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Fusión de las bolsas de Chile, Perú y Colombia: valor llegaría a US$ 764 millones y directorio tendrá 16 integrantes

La integración de las plazas bursátiles se concretará en julio de 2022. Se proyectan mayores ingresos y ahorros de costos. El DCV podría ser adquirido por el holding regional.

Por: Nicolás Cáceres

Publicado: Martes 30 de noviembre de 2021 a las 09:12 hrs.

adquisiciones y fusiones

Bolsa chilena

Los preparativos para fusionar las principales bolsas de valores de Chile, Colombia y Perú avanzan sin mayores contratiempos. El lunes, la plaza local informó a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) sobre los nuevos pasos de la integración regional, que se realizará a través de una estructura de holding, con domicilio en nuestro país.

La Bolsa de Santiago informó que la futura estructura accionaria del holding regional tendrá una composición de un 40% para Chile, un 40% para la plaza bursátil de Bogotá y un 20% para su par de Lima.

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Asimismo, las plazas bursátiles entregaron mayores antecedentes de la operación a través de un informe de 17 páginas. Una de las novedades fue la contratación del estudio de abogados Philippi Prietocarrizosa Ferrero DU & Uría (PPU) para asesorar legalmente la fusión.

Las cifras que se proyectan

Otro de los aspectos que se informó fueron cifras hasta ahora desconocidas de la integración.

A partir de la consolidación de la integración, "se estima que el incremento anual de ingresos sería de entre US$ 21 millones y US$ 41 millones en el corto plazo (año cinco), y de entre US$ 27 millones y US$ 51 millones en el mediano plazo (año ocho) por sinergias en las líneas de negocio tradicionales y en el desarrollo de líneas de innovación (servicios de co-location y licenciamiento de índices regionales)".

Una vez que se consolide la integración, se podrá capturar un valor adicional en ingresos adicionales anuales de US$ 20 millones.

También se estima una reducción en el gasto de personal, sistemas TI y servicios de terceros entre US$ 8 millones y US$ 14 millones anuales en el corto plazo y de hasta US$ 19 millones en el largo plazo.

Futuro del DCV

Uno de los aspectos llamativos del informe es su mirada respecto del futuro del Depósito Central de Valores (DCV), cuyos principales accionistas son las AFP (30%), los bancos (30%) y la Bolsa de Santiago (23%).

"En el caso de producirse en un futuro la adquisición del DCV en Chile, se anticipa poder añadir sinergias de gastos adicionales por US$ 6 millones-US$ 7 millones adicionales en el mediano plazo", dice el documento.

Asimismo, también se proyecta una optimización de inversiones recurrentes de TI -OPEX (gasto operacional) y CAPEX (gastos de capital)- de hasta un 50% (US$ 5 millones) en el mediano plazo.

Los escenarios para el Ebitda

De acuerdo al informe, el holding bursátil regional se plantea diversos escenarios post fusión para su Ebidta.

En un escenario conservador, la integración podría resultar en un Ebitda de US$ 81 millones en el año 2030, llegando a un margen Ebitda de 53%.

"En ese escenario, el proyecto generaría un valor patrimonial adicional, comparado con la opción de no integrarse, de entre US$ 78 millones-US$ 81 millones, considerando el rango mínimo de beneficios, vale decir, sin sinergias de ingresos, un alto grado de inversiones requeridas, y que el 50% de las sinergias de gastos serían devueltas al mercado a través de una reducción de tarifas", sostiene el documento.

En el escenario base o "más probable", se deduce un punto medio de valor patrimonial para la entidad integrada que se estima en US$ 764 millones. Esto implica un upside o aumento de valor "de poco más del 23%, equivalente a US$ 144,5 millones, al tiempo que las sinergias totales de la integración, estimadas en US$ 230 millones, se distribuyen en una relación aproximada de 62,5% para los accionistas y de 37,5% para los participantes del mercado, vía reducciones de tarifas".

El nuevo directorio

A nivel de gobierno corporativo también habrá novedades. En el proceso de implementación se establecerá un Comité Directivo de nueve personas integrado por tres integrantes de cada bolsa.

La ejecución de las tareas estará a cargo de cada gerente general de las plazas de Chile, Perú y Colombia, quienes a su vez dispondrán de equipos multidisciplinarios.

Una vez concretada la creación de la sociedad Holding Regional, se establecerá un directorio con 16 miembros, de los cuales 5 de ellos serán independientes.

"Con la entrada en vigencia de la holding regional, los directorios de las filiales, tendrán una estructura de directorio compuesta por siete miembros elegidos por la holding regional, debiendo ser tres de ellos directores locales, de modo tal que exista un pleno alineamiento, no sólo de la estrategia de las bolsas locales, sino también de las políticas y determinaciones en beneficio del mercado", dice el documento.

Se espera que la fusión se concrete en julio de 2022.

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