La guerra comercial de Donald Trump ha echado por tierra las expectativas de una recuperación del mercado del lujo impulsada por Estados Unidos este año, ya que los aranceles amenazan con prolongar la caída de la demanda de bolsos y relojes de alta gama.
Estados Unidos y China, los dos motores que impulsan la demanda mundial de artículos de lujo, han seguido aumentando los aranceles sobre los productos del otro país en una febril disputa comercial que amenaza con socavar gravemente la confianza de los consumidores en las dos mayores economías del mundo.
Los analistas han recortado las previsiones de crecimiento del sector. Bernstein pronosticó esta semana que el sector del lujo sufriría un descenso del 2% en sus ingresos en 2025, invirtiendo su anterior previsión de crecimiento del 5% debido a la mayor incertidumbre económica y a la mayor probabilidad de una recesión mundial.
"Nuestra hipótesis de base ahora es que cualquier repunte del lujo se retrasará hasta 2026", dijo un banquero del sector.
La aparente concesión este fin de semana de una prórroga a los grupos tecnológicos del aumento de los aranceles de EEUU a China, solo para que la administración señalara el domingo que la electrónica de consumo estará sujeta a un régimen separado de aranceles, pone de relieve las dificultades para predecir el golpe para cualquier sector.
Pero aunque Trump podría cambiar de rumbo en sus planes arancelarios, el banquero dijo que "gran parte del daño ya está hecho".
LVMH, cuyo multimillonario jefe, Bernard Arnault, viajó a Washington a finales de marzo para discutir posibles aranceles con Trump, un viejo conocido, inicia la temporada de resultados del sector del lujo el lunes. En enero, Arnault asistió a la toma de posesión de Trump y posteriormente saludó "el viento de optimismo" que recorre Estados Unidos. El magnate del lujo dijo entonces que estaba considerando aumentar la producción de LVMH en Estados Unidos.
La caída de las perspectivas
Barclays espera que las ventas orgánicas en la división principal de moda y marroquinería de LVMH -un referente para la industria- disminuyan un 1% en el primer trimestre. Se espera que las ventas del grupo se mantengan estables con respecto al mismo periodo del año anterior.
El analista de Bernstein Luca Solca mantuvo sus estimaciones reducidas para el sector en su conjunto en 2025, incluso después de que Trump anunciara el miércoles una pausa de 90 días en sus "aranceles recíprocos" para los países que se mostraran dispuestos a renegociar los acuerdos comerciales con Estados Unidos.
Tras un auge histórico durante la pandemia, cuando los consumidores derrocharon en bolsos de alta gama y alcohol, el lujo se ha estancado en una recesión a medida que los compradores de clase media frenan el gasto y la economía china se tambalea. A ello se suma ahora la guerra comercial de Trump.
Trump ha castigado a China, un mercado clave para el sector del lujo. Los aranceles estadounidenses sobre los productos chinos ascienden ahora al 145%. China, en respuesta, ha elevado los aranceles sobre las importaciones estadounidenses al 125%.
La mayoría de los artículos de lujo se fabrican en Francia e Italia, mientras que los relojes de alta gama se fabrican en Suiza. Estados Unidos está sometiendo a los tres países a un arancel del 10%, tras dar marcha atrás en las tasas más altas que impuso inicialmente.
Las maniobras de Trump han sembrado el caos sobre el terreno. Un ejecutivo dijo que su empresa se había visto obligada a cambiar tres veces en menos de una semana los tipos arancelarios de los envíos destinados a Estados Unidos. "La pérdida de confianza es duradera... y la incertidumbre es un veneno absoluto para la confianza de los consumidores", añadió.
"Menos descorches de champaña"
Los aranceles en sí, tal y como están hoy, siguen siendo más manejables para las empresas de lujo que para muchas otras, y las marcas más fuertes tienen más margen de maniobra para mitigar el impacto mediante aumentos de precios. Pero en un sector que depende de la confianza del consumidor, el daño más profundo es psicológico.
La brutal caída de los mercados bursátiles mundiales este año dejará a muchos compradores de lujo curándose las heridas. Bruno Pavlovsky, presidente de moda de Chanel, declaró al Financial Times el mes pasado: "Si observamos lo que ocurre con el mercado bursátil, podemos predecir (básicamente) el nivel de negocio en nuestras boutiques".
Erwan Rambourg, director gerente de HSBC, escribió que los riesgos para el lujo residen en una combinación de destrucción de riqueza, limitación del poder adquisitivo de los consumidores en EE.UU. y deterioro generalizado de la confianza de los consumidores. "Esperamos, literalmente, que este año se descorchen menos botellas de champán", dijo.
HSBC espera ahora que las ventas orgánicas se mantengan estables en 2025, en contraste con su previsión anterior de que las ventas crecerían un 5% en comparación con 2024.
Las expectativas de "ligero crecimiento" en China continental, tras un doloroso 2024, también parecen cada vez más improbables.
Sin embargo, se espera que Hermès, el grupo detrás de los codiciados bolsos Birkin, siga superando sus resultados. Los analistas de Barclays estiman que sus ventas crecerán un 8% en el primer trimestre.
Pero los problemas de Gucci, la mayor marca de Kering, han dejado al grupo muy expuesto a cualquier desaceleración. Barclays espera que las ventas de Gucci caigan un 25% en el primer trimestre, mientras que Bernstein advierte de que es "muy improbable" que Kering cumpla sus previsiones de mantener planos los ingresos y el beneficio operativo en 2025.