir hacia una recesión?

- Agustín García (AG): Que tengamos nuevamente un octubre y noviembre que paralice la economía con una pérdida de empleo que haga retroceder el consumo. Tenemos proyectada la inversión en negativo y el consumo en positivo (1%), en parte gracias al Gobierno y a una pizca del consumo privado. Si llegase a empeorar mucho el consumo privado, producto de un deterioro en el empleo, tal vez ahí sí.

- ¿Qué tanto cambian sus expectativas la presencia del coronavirus en el país?

- CG: Por ahora, nada. Pero en la medida que se contagie rápidamente, que haya muertes, se empiecen a suspender eventos o la gente evite ir a lugares como recitales, el mall… ahí sí, porque impacta la actividad.

Banco Central: “No tiene la tarea fácil”

Tras el salto de 0,4% que registró el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en febrero -lo que impulsó la variación en doce meses de la inflación a 3,9%-, los economistas ven un escenario complejo para el Banco Central de cara a la reunión de política monetaria a fines de mes.

-¿Habrá baja de tasas a fin de mes?

-AG: El Banco Central no tiene la tarea fácil. Si bien se pueden abrir dudas sobre la posibilidad de bajar la tasa, hay factores que señalan que es muy probable un mayor estímulo monetario. Entre ellos, destaca la curva de tasas local, que ha mostrado desplazamientos hacia abajo luego de la decisión de la Fed.

Además, hay un incremento del tipo de cambio, por lo que el alza relacionada con la baja de tasa local ya estaría internalizada.

- Con un dólar que se ha ido a las nubes por coronavirus, ¿creen que la intervención cambiaria se extienda?

- AG: No, por motivos externos en general el Central no interviene, porque no son fundamentos del tipo de cambio. Estoy más preocupado por la tasa.

- El dólar escaló el viernes hasta máximos, ¿en qué se sustentan los $ 750 que proyectan hacia diciembre?

- CG: Esto considera, por el lado externo, que el coronavirus en China no se prolongará más allá de abril y que la economía de ese país tendrá un importante impulso fiscal.

En la parte local, supone que en el plebiscito no ganará ninguna de las dos alternativas por amplia mayoría. Esto nos indicaría que no se extremarán posiciones que pudieran redundar en situaciones políticamente muy conflictivas.

- ¿De qué margen hablamos?

- CG: Máximo 60%. Si gana por más de eso, hay una probabilidad de que se extremen posiciones.

- ¿Ve una rebaja en la clasificación?

- AG: Sí.

- CG: No sabemos cuándo, pero me preocupa mucho la evolución de la deuda/PIB. Hay que tomar en cuenta algunos elementos, como que las proyecciones de Dipres se hicieron con un cobre a US$ 2,86 la libra y está en US$ 2,60. Si tomamos este precio con el tipo de cambio promedio que vemos en US$ 786, el Fisco dejaría de recibir unos US$ 600 millones.

Otro punto es que esta situación fiscal no contempla que surjan nuevas demandas sociales que financiar y hay que considerar que va a cambiar el Gobierno en 2022. Ahí, es muy probable que se sumen más gastos. Me parece que no nos salvamos de una rebaja.

- ¿Seguiremos siendo atractivos para los inversionistas?

- CG: Absolutamente. Somos de los países que menos deuda bruta tiene al cierre de 2018. Estamos lejos del promedio de América Latina y El Caribe y lejos de los mercados emergentes. Por lo mismo, creemos que la alta nota que tenemos la van a bajar un poco, pero todavía seguiremos con una buena nota. No estamos despedidos, pasaremos del 7 al 5,5 y el promedio de la región es 4,5.