Una nueva temporada de juntas de accionistas está a la vuelta de la esquina. Y si bien el grueso de estos encuentros ocurre en abril, como es tradicional, los bancos serán los primeros en realizar estas asambleas en marzo. Al igual que en el 2020 el escenario marcado por el coronavirus llevará a que la mayoría de ellas se realice de manera remota, con votaciones a distancia.
Uno de los temas centrales que se debatirán en las juntas será la repartición de dividendos entre los accionistas. Durante 2020 no fueron pocas las autoridades que sugirieron que las sociedades anónimas no hicieran un excesivo reparto, considerando que las empresas necesitan liquidez para enfrentar el difícil escenario económico.
En contrapartida, otros actores han indicado que se debe velar por los accionistas minoritarios que, en muchos casos, viven de los dividendos que se aprueban en abril.
¿Pero qué dice la ley? El artículo 79 de la Ley de Sociedades Anónimas establece que aquellas empresas abiertas, "deberán distribuir anualmente como dividendo en dinero a sus accionistas, a prorrata de sus acciones o en la proporción que establezcan los estatutos si hubiere acciones preferidas, a lo menos el 30% de las utilidades líquidas de cada ejercicio".
En el caso específico de los bancos, el llamado de las autoridades regulatorias ha sido a comenzar los procesos de capitalización para adaptar los estándares de Basilea III mediante la retención de utilidades.
De cara a este proceso, Banco de Chile informó a través de un hecho esencial a la Comisión para el Mercado Financiero que propondrá a la junta de accionistas la distribución del 47,6% de las utilidades al término de 2020. Mientras que el resto de los actores aún no ha clarificado cuál será su política de repartición de dividendos.
Los porcentajes
El analista senior de BICE Inversiones, Jonathan Fuchs, considera que en Santander esperan un pago de dividendos de 60%, similar a lo entregado en 2020, lo que sí hace el alcance que "todavía no está claro si va ser un solo pago como lo ha hecho siempre en abril o lo dividirá en dos pagos como fue el caso de 2020".
El VP de Equity Research de Credicorp Capital, Sebastián Gallego, apunta que "tenemos una expectativa de dividendos más altos, esperamos dividendos cercanos al 60% sobre las utilidades del año anterior, lo que representaría un dividendo por acción de cercano a $1,65 con un retorno por dividendo cercano al 4,2%."
Desde Quest Capital, el analista senior, Jorge Ríos, destaca que Santander "logró mantener un nivel de utilidades fuerte a pesar de las contingencias".
Cabe recordar que la compañía expuso a inversionistas colombianos a fines de 2020 que esperan entregar una distribución de dividendo cercana al 60%.
Para el caso de Bci, Fuchs espera que la tasa de pago de dividendos sea de 35%, muy similar a lo distribuido en 2020. "De todas formas hay que destacar que todos los años Bci emite acciones liberadas de pago lo que se traduce como un dividendo no monetario adicional", resalta.
Similar visión tiene Ríos y expone que Bci "ha repartido en general cerca del mínimo establecido, por lo que no se espera que sea distinto al 30% y con menores opciones de repartir más dado el contexto actual".
Gallego dice que para Bci "esperamos una distribución cercana al 30% sobre las utilidades de 2020, lo que sería algo cercano a los $640 por acción y un retorno por dividendos cercano al 2,1%".
De cara a las juntas de accionistas, Ríos plantea que algunos de los temas que deberán abordar los bancos en cuanto a sus negocios para este año es "el manejo de provisiones para el 2021, ya que el riesgo de la cartera sigue siendo una incógnita para muchos, algunos ya realizaron provisiones voluntarias fuertes durante 2020, pero en la medida que la pandemia no se haya acabado este riesgo sigue latente".
Suma que otro punto podría ser "cómo manejar su mayor variable de control que son los gastos de apoyo, buscando reforzar canales digitales y ahorros con teletrabajo".
El goodwill de Itaú
El primer banco en convocar a su junta ordinaria fue Itaú Chile, que citó a sus accionistas para el 18 de marzo. Sin embargo, la entidad aún no revela la tabla de la asamblea.
En 2020, la entidad registró pérdidas por US$ 1.320 millones, luego que el 9 de julio de 2020 reconoció un goodwill cercano a los US$ 930 millones.
Por lo anterior, es probable que cuando se publique la tabla de la junta, no se anuncie un reparto de dividendos. Tanto Fuchs, Gallego como Ríos coinciden que el banco no debería repartir dividendos, dado los números rojos que mostró la compañía durante el año pasado.
De hecho Gallego dice señala que "para nosotros sería una sorpresa si es que llegan a repartir dividendos, teniendo en cuenta que el banco en 2020 reportó unas pérdidas importantes y en ese contexto no esperamos una política de dividendos".
El panorama para Itaú es complejo señalan en el mercado. BICE Inversiones apuntan que el banco se encuentra en una peor posición para enfrentar el desafiante escenario macroeconómico de 2021 debido a sus niveles de morosidad más altos que la industria (2,3% versus 1,7%)".
Exponen que "su débil posición de capital lo lleva a estar lejos de cumplir con los requisitos de Basilea III".
Agregan que "en 2022 el banco tendrá que adquirir la participación minoritaria de CorpGroup en la filial colombiana, aumentando la presión sobre sus ya bajos índices de capital, esperamos que realice un aumento de capital de entre US$ 750 millones y US$ 850 millones para cumplir con los requisitos mínimos de Basilea III".
Ríos agrega que la discusión de dividendos para los accionistas de Itaú se pospondrá para 2021 y 2022, teniendo en cuenta que el banco debe comenzar a prepararse para asumir los nuevos requerimientos de capital y hacer frente a los compromisos con el grupo Saieh en Colombia.
Al interior de la compañía reconocen el difícil momento. De hecho el CEO de Itaú Unibanco, Milton Maluhy, reconoció ayer a los analistas del mercado en la presentación de resultados de la compañía que los resultados del banco en Chile no están creando valor para los accionistas. En esa línea, indicó que están explorando opciones para mejorar las operaciones.
De esta manera, además de Itaú Unibanco, holding que controla la entidad financiera, sus socios chilenos, el grupo Saieh, que tiene el 27,49% tampoco recibirán dinero.
Esta situación no es menor teniendo en cuenta que el clan familiar se encuentra negociando con los tenedores de un bono que hizo CorpGroup Banking -firma por la cual la familia Saieh participa en Itaú Chile- por US$ 500 millones en 2013 y que se encuentra default desde el 15 de octubre, se paga mediante los dividendos que otorga el banco.
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