Desaceleración económica hunde inversión extranjera directa en los emergentes

Con el crecimiento económico estancado, o en algunos casos cayendo en picado, de muchos de los países en desarrollo, la inversión extranjera directa (IED) parece seguir el mismo rumbo. En tiempos de incertidumbre, las compañías tienden a buscar refugios seguros y pierden oportunidades de crecimiento que se presentan en los emergentes si estos mercados empiezan a parecer inestables o inactivos. Hay signos tempranos de que esta tendencia podría estar ocurriendo.

Según las cifras de fDi Markets, servicio especializado de Financial Times, 97 de 154 países clasificados típicamente como mercados emergentes ha experimentado un descenso en los gastos de capital en proyectos de inversión de nuevas instalaciones durante los seis primeros meses de este año en comparación con 2014. Once de los 154 países no tenían nuevos proyectos verificables registrados el año pasado, por lo que se han excluido de la comparación.

En 25 de los 97 países que mostraron un crecimiento negativo, el gasto de capital se derrumbó a cero. En otros 42 disminuyó dramáticamente en 50% o más; en 22 cayó entre 20% y 50% entre enero y junio de 2015 frente al año anterior.

Caída de la IED

El estudio ha identificado 61 países en desarrollo que atrajeron más de US$ 500 millones en nuevos proyectos durante el primer semestre del año pasado.

De ellos, 47 registró descensos relativos en la primera mitad de este año. Las caídas incluyen a algunos de los mayores mercados de IED como China (que cae 26%), Brasil (-65%) y Rusia (-46%), así como una revisión importante en economías importantes en todas las regiones, desde Hong Kong (-35%), Malasia (-49%), Filipinas (-48%) y Corea del Sur (-64%) en Asia; a Polonia (-21%), y Rumanía (-17%) en Europa; Ghana (-56%), Kenia (-44%) y Nigeria (-23%) en África; y Argentina (-6%), Chile (-33%), Colombia (-56%) y Perú (-84%) en América Latina. A México, aunque testigo del declive, le ha ido mejor que a la mayoría de sus competidores, con una caída de sólo 3%.

La violencia y la preocupación por la seguridad están golpeando los flujos de entrada hacia países como Iraq (-76%) y Yemen (-100%), y causando un efecto dominó en toda la región, lo que afecta a los vecinos de Jordania (-83%), Líbano (-97%) y Turquía (-25%). Mientras tanto, los países productores de petróleo como Angola (-99%) y Arabia Saudita (-52%) han registrado descensos después de que las grandes inversiones del grupo francés Total impulsaran las cifras de IED de 2014 para ambos países.

En positivo

Aunque los porcentajes negativos superan a los positivos, todavía se encuentran algunas historias de crecimiento. India, una de las estrellas en 2014, ha logrado más que duplicar sus niveles de inversión a mediados de año, atrayendo US$ 30 mil millones para fines de junio comparado con US$ 12 mil millones en el mismo período de 2014. Indonesia ha tenido un aumento de 62% en la inversión a casi US$ 14 mil millones, y Sudáfrica 77%, a US$ 3 mil millones. Vietnam, otra de las estrellas en IED de 2014, está en camino de repetir, si no de sobrepasar, su gran año de éxito, atrayendo US$ 7.500 millones el mismo nivel que el mismo período del año pasado. Emiratos Árabes Unidos está también a la par en su desempeño de 2014, con US$ 3.500 millones.

Puede que todavía sea demasiado pronto para hablar de una verdadera crisis en la inversión extranjera directa de los mercados emergentes. Los anuncios de inversión a veces toman impulso en la segunda mitad del año. Uno o dos grandes proyectos pueden inflar o sesgar los datos de inversión de capital, algunos de los cuales están basados en estimaciones.

Y debido a que las decisiones de invertir en nuevos proyectos son deliberadas, lentas y a largo plazo, sacar muchas conclusiones de las tendencias a corto plazo puede ser un riesgo. Sin embargo, el gran número de países en desarrollo que muestran un claro descenso en la inversión anual a través de las cifras de dos primeros trimestres del año sugiere que la tendencia general será extremadamente difícil, si no imposible, de que se revierta en los dos últimos trimestres.

Monedas de emergentes bajan a niveles de 2002
Por Steve Johnson

Las monedas de los mercados emergentes, con la excepción del yuan chino, han perdido todas sus ganancias desde 2002, año que marcó el inicio del alza de los commodities. Datos de Credit Suisse muestran que las divisas de los mercados emergentes han regresado a un descuento de más de 60% respecto al dólar en términos de paridad de poder de compra, un brusco rebote respecto del descuento de 40% de 2011.

"El súper ciclo de los commodities comenzó en 2002. Ese súper ciclo terminó y no volverá, así es que parece natural que veamos un regreso a los niveles de 2002, si no más allá", dijo Win Thin, director global de estrategia cambiaria de mercados emergentes de Brown Brothers Harriman. "Creo que yo... subestimé el efecto de los commodities", dijo.

Daniel Tenengauzer, director de estrategia cambiaria de mercados emergentes y global de RBC Capital Markets, tiene una visión distinta. Durante el alza de los commodities de 2002-2012, "muchas economías (emergentes) estaban operando superávits de cuenta corriente", asegura. "Estaban implementando regímenes con meta de inflación de forma muy estricta y fortaleciendo sus balances, tanto externos como domésticos, así es que estaban acumulando reservas".

Para Tenengauzer, la caída en las monedas de los emergentes no es un problema. "Cuando el panorama macro comenzó a deteriorarse había un mecanismo, un tipo de cambio débil. Es parte de la solución, no un problema".

Thin dice que algunos países, como México, Chile, Taiwán, Polonia, República Checa y Filipinas, "estaban haciendo lo correcto" durante los años del auge. "No gastaron todo su dinero; reservaron una parte para días lluviosos".

Como resultado, algunos están evitando lo peor de la ola vendedora, con el dólar taiwanés cayendo sólo 2,8% frente al dólar este año, y la corona checa, el zloty polaco y el peso filipino bajando menos de 5%, aunque el peso mexicano y el peso chileno han sufrido descensos de dos dígitos.