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El gobernador del banco central indio podría ser quien se deshaga de la inflación

En una época en que gran parte del mundo está preocupado por la posibilidad de...

Por: Equipo DF

Publicado: Jueves 6 de febrero de 2014 a las 05:00 hrs.

Por David Pilling 

 En una época en que gran parte del mundo está preocupado por la posibilidad de caer en una deflación, un país tiene precisamente el problema opuesto: inflación desenfrenada. Ese país es India, donde los precios al consumidor se han incrementado en cerca de un 10% al año durante cinco años. Eso no es poca cosa para la multitud de pobres, para los que la escalada de precios de los alimentos puede invocar el fantasma del hambre. Tampoco hace mucho por la estabilidad macroeconómica, que India necesita con urgencia en este año de estrechamiento y de una difícil transición política. Si la inflación es realmente el enemigo público número uno, entonces los indios por fin tienen a alguien que pueda estar a la altura. Raghuram Rajan, hace un par de meses en el papel del gobernador del banco central y podría ser el Paul Volcker de India.

El propio Rajan rechaza la comparación con Volcker, el presidente de la Reserva Federal que disparó los tipos de interés en Estados Unidos hasta un máximo del 20% para ir contra la asesina inflación. A pesar de que Volcker es ahora considerado un héroe, su nombre evoca la noción de alguien dispuesto a sacrificar a la doncella del crecimiento económico en el altar de las altas tasas. En India, donde los políticos y los industriales se han apoyado mucho en el Banco de la Reserva de India por “ayuda”, ser visto como un halcón de la inflación es inflamatorio. “Si ‘se hace un Volcker’, se mata la oferta, y entonces se está en una mala situación”, dijo Rajan durante una entrevista en noviembre.

Pero si Rajan no quiere ser visto como un Paul Volcker, hasta el momento ha hecho una imitación bastante razonable. Desde que fue instalado en septiembre, ha elevado las tasas de interés tres veces a pesar de que los niveles de inversión son miserables y el crecimiento avanza con dificultad por debajo del 5%. Él ha tomado medidas audaces para mejorar la posición de la cuenta corriente de India, ayudando a evitar un ataque contra la rupia después de las ideas de tapering en la Fed que surgieron por primera vez el verano pasado. Este año, a pesar de que sigue siendo considerado uno de los “frágiles cinco”, India ha capeado la última ola de nerviosismo de los mercados emergentes mejores que la mayoría. (A pesar de ello, Rajan ha sido el crítico más abierto de la falta de cuidado de EEUU cuando se trata del ajuste en sus compras de activos). También ha puesto su peso detrás de los cambios propuestos que podrían fortificar la independencia del banco central y posicionar a la economía en una mucho mejor situación a largo plazo.

 

Lucha contra la inflación 

Además de elevar las tasas en tres ocasiones, Rajan ha hecho varios gestos que son un buen augurio para una campaña a largo plazo. Ha hecho saber que el índice de precios al consumidor es una mejor medida de la inflación. La tasa de incremento de los precios al por mayor se ha reducido a 6,2%, pero la inflación de precios al consumidor está en un más preocupante 9,9%.

El gobernador aún no ha adoptado una meta de inflación. Pero está acercándose a esa dirección. Ha hablado de “vuelo sin motor“ hasta llegar a un nivel de inflación general del 6% en dos años. Intelectualmente, ha rechazado la idea de que hay una compensación entre inflación y crecimiento. Como dijo en una reciente entrevista: “la mejor manera en que un banco central puede ayudar a crecer a la economía es mantener baja la inflación”. Sólo una vez que se domestiquen los aumentos de precios las condiciones estarán en su lugar para que los ahorradores puedan ahorrar, los bancos puedan prestan y las empresas invertir. La idea de que se puede comprar un poco de crecimiento por moderación de la lucha contra la inflación va en contra de la experiencia reciente de estanflación de la India.

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