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Economía volvería a crecer al ritmo potencial recién el último trimestre de 2016

Menor Producto y cotización del cobre de tendencia implicaría menores ingresos estructurales por US$ 1.700 millones el próximo año, según Banchile Inversiones.

Por: Sebastián Valdenegro

Publicado: Jueves 13 de agosto de 2015 a las 04:00 hrs.

economia chilena

La desaceleración de la economía chilena se encamina a cumplir dos años, luego de iniciarse a fines del 2013 con una fuerte caída de la inversión que dio como saldo cinco trimestres consecutivos de caídas -entre el último de 2013 y el último de 2014-, a lo que se agrega un PIB que pasó de crecer a niveles sobre el 4% a por debajo del 2%.

Y si bien en el gobierno han realizado esfuerzos para evitar un mayor deterioro en las expectativas, las proyecciones dan cuenta de todo lo contrario. De hecho, los números advierten que habría desaceleración para un rato más.

Según las proyecciones de los especialistas consultados por LatinFocus Consensus Forecast, la economía chilena volvería a expandirse en torno al PIB de tendencia -fijado en 3,6% por el comité de expertos de Hacienda- recién en el último trimestre del próximo año. En dicho cuarto, el Producto avanzaría un 3,5%, esperan los consultados.

La departamentos de estudios locales coinciden con esta tesis. En Banco Penta anticipan que la actividad avanzará un leve 3,2% para el próximo año. "Evidentemente, durante todo 2016 creceremos por debajo del PIB potencial. Tenemos aumentos de brechas de capacidad para rato", comentan.

En Scotiabank Chile señalan que "con suerte" se llegará a cifras cercanas al potencial a fines del próximo año, anticipando que para el ejercicio la economía mejorará un 3,1% "pero tenemos serias dudas al respecto".

El analista de Credicorp Capital, Andrés Osorio, señala que por base de comparación es probable que en algunos trimestres del próximo año se vean cifras en torno al potencial, "pero para llegar a un crecimiento anual cercano al potencial habrá que esperar por lo menos dos años más, hasta 2017".

"Compartimos la tesis de que tenemos desaceleración para un rato. Una expansión del PIB sobre el potencial se verá recién a fines de 2016", señala el economista de BBVA Research, Cristóbal Gamboni, quien pronostica una variación de 2,7% para el próximo año.

Los coletazos del menor PIB tendencial
El recorte en la proyección del Producto de mediano plazo, que pasó de 4,3% a 3,6% este año, no será gratuito. Así, por lo menos, lo plantea Banchile Inversiones.

En un informe enviado ayer a sus clientes, el departamento de estudios advirtió que el recorte en la estimación del PIB de tendencia en los últimos dos años, que asciende a 1,2 puntos porcentuales, es mayor a la baja realizada durante la crisis subprime de 2008-2009.

En este escenario, la firma calcula que los ingresos estructurales del Fisco caerían en unos US$ 1.200 millones, cifra que sube a más de US$ 2.000 millones si se toman en cuenta los ajustes entre 2013 y 2015.
A esto se le añade que el precio de referencia del cobre también fue reducido por el comité de expertos en la materia, al recortarse desde US$ 3,07 la libra estimados en el Presupuesto de este año, a US$ 2,98 por unidad. Esto, según Banchile, tendría un impacto de US$ 500 millones en los ingresos de mediano plazo del Fisco.

"En el neto, el cambio en los parámetros significaría una disminución para la recaudación fiscal hacia 2016 en torno a los US$1.700 millones.

tasa no se mueve hasta agosto de 2017

La Tasa de Política Monetaria (TPM) se mantendrá fija por prácticamente todo el próximo año, con movimientos al alza que se verán recién hacia la segunda parte del 2017. Así lo anticipan los expertos consultados en la Encuesta de Operadores Financieros del Banco Central, quienes ven la TPM ascendiendo a 3,5% a agosto del 2017. Además, anticipan que el instituto emisor mantendrá el interés rector en la reunión de hoy. Punto en el que coincide el Grupo de Política Monetaria (GPM), que recomendó al Central dejar fija la TPM, en vista de que la inflación de julio (0,4%) "volvió a ser elevada" y que en 12 meses continúa por sobre el rango meta del ente autónomo.

"La actividad, aunque parece superar su estancamiento de los últimos meses, se expandiría en el curso de este año muy por debajo de nuestra capacidad productiva, proyectándose en la actualidad un crecimiento del PIB entre 2,2% y 2,50% para 2015", señalaron.

Sobre la inflación, los expertos esperan un IPC de 0,3% para agosto, mientras que en doce meses anticipan un 3,4%, 0,1 puntos de aumento en relación al sondeo anterior.

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