Alza reciente del dólar: Santander estima que además de fundamentales hay "sobrerreacción" y anticipa que cerrará el año en $875

La economía chilena mira con atención la situación del precio del petróleo en el mercado internacional y la reciente depreciación del tipo de cambio que sacude al mercado cambiario nacional. Ante ello, las proyecciones hacia el cierre de año se vuelven un tanto pesimistas, según revela en su “Panorama Económico Mensual” de octubre Banco Santander.

El diagnóstico de los economistas Claudio Soto, Lorena Palomeque, Carmen Gloria Silva, Miguel Santana y Rodrigo Cruz, es que la actividad en Chile “se mantiene estancada”, con una economía “por debajo de su tendencia”. El Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de agosto (-0,9% anual), sorprendió a la baja al mercado, con un resultado “explicado en gran medida por una contracción de los sectores no mineros”.

“Las cifras conocidas para septiembre dan cuenta de que la economía sigue deprimida”, señalan los economistas. Su proyección para el Producto Interno Bruto (PIB) es de una contracción de 0,75%, una de las más pesimistas del mercado, y algo más bajo de lo que proyecta el Banco Central (-0,4%).

Sobre el mercado laboral, plantean que “el empleo total se encuentra estancado desde hace varios meses, en tanto que el empleo formal exhibe caídas sistemáticas desde comienzos de año. Por su parte, la fuerza de trabajo, aun cuando se mantiene baja, ha tendido a una cierta recuperación, lo cual ha llevado a un incremento en el desempleo”.

El sector comercio es el que explica la mayor parte de la destrucción de empleos, con 21 mil puestos menos, afirma el equipo económico del banco. 

Su proyección es que la tasa de desempleo siga escalando y se encuentre por sobre un 9% en los próximos meses. “Hacia delante, el panorama laboral sigue siendo complejo. Las vacantes laborales cayeron de manera muy significativa en septiembre y las expectativas empresariales para la contratación de mano de obra se han vuelto a deteriorar”, se lee en el reporte. 

En cuanto a la Tasa de Política Monetaria (TPM), Santander asegura que “si bien el Banco Central seguirá reduciendo la TPM en los próximos meses, el escenario externo podría condicionar la intensidad de los recortes en 2024”. En 2023, finalizaría entre 7,75% y 8%.

En octubre, el Consejo se “acoplaría nuevamente al consenso de mercado para evitar mayor volatilidad” con una baja de 75 pb. Para la reunión del 19 de diciembre, existirían condiciones para un recorte de 75, o incluso de 100 puntos “si las condiciones financieras externas se relajan”. El informe explica que en dicho mes “la actividad evidenciaría una caída algo superior a lo contemplado en el último IPoM” y el tipo de cambio “revertiría parcialmente la depreciación reciente” contribuyendo a menores presiones inflacionarias. 

Respecto a la inflación, en octubre esperan que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) suba 0,6% en su variación mensual, incidido por el alza en los precios de combustibles y en el pasaje aéreo y paquete turístico. Para fin de año, las gasolinas, las tarifas eléctricas, y la situación del tipo de cambio llevarían a la inflación a un 4,5%. En el informe anterior su proyección era de 4,3%.

Sobre el tipo de cambio, este ha tenido una depreciación “significativa” en las últimas semanas. De hecho, el equipo económico revisa al alza su proyección para el cierre de año desde $ 860 a $ 875. “Si bien una parte de la depreciación del peso se debe a fundamentales, aún se observa una sobrerreacción, por lo que anticipamos que podría producirse una cierta apreciación de la moneda en las próximas semanas”, mencionan los analistas.

Condiciones financieras globales

El documento también incluye una visión del escenario económico global. “Las condiciones financieras globales han vuelto a estrecharse luego de que, en su última reunión en septiembre, la Reserva Federal de EE.UU apuntara a que podría volver a subir su tasa de referencia durante el año (hasta el rango 5,5%-5,75%) y que la mantendría alta por un tiempo prolongado”, aseguran los economistas liderados por Claudio Soto.

La inflación en Estados Unidos “había mostrado sostenidos descensos”, pero “rebotó en los últimos registros debido al impacto del alza en el precio del petróleo”.

Con ello, los mercados internacionales han vuelto a “tensionarse”. “Las tasas de largo plazo subieron con fuerza, el dólar se fortaleció a nivel global alcanzando máximos en casi un año y la volatilidad subió”, se lee en el reporte. En cuanto a los índices bursátiles, estos “cayeron de manera generalizada, aunque en el margen mostraban cierta recuperación”.

Sobre commodities, el informe de Santander asegura que estas anotaron una caída “cercana al 5%, liderada por los precios energéticos”. 

Es justo en esta última materia que se ha volcado la preocupación del mercado en los últimos días producto del conflicto armado en Gaza. Estos hechos “agregaban fuentes de tensión adicional a los mercados y ponían nueva presión sobre el precio del crudo, aunque, por ahora, con impactos acotados”, dicen desde el banco.

En el caso de China, consignan “un escenario de renovadas preocupaciones por el sector inmobiliario, que se vieron reforzadas por la advertencia de un posible default por parte del desarrollador chino Country Garden”.