DF Spot: En el último trimestre informado, el Bovespa supera en eficiencia operacional al IPSA

La utilidad de una empresa suele estar "contaminada" por partidas que no reflejan con precisión el desenvolvimiento operacional de una compañía en un periodo determinado, toda vez que esta incluye egresos que no forman parte del giro de una firma, como las depreciaciones y amortizaciones y los intereses e impuestos. Así, los dos primeros no implican egresos reales, y los segundos dependen de la forma en que se financie una empresa, y del medio ambiente fiscal, respectivamente.

Por ello, los contadores suelen presentar una utilidad depurada de estas influencias, es decir, una utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, que recibe el nombre de EBITDA, por sus siglas en inglés (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization).

Si bien el EBITDA no es equivalente al Flujo de Efectivo que genera una compañía, es lo más parecido a este, además de ser relativamente fácil de calcular. No es equivalente porque, por ejemplo, el Ebitda no incluye en el algoritmo de cálculo a las inversiones ni a las variaciones de capital, cosa que sí se incluye en la determinación del Flujo de Efectivo.

Así entonces, el Margen Ebitda corresponde a la razón entre el Ebitda y las ventas de una compañía, expresado como porcentaje. Este mide el desempeño operacional de una empresa, específicamente el peso que tiene dicha "utilidad operacional" en las ventas.

Es menester señalar que por la especificidad de su contabilidad, los bancos no calculan Ebitda.

El IPSA y el Bovespa

Ahora, de entre las empresas que conforman el IPSA y el Bovespa, y según datos publicados por Bloomberg, ¿cuáles tuvieron un mejor Margen Ebitda durante el período abril a junio del 2015? Y en términos agregados, ¿quién tuvo un mejor Margen Ebitda, el IPSA o el Bovespa?

Lo primero es decir que en el cálculo del guarismo se excluyeron el Banco de Chile, Banco Santander Chile, Banco de Crédito e Inversiones, y el Banco Corpbanca, por el lado de Chile. Y el Banco Do Brasil, Banco Bradesco, el BB Seguridade Participacoes, el Bradespar, el Itaú Unibanco Holding S, y el Banco Santander Brasil, por el lado de Brasil.

Así, considerando 36 títulos de Chile y 56 de Brasil, se dan los siguientes resultados.

El Margen Ebitda del IPSA es de 14,37%, y del Bovespa es de 20,50%; así, el Bovespa supera en más de 6 puntos porcentuales al IPSA. El año pasado durante el mismo período el IPSA se anotó con 13,77% —aunque la Cía. Sudamericana de Vapores no informó Ebitda—y el Bovespa con 20,43.

A nivel individual, la mejor compañía en el ítem es BR Malls Participacoes de Brasil, con un 190,58%. Recién en el quinto lugar figura la primera chilena, con 68,00%, correspondiente a Parque Arauco.

Ranking según Margen Ebitda (%)