Zoom a los Fondos de Inversión Privados chilenos: activos crecieron 135% en cinco años y predomina la deuda privada

Durante años los Fondos de Inversión Privados (FIP) han estado más de una vez en la mira por parte de las autoridades y fiscalizadores del Estado. Al no tener por ley exigencia de reportar información, -como sí ocurre con los fondos públicos-, este tipo de vehículos de inversión fueron revisados recientemente por la Comisión Tributaria que creó el gobierno respecto de levantar la exención de impuesto de primera categoría que tienen algunos de éstos. 

Ante las dudas que hay sobre este tipo de fondos, la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), efectuó un catastro de esta industria y, en base a datos de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), determinó que el monto en activos administrados en manos de los FIP era de US$ 9.157 millones, al cierre de 2019.

A modo de referencia, la industria de fondos de inversión públicos administraba activos por unos US$ 32.000 millones a esa misma fecha.

En lo que respecta al patrimonio, los fondos catastrados acumulan patrimonio por US$ 6.229 millones.

En cinco años los activos administrados crecieron 135% y el patrimonio 150%. En tanto, la cantidad de instrumentos de este tipo pasó de 339 en 2014 a 690 en 2019.

Respecto a la restricción legal que tienen los FIP para hacer publicidad de los fondos ofrecidos, el presidente de Acafi, Luis Alberto Letelier, dice a DF que este "es un tema de interpretación de la CMF. Nosotros como Asociación hace un tiempo venimos planteando que debiera aclararse y definirse bien cuál es el ámbito de aplicación de esa prohibición. No hay razón por la cual no pueda existir información pública agregada respecto al monto total de activos administrados".

Desde su punto de vista, la idea de levantar la exención tributaria a los FIP ha estado "impulsada por la falta de información que existe. Entonces, el mensaje que nosotros queremos transmitir es: aportar información, resaltar la importancia que tienen estos vehículos para incentivar inversión y demostrar con números, que estos vehículos están aportando en inversión al país".

Los FIP son gestionados por 173 administradoras de fondos de inversión privados (AFIP). De ellas, 38 son a su vez sociedades administradoras generales de fondos (AGF) o están ligadas a ellas y manejan un 35% de los activos totales.

Para líder gremial, los FIP son como "las PYMES del negocio de administración de activos", porque son un punto de entrada a la industria. "Muchas Administradoras parten como AFIP porque no tienen el tamaño o los recursos para ser una AGF", señala.

Inversión mayoritaria en Chile

Hasta el cierre de su "mapeo", Acafi logró clasificar a un 59% de los fondos, lo que equivale a US$ 5.396 millones. Con estos datos preliminares, los fondos que invierten directamente en activos acumulan US$ 4.710, un 87% de lo clasificado hasta ahora. En tanto, los fondos feeder -cuyo único objeto es invertir en un fondo extranjero- totalizan US$ 64 millones, representando menos de un 1% del total.

Los activos de inversión directa se distribuyen en: nacionales, con U$ 4.196 millones (78%); extranjeros, con US$ 429 millones (8%) y mixtos, con US$ 86 millones (2%).

Por el lado del tipo de activos en los que invierten los FIP, la torta está bastante distribuida. El asset class favorito de este negocio es la deuda privada que representa el 20% de los activos administrados en la industria. Le siguen capital privado (18%), inmobiliario (17%) y el fondo de La Construcción de la Cámara Chilena de la Construcción, por sí solo, administra US$ 622 millones (12%).

Más atrás se ubican los activos de deuda tradicional (6%), otros mobiliarios (5%), venture capital (3%), infraestructura y energía (3%) y otros activos alternativos (3%). Por último, los fondos mixtos y los de acciones representan cada uno un 1% de los activos bajo administración.

"Los fondos de inversión privados han demostrado ser un actor relevante en el financiamiento de todo tipo de proyectos en Chile, desde venture capital, proyectos de energía, de impacto e inversión en empresas en general", añade Letelier. Asimismo, enfatiza que la industria "juega un rol importante en la inversión en deuda privada, que es fundamental para empresas que no tienen acceso a financiamiento bancario".

Fondos contribuyentes

No todos los FIP estarían exentos del pago de impuestos. Del total, 90 instrumentos (13%) han iniciado actividades en el Servicio de Impuestos Internos y, por ende, son contribuyentes como cualquier sociedad. Estos fondos tenían en sus manos el 23% de los activos administrados totales. Esto significa que el monto administrado por los FIP, que no tributaba a esa fecha, era de US$ 7.000 millones.

Esta cifra podría cambiar al actualizar los datos, por una modificación a la Ley Única de Fondos (Ley 20.712) en 2020, que elevó los requisitos para conformar un FIP. Hoy tienen que contar con al menos ocho inversionistas y ninguno de ellos, -con sus personas relacionadas-, pueden tener más del 20% del fondo, o, el fondo puede tener inversionistas institucionales que tenga más del 50%. Antes el requisito era tener cuatro aportantes y ninguno podía tener menos del 10%.

El cambio "asegura mayor diversificación de inversionistas, y no puede haber inversionistas controladores", explica Letelier y añade: "eso hizo que muchos FIP, antes de marzo de 2021 o desparecieran o hicieran inicio de actividades como contribuyentes, como cualquier sociedad o se convirtieran en fondos de inversión públicos".