Alza del peso chileno frente al dólar crearía oportunidad en renta fija local

El peso chileno podría estar saliendo al rescate de los bonos nominales justo cuando el pesimismo entre operadores alcanzó su mayor nivel en 10 meses.

La prueba fue el informe de inflación de febrero el miércoles, que mostró que los precios al consumidor cayeron inesperadamente por primera vez en 27 meses. Un día después, el peso superó a su homólogo mexicano para convertirse en la divisa de mercados emergentes con el mejor desempeño este año, lo que reduciría aún más los costos de importación.

“El IPC de febrero da cuenta del importante rol del tipo de cambio en la inflación”, dijo Jorge Selaive, economista jefe de Scotiabank, a través de Twitter. “De mantenerse el tipo de cambio en estos niveles, el proceso de descanso inflacionario será más intenso de lo esperado por consenso”.

El peso se ha apreciado un 26% frente al dólar desde que tocó un mínimo histórico en julio del año pasado y está empezando a impactar las expectativas de inflación. Los breakevens de swaps a dos años cayeron la semana pasada del 4,7% al 4%, su mayor descenso semanal desde septiembre. Asimismo, una encuesta del banco central mostró que los economistas esperan que la inflación alcance la meta del 3% en dos años, la primera vez que pronostican eso desde agosto de 2021.

Este giro en el sentimiento se produce después de que el Banco Central advirtiera en repetidas ocasiones que el crecimiento y la inflación se estaban ajustando más lento de lo que muchos esperaban. Esto llevó a retrasar apuestas sobre los recortes de las tasas al segundo semestre del año.

Apuestas

El último cambio indica que las tasas de algunos bonos en pesos podrían empezar a bajar, y a subir la de los bonos en UF, según Marco Gallardo, subgerente de renta fija de BICE Inversiones.

“Estamos recomendando el tramo largo —sobre 30 años— de la curva en pesos”, dijo Gallardo. Al mismo tiempo, la menor inflación se traducirá en alzas de tasas de bonos en UF dentro de dos o tres semanas más. “Se han contenido las alzas en las tasas en UF y eso podría reventar en algún minuto,” dijo

Además, el tipo de cambio seguirá impactando los datos de inflación, según Sebastián Díaz, economista de Pacifico Research.

“Usamos modelos econométricos para varios productos donde el tipo de cambio entra rezagado y afecta productos como automóvil, alimentos o transporte aéreo”, explicó Díaz.

Sin embargo, las menores expectativas inflacionarias aún no cambian las perspectivas sobre la tasa de política monetaria, en parte porque la inflación subyacente anual se aceleró al 9,1% en febrero, del 8,6% el mes anterior. Los operadores de swaps siguen proyectando que la tasa se ubicará entre el 10,25% y el 10,5% dentro de seis meses, aunque los recortes posteriores podrían ser más agresivos de lo que se pensaba, con el costo de endeudamiento llegando al 7,5% en un año, frente al 7,75% previsto una semana antes.

Muchos analistas esperan que el peso prolongue las ganancias de este año.

La moneda podría fortalecerse otro 4% “ante la normalización, la mejora en los términos de intercambio, menos percepción de riesgo y menor déficit de cuenta corriente”, afirmó Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa.