Por Robin Harding
Washington
La Reserva Federal de EEUU está debatiendo aún otra adición a su guía a futuro a medida que el banco central comienza a planear la salida de la política monetaria.
Según las minutas de la reunión de abril del Comité federal de Mercados Abiertos (FOMC), “una serie” de oficiales querían dar más información sobre cuánto tiempo la Fed esperaría antes de comenzar a reducir el tamaño de su balance.
Las minutas muestran cómo la Fed está comenzando a batallar con la complejidad de elevar las tasas de interés con un balance inflado a más de US$ 4 billones (millones de millones) por repetidas rondas de compras de activos durante los últimos cinco años.
Ellas ocurren luego del llamado del presidente de la Fed de Nueva York, William Dudley, el martes para un cambio en la estrategia de salida. Dudley dijo que la Fed debería mantener su balance constante hasta después de su primera alza de tasas, una medida que se espera para mediados de 2015.
“Una serie de participantes sugirieron que sería útil entregar información adicional sobre cuánto tiempo el Comité continuaría su política de despliegue de títulos del Tesoro y de reinversión de pagos principales en las deudas de la agencia y los títulos respaldados por hipotecas de la agencia”, señalaron las minutas.
Una vez que la Fed deje de reinvertir, su balance comenzará gradualmente a disminuir, reduciendo la cantidad de estímulo que suma a la economía. Las minutas implican que la Fed puede entregar una fecha de pronóstico, un pronóstico del tamaño del balance o una serie de condiciones económicas que gatillarían un freno a las reinversiones.
Algunas autoridades de la Fed también hicieron un llamado a dar más información sobre el pronóstico del FOMC sobre las tasas por debajo de lo normal por un período incluso después de que el desempleo y la inflación vuelvan a su rango normal. El lenguaje fue añadido al comunicado del FOMC de marzo como una de las primeras grandes iniciativas de la presidenta Janet Yellen.
El principal evento de la reunión de abril fue una discusión sobre las tácticas para tener la política monetaria de vuelta a lo normal cuando los bancos tienen billones de dólares de excesos de reservas. Eso significa que la Fed no puede usar su táctica tradicional de sacar una pequeña cantidad de reservas para hacer que suban las tasas de interés.
En vez de eso, el FOMC habló sobre nuevas herramientas como repos de reserva, repos de reserva a plazo y depósitos a plazo. Todas son nuevas maneras para la Fed de atar el superávit de liquidez en el sistema financiero y ajustar su control sobre las tasas de interés. Pero no tomó ninguna decisión para seguir probando las nuevas herramientas.
“Ya que la reserva Federal no ha ajustado previamente su postura de política mientras tiene un gran balance, la mayoría de los participantes juzgaron que el Comité debería considerar un rango de opciones y estar preparado para ajustar la mezcla de sus herramientas de política”, dijeron las minutas.
La mayoría de las autoridades del FOMC señalaron que no había grandes cambios en la perspectiva económica y estuvieron de acuerdo con la decisión de recorte de compra de activos de otros US$ 10.000 millones a
US$ 45.000 millones por mes. Eso mantiene a la Fed en curso al fin de sus compras para el otoño boreal, antes de elevar las tasas en algún punto de mediados de 2015.