Banco Central retoma las bajas de tasa y anticipa nuevos ajustes en los próximos meses

Luego de darse una pausa en julio, el Banco Central retomó las reducciones de la tasa de interés, en momentos en que la economía da muestras de una mayor debilidad que lo proyectado y con una inflación que se niega a bajar del 4% interanual.

Este martes, el instituto emisor acordó recortar en 25 puntos base la Tasa de Política Monetaria (TPM), para llevarla a un 5,5%. La decisión fue adoptada por la unanimidad de los consejeros y está en línea con lo que esperaban los analistas.

Hacia adelante, los consejeros anticiparon nuevos ajustes, escenario que será explicado en detalle en el Informe de Política Monetaria (IPoM) a publicarse este miércoles.

"El Consejo estima que, de concretarse los supuestos del escenario central del IPoM de septiembre, la reducción de la TPM hacia su nivel neutral será algo más rápida que lo previsto en junio. Esto ocurrirá a un ritmo que tomará en cuenta la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la trayectoria de la inflación. El Consejo reafirma su compromiso de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% en el horizonte de dos años", señaló el Consejo.

¿Qué hay detrás? Un diagnóstico de que la economía chilena está creciendo por debajo de lo proyectado en la última actualización del emisor, lo que restaría fuerza a mayores presiones de precios.

"El conjunto de antecedentes disponibles sugiere cambios acotados en el panorama de actividad, aunque el gasto evidencia mayor debilidad. Esto, junto con expectativas de inflación alineadas a la meta de 3%, reduce los riesgos de una mayor persistencia inflacionaria en el mediano plazo producto del shock de costos. El IPoM que se publicará mañana contiene los detalles del escenario central, las sensibilidades y los riesgos en torno a este y sus implicancias para la evolución futura de la TPM", explicó el banco, cuyo Consejo es presidido por Rosanna Costa e integrado por la vicepresidenta, Stephany Griffith-Jones, y los consejeros Alberto Naudon, Luis Felipe Céspedes y Claudio Soto.

Economía más débil

En su fundamentación, el instituto emisor señaló que la actividad "perdió impulso" durante el segundo trimestre, algo que si bien era "esperado" tras el elevado dinamismo de inicios de año, la caída fue "mayor a la prevista".

Así, el organismo detalló que las series desestacionalizadas del Producto Interno Bruto (PIB) total y no minero cayeron 0,6% trimestre a trimestre y crecieron 1,6% y 1% anual, respectivamente.

¿Y la sorpresa de julio? El banco explicó que el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec), que se expandió en un inesperado 4,2% en el séptimo mes del año, dio cuenta de una "aceleración significativa" de la actividad mes a mes, pero que al igual que en trimestres previos, una parte relevante de ese incremento "respondió a factores puntuales, en un contexto donde las cifras mensuales han mostrado una volatilidad importante".

"Por el lado de la demanda, el análisis de las series trimestrales desestacionalizadas resalta la caída del consumo y la estabilidad de la inversión. La tasa de desempleo del trimestre móvil terminado en julio subió a 8,7%, en parte por factores estacionales", agregaron los consejeros.

Por el lado de la inflación, observaron que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de julio aumentó a 4,4% en su serie empalmada y a 3,4% en su medida subyacente.

"El aumento de la inflación total fue algo mayor al previsto en el IPoM de junio, diferencia explicada por los componentes más volátiles de la canasta. Respecto de las expectativas de inflación a dos años plazo, tanto la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) como la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) se encuentran en 3%" complementó el comunicado del Consejo.

La mirada sobre los mercados financieros

En el análisis del plano externo, el Banco Central señaló que las noticias sobre Estados Unidos han seguido dominando el panorama en las últimas semanas, destacando el mensaje del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, sobre el inicio del proceso de recortes de la tasa Fed funds, indicando que la inflación ha continuado disminuyendo y que el mercado laboral estadounidense ha dado señales de enfriamiento.

"Esto contrasta con los mensajes de política monetaria en otras economías, donde los descensos en la inflación han sido menos marcados. Por su parte, la actividad mundial y sus perspectivas no han mostrado grandes cambios para este y el próximo año", continuaron los consejeros.

Los mercados financieros globales han mostrado "mayor sensibilidad a las noticias", señalaron las autoridades monetarias locales, observándose episodios de elevada volatilidad. "En esto han incidido las señales de la Reserva Federal, las dudas acerca de la fortaleza de la economía estadounidense y elementos geopolíticos", agregaron. Eso sí, comparado con la última reunión, las tasas de interés de corto y largo plazo son menores, el valor de las bolsas es mayor y el dólar se depreció a nivel global, dijo el banco. En cuanto a las materias primas, el precio del cobre ha mostrado "vaivenes importantes" y el del petróleo ha bajado.

¿Y a nivel local? Desde la reunión monetaria de fines de julio, las tasas de interés de corto plazo se han reducido, en línea con las perspectivas para la política monetaria. Las tasas de largo plazo han disminuido y, con vaivenes, el peso se apreció, siguiendo los movimientos de los mercados internacionales.

"Los recortes de la TPM han seguido transmitiéndose a las tasas de interés de las colocaciones bancarias de consumo y comerciales. El crédito bancario sigue débil, especialmente su componente comercial", notaron los consejeros.