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La Polar sorprende al mercado al elevar fuerte sus provisiones y cambiar su política de riesgo

Las medidas tienen varias lecturas en el mercado: los que la consideran prudente y otros que temen por la eficiencia futura de la empresa.

Por: Equipo DF

Publicado: Viernes 18 de marzo de 2011 a las 05:00 hrs.

Natalia Saavedra 

 El retail está brillando con sus resultados del ejercicio 2010, luego de haber atravesado una compleja crisis en 2009. Pero La Polar no siguió la tendencia e informó resultados calificados como sorprendentes. Esto, ya que la firma, sinceró parte de su cartera y realizó un aumento importante en las provisiones que castigó su utilidad final en casi 38% y que tuvo todo tipo de lecturas en el mercado.

“Los resultados de La Polar correspondientes al cuarto trimestre fueron desalentadores y por debajo de nuestras expectativas, donde hemos observado que la empresa cerró el año con una significativa disminución en el resultado operacional con respecto al año anterior, que viene principalmente explicado por un aumento de las provisiones de la cartera de deudores, tras los cambios que hicieron en sus políticas de otorgamientos de créditos a partir del segundo trimestre de 2010, con la finalidad de disminuir el riesgo de sus colocaciones”, opinó Marcelo Barrero de EuroAmerica.  El analista de CorpResearch, Gutenberg Martínez, indicó que esta apertura de la situación de su cartera de clientes pareciera prudente, pero, pese a ello, puso a la empresa en una situación compleja, que podría castigar su acción.

“En la compañía se dieron cuenta que la cartera no estaba evolucionando, entonces habrá que esperar a ver cómo evoluciona la compañía que en medio de la crisis se comportó de un modo ejemplar frente a sus pares”, indicó Martínez.

La política aplicada por la multitienda implicó pasar de un nivel de provisión de 13,6% en junio a 16% en diciembre de 2010, lo que se tradujo en un aumento del stock de provisiones de  $ 29.009 millones. De forma adicional se efectuaron castigos por $ 43.182 millones.

“Respecto a las estimaciones de mercado, tanto el Ebitda como las utilidades se ubicaron muy por debajo de las proyecciones: el Ebidta fue un 40% menor a lo esperado, mientras que las utilidades fueron un 69% menor al promedio de los pronósticos. Incluso ambas partidas fueron inferiores a la menor estimación disponible”, dijo Fit Research.

Pese a ello, los analistas indicaron que la política fue prudente, pues demuestra “que la empresa se dio cuenta que una parte de su cartera no estaba funcionando como querían”, aseguró Martínez.

Peter McMenamin de Banchile comentó que considera que el mercado mostró una reacción muy apresurada al castigar la acción 8,75% ayer, “considerando que el aumento de las provisiones que realizó equivalen sólo al 3,5% de su cartera total”. “Las perspectivas de ganancias para el 2011 siguen siendo positivas”, dijo Banchile en su informe.

 

La visión en la firma  

Al interior de La Polar plantean que saben que la situación puede generar ruido, pero consideran que fue una jugada acertada. De hecho, destacan que La Polar ganó $30.000 millones sin considerar esta provisión y tuvo el mejor Ebidta del retail, “aún con los cargos que tuvo que hacer en el período”.

Asimismo indicaron que la cadena fue la que más creció en ventas del retail, aumentando la eficiencia en la rotación de inventario, pasando de un 4,1 veces a un 4,7 veces. La justificación de la medida es que detectaron una situación que implicaba que ya no podían acompañar a una parte de la cartera. “Se reaccionó a tiempo y -por lo tanto- se decidió el aumento de las provisiones”, concluyó una fuente.

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