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Energía

Pacto de Accionistas de Alto Maipo revela mecanismo de salida de proyecto para grupo Luksic

Venta de acciones no se activaría hasta tres años después de entrada en operación comercial de las centrales, que se estima sucedería hacia mediados de 2019.

Por: Antonio Astudillo M.

Publicado: Miércoles 21 de septiembre de 2016 a las 04:00 hrs.

energía

GENER

El alza en los costos de construcción del proyecto Alto Maipo -propiedad de AES Gener y Antofagasta Minerals (AMSA)- ha activado las negociaciones entre los accionistas para determinar su impacto en el financiamiento de la iniciativa, y la forma en que se hará.

Ha trascendido que el brazo minero de los Luksic no estaría dispuesto a asumir en primera instancia los sobrecostos, que a mediados de agosto AES Gener señaló que podrían subir entre 10% y 20%, lo que podría gatillar una revisión más profunda de la participación de los accionistas en la sociedad.

¿Qué alternativas tiene el grupo Luksic? El Pacto de Accionistas firmado en 2013 por ambas empresas -documento al cual este medio tuvo acceso- da cuenta de los posibles escenarios que se abrirían en caso de no llegar a acuerdo.

En un documento de 50 páginas redactado en inglés y español, las sociedades determinaron hace tres años cuáles serían las formas en las que se enfrentarían posibles desavenencias respecto del manejo de la sociedad y la continuidad de la participación de la minera de los Luksic.

AES Gener, a través de Norgener, tiene el 60% de la propiedad de la Alto Maipo, mientras que AMSA se quedó con el 40%. El pacto revela que, en un comienzo, y hasta el cierre del proceso de financiamiento del proyecto por US$ 2.000 millones, las firmas se comprometieron a aportar US$ 165 millones -en proporción a su participación- para llevar adelante la iniciativa, y también que deberían realizar “aportes adicionales de capital” -también a prorrata- hasta la entrada en operación comercial de las centrales Alfalfal II y Las Lajas, que en conjunto tendrán una capacidad instalada de 531 MW. Si alguna de las firmas no concurre a estos aportes, señala el documento, “y el Accionista Cumplidor continúa financiando el proyecto, éste último tendrá la opción de diluir al Accionista Incumplidor en una bases de dólar por dólar”.

Pero esto no es lo único, ya que el contrato también establece una multa de US$ 20 millones -por una sola vez- para aquel que no cumpla con los compromisos de financiamiento acordados en el pacto. “No obstante, nada impide que cualquiera de las partes opte además de la multa anterior por perseguir la indemnización de perjuicios específicos, de acuerdo a la ley”, establece el documento.

Si bien la sociedad está constituida en Chile, las firmas llegaron a un acuerdo para que cualquier disputa legal sea vista a través de un árbitro, que tendrá sede en Londres. Asimismo, en caso que la firma decida terminar con alguno de los denominados “Contratos Fundamentales” -entre ellos, los de construcción del proyecto-, esto deberá ser aprobado por cuatro de los cinco directores de la firma, y que al menos uno de ellos debe ser de AMSA.

Mecanismo de salida

El mecanismo de salida del grupo Luksic también está definido. En caso que decida vender su participación -completa o parcial-, AES Gener tendrá una opción preferente, para lo cual AMSA deberá entregar una oferta vinculante. Acá, una de las cláusulas señala que la minera no podrá enajenar su participación a un competidor directo de la eléctrica, ni menos venderla a un precio menor al ofrecido a ella.

Para la venta de acciones se contratará un banco de inversión al cual las firmas entregarán sus ofertas de compra y venta, respectivamente, y será este quien decida el precio.

Pero según el contrato, la opción de venta no podrá ser utilizada hasta tres años después de la entrada en operación comercial de las centrales, que según las estimaciones de AES Gener no será antes del primer semestre de 2019, aunque estimaciones de mercado sostienen que estos plazos podrían aumentar debido a los atrasos en la construcción del proyecto.

Costos de construcción y geología complican proyecto

El incremento en los costos de construcción del proyecto Alto Maipo es un hecho, y solo falta saber el nivel de incremento que estos tendrán, que hoy -y según estimaciones preliminares de AES Gener- podrían llegar a hasta un 20% de la inversión total, esto es unos US$ 400 millones.

El proceso de definición más fino está en marcha y se estima que podría haber resultados a fines de octubre o comienzos de noviembre, pero los resultados podría diferir de manera amplia respecto de las estimaciones iniciales sobre este ítem realizada en 2012 por la consultora Synex.

En un documento al que tuvo acceso este medio, la firma de asesorías realizó una estimación sobre el impacto que tendrían en el proyecto posibles contingencias referidas a la construcción de las centrales, donde el tema geológico fue definido como clave. En su análisis, Synex señala que aproximadamente un 11% del presupuesto total del proyecto podría estar expuesto a contingencias, indicando que -"en el peor de los casos"- estas alcanzarían a unos US$ 150 millones, de los cuales US$ 43 millones tendrían relación directa con éste ítem. Los cálculos, según el documento, estarían basados en los informes emitidos por la firma especialista Norconsult.

El tema geológico ha sido una de las principales dificultadas que ha encontrado la construcción de Alto Maipo, han señalado fuentes ligadas a las constructoras, debido a que la roca ha resultado en algunos tramos más dura de lo estimado o con características distintas. Las empresas proveedoras ya han activado negociaciones con el mandante para que se reconozcan los sobrecostos.

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