A medida que la inflación retrocede y las tasas de interés disminuyen, la inversión en dividendos ha ganado relevancia.
En mercados desarrollados y emergentes, la rentabilidad por dividendo se destaca como una opción atractiva. Esto ocurre en un contexto donde la tasa del Tesoro estadounidense a diez años rinde un 4,5% y los bonos del Banco Central en pesos ofrecen un 5,7%.
En la bolsa chilena, cinco valores del IPSA se perfilan para cerrar el 2024 con una rentabilidad por dividendo de hasta el 37%. Las empresas que lideran este ranking son Compañía Sud Americana de Vapores, Entel, Quiñenco, Enel Chile y Banco de Chile.
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Caso Vapores
Vapores se ha consolidado como el referente en dividendos de la bolsa chilena, y el precio de sus acciones lo evidencia. Cada vez que se acercan las fechas de pago a sus accionistas, la compañía sufre una gran volatilidad en la bolsa, y una vez que el desembolso se ejecuta, el precio de sus papeles cae.
Ligada al grupo Luksic, en los últimos años, los resultados de la compañía se han beneficiado de las disrupciones en la cadena de suministro global. La crisis del Mar Rojo ha generado desvíos en las rutas marítimas, alargando trayectos y reduciendo la capacidad de carga, mientras la demanda crece. Como resultado, las tarifas de flete son hoy un 132% más altas que en 2023, y la firma proyecta cerrar el año con utilidades por US$ 385 millones.
Sin embargo, la rentabilidad por dividendo de Vapores, de un 36,8% durante 2024, se explica por los resultados históricos de Hapag-Lloyd en 2022 y un efecto rezago en los pagos.
“Cuando Hapag-Lloyd distribuye dividendos, estos llegan primero a Vapores Alemania, que luego los transfiere a Vapores Chile. Este proceso, además de sufrir una doble retención impositiva del 26%, puede tardar entre 17 y 24 meses en completarse”, explica Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta 4.
En consecuencia, aún el mercado ve un atractivo para invertir en la firma. Para los próximos 12 a 18 meses, Renta 4 proyecta que Vapores reparta dividendos retenidos por US$ 535,7 millones, sumados a US$ 200 millones provenientes de los resultados estimados para este año.
Según Renta 4, esto representaría una rentabilidad por dividendo superior al 16%. Además, al considerar el potencial de crecimiento para sus acciones, la rentabilidad total se acercaría al 32%.
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Las otras “compañías Luksic”
Dentro del top cinco, destacan otras dos empresas ligadas al grupo Luksic: el holding Quiñenco y Banco de Chile.
Quiñenco, que agrupa todos los negocios del grupo Luksic, ocupa el tercer lugar en el ranking con una rentabilidad por dividendo del 8,6%. Este desempeño se debe, principalmente, a los dividendos significativos entregados durante el año por Vapores, inversión que representa casi la mitad de los ingresos del grupo en lo que va de 2024.
Otro motor clave para los dividendos de Quiñenco es el Banco de Chile. “El 2024 ha sido un buen año para Banco de Chile, cerrando por encima de sus comparables y con un sólido comportamiento en la calidad de cartera. Estos factores impulsan de manera significativa los resultados, derivan en utilidades relevantes y se traducen en un buen dividendo”, explica Francisco Domínguez, analista del sector financiero en Bci Corredores de Bolsa.
Banco de Chile se posiciona como el líder de la plaza, registrando un retorno sobre patrimonio del 22,1%, el margen de interés neto más alto (5,53%) y una cartera vencida equivalente al 1,46% de las colocaciones, notablemente inferior al promedio del sistema bancario, que se sitúa en 2,38%.
“Además, el banco cuenta con una alta capitalización regulatoria, lo que le permite distribuir dividendos significativos sin enfrentar complicaciones en términos de requisitos regulatorios de capital”, añade Domínguez.
Entel
De no ser por sus dividendos, Entel estaría cerrando el año con una rentabilidad bursátil negativa cercana a los dos dígitos. No obstante, al ser la segunda acción del IPSA con mayor rentabilidad por dividendo, Entel está a punto de cerrar 2024 con una caída moderada de solo el 1%.
La rentabilidad por dividendo del 9,6% se explica, según el mercado, principalmente porque el precio de la acción “está en el piso”, a pesar de que la compañía ha mostrado un mejor desempeño operacional este año.
En 2024, las acciones de Entel experimentaron un breve repunte tras conocerse la reorganización judicial de WOM. Sin embargo, ese efecto no se mantuvo, y el título llegó a caer más del 30% entre abril y agosto.
Por otro lado, el desempeño operacional de Entel ha seguido un camino distinto. Los ingresos consolidados de la compañía han crecido un 9,1%, y su Ebitda, un 2,4% respecto al año anterior, además de haber dejado atrás las pérdidas registradas en el tercer trimestre de 2023.
“Durante este periodo, se continuó observando una mejora orgánica en la compañía, principalmente en la primera línea de ingresos. (...) De cara a 2025, esperamos que la reactivación del consumo discrecional siga impulsando la venta de equipos, lo que incrementará los ingresos de la compañía, aunque podría comprimir ligeramente los márgenes debido a la naturaleza del negocio”, señalaron en noviembre los analistas de Bci Corredora de Bolsa.
Enel Chile
A pesar del complejo escenario que Enel Chile ha enfrentado este año, el mercado mira a la empresa con buenos ojos. Tras desplomarse el precio de su acción en septiembre y luego recuperarse, las acciones de la compañía están ad portas de cerrar un año sin mayores alteraciones, con una diferencia positiva menor al 0,5%.
Sin embargo, gracias a la rentabilidad por dividendos (7,9%), la rentabilidad total de Enel Chile supera el 8%. Los analistas destacan que la firma cuenta con un historial de dividendos entregados atractivos, acompañada de que este año reporta un perfil estable de ingresos y ganancias.
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