Los mercados emergentes deben prepararse para enfrentar un renovado período de inestabilidad económica cuando Estados Unidos suba sus tasas de interés este año, advirtió ayer la directora gerenta del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde y agregó que se puede repetir el dañino episodio de la "pataleta de la reducción de estímulo" (taper tantrum en inglés) de 2013, que combinó una fuga de capitales con una rápida depreciación cambiaria.
Las declaraciones, que realizó en Mumbai, llegan un día antes de que acabe una reunión de la Reserva Federal donde se esperan más señales sobre el fin del estímulo. Hasta ahora, los inversionistas apuestan por un alza de tipos en junio, aunque la Fed no se ha referido a un cronograma específico.
"Estamos quizás llegando a un punto en que, por primera vez desde 2006, EEUU eleve las tasas de interés de corto plazo más adelante en el año", aseguró Lagarde. "Incluso si este proceso es bien manejado, la probable volatilidad en los mercados financieros podría provocar potenciales riesgos de inestabilidad".
Se repite 2013
Lagarde dijo que temía que los efectos de "contagio" de estas alzas provoquen que se repita la crisis que golpeó a las economías en desarrollo como India y Turquía hace casi dos años, luego de que el entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, diera señales de que podía adelantar el término de la compra de bonos, lo que se conoce como alivio cuantitativo (QE, en inglés).
Pese a que los mercados ya han incorporado a precios la posible alza de tasas de la Fed, el FMI prevé que se puede producir volatilidad en base al momento, ritmo y volumen del ajuste, dijo.
Lagarde compartió el escenario con el gobernador del banco central de India, Raghuram Rajan, quien ha pedido repetidamente que haya más coordinación entre los bancos centrales para proteger a los mercados vulnerables de los cambios en el capital. La jefa del FMI se hizo eco de esas palabras y pidió una mayor coordinación entre las instituciones a medida que se acercan a un "punto de inflexión".
Lagarde también advirtió que las economías emergentes enfrentan un segundo riesgo por la apreciación del dólar: las empresas endeudadas que sacaron ventaja de las bajas tasas de los préstamos en dólares enfrentan aumentos repentinos y bruscos en los costos del pago de su deuda.
Reunión de la Fed
Casi un 90% de los economistas consultados por Bloomberg predice que la presidenta de la Fed, Janet Yellen, retirará el compromiso de mantenerse "paciente" sobre el alza de tipos del comunicado que entregue hoy después de la reunión de política monetaria.
La omisión señalaría que, a partir de junio y por primera vez desde 2008, las autoridades monetarias estarían tomando decisiones sobre la tasa reunión a reunión, basadas sólo en los datos económicos, en lugar de comprometerse a mantener los costos de los préstamos bajos.
En lo que se refiere a los datos, ayer se conoció que los inicios de construcciones de viviendas se derrumbaron a su menor nivel en un año en febrero, probablemente debido a que el frío impidió las obras, la muestra más reciente de que la economía no estuvo tan sólida en el primer trimestre.
Los inicios de construcción bajaron 17% a un ritmo anual desestacionalizado de 897.000 unidades, el menor desde enero de 2014, informó ayer el Departamento de Comercio.
"Un primer trimestre débil es algo prácticamente garantizado porque un invierno duro está afectando a la actividad", dijo a Reuters Dan Greenhaus, estratega jefe de BTIG.
Estos datos podrían influir en la decisión de la Fed de cuándo elevar las tasas. Pero según los economistas el factor que podría ser más decisivo es el nivel del dólar, que se ha fortalecido considerablemente en lo que va del año.
El Índice del Dólar de EEUU, que mide el valor de la divisa frente a una canasta de monedas internacionales, ha subido 25% desde julio, según datos de Bloomberg.
Firmas DE EEUU PIERDEN US$ 18.600 MILLONES POR APRECIACIÓN DEL DÓLAR
La apreciación del dólar ha tenido un impacto importante no sólo en las economías emergentes, sino también en las ganancias de las empresas estadounidenses. Las variaciones del tipo de cambio le costaron US$ 18.660 millones en ingresos a las firmas de Estados Unidos durante el cuarto trimestre, según un informe de la empresa consultora de administración de riesgo cambiario FiREapps.
El impacto cambiario negativo total se más que cuadruplicó en los últimos tres meses del año pasado respecto del trimestre anterior, y fue el mayor desde el apogeo de la crisis de la zona euro, mostró el informe.
FiREapps analiza los efectos cambiarios en las ganancias trimestrales de 846 compañías estadounidenses que generan al menos un 15% de sus ingresos internacionales en dos o más divisas.
Las ganancias por acción de las empresas estadounidenses fueron golpeadas en US$ 0,06 en promedio, casi duplicando el promedio de 2013-2014. Esta fue además la cifra más alta desde que FiREapps comenzó a medir el impacto de las variaciones cambiarias.
Una serie de firmas multinacionales de EEUU, desde DuPont hasta Procter & Gamble, han mostrado que un dólar estadounidense fuerte golpea en sus ganancias, y varios exportadores han advertido que la situación empeorará si la moneda mantiene su fortaleza.
El número de compañías que ha reportado un impacto negativo fue un 6,4% mayor en el cuarto trimestre que en el tercero, aseguró FiREapps.
La apreciación del dólar está causando efectos negativos en múltiples sectores, incluyendo a empresas industriales como 3M, firmas tecnológicas como Microsoft y Apple, aerolíneas como American Airlines Group, compañías de salud como Bristol-Myers Squibb y Pfizer y firmas de consumo como Procter & Gamble, ya que todas reciben una gran parte de sus ingresos de las ventas que realizan fuera de EEUU.
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