FT: Los inversionistas luchan por negociar activos rusos a medida que sanciones congelan a ese mercado

Los inversionistas globales, que tienen al menos US$ 150 mil millones en valores rusos en sus registros, se apresuran a encontrar formas de ejecutar operaciones después de que las sanciones occidentales congelaron al país fuera del sistema financiero global.

Los inversores extranjeros tenían US$ 20 mil millones de la deuda en dólares de Rusia y bonos soberanos denominados en rublos por valor de US$ 41 mil millones a fines de 2021, según datos del banco central ruso. Las tenencias de acciones rusas ascendieron a US$ 86 mil millones, según muestran los datos de la Bolsa de Moscú.

Pero la exclusión de muchos bancos rusos de la red de pagos Swift significa que los inversores extranjeros ahora están estancados, sin saber cómo pueden salir sin infringir las nuevas sanciones e incapaces de encontrar contrapartes que estén dispuestas y puedan comprar.

"Los mercados han valorado un nivel extremadamente conservador en todos los ámbitos porque, francamente, los mercados simplemente retrocedieron y dijeron 'vamos a esperar y ver qué sucede'", dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock, uno de los de los mayores tenedores occidentales de deuda soberana rusa según datos de Bloomberg. "No hay mucho comercio real en marcha. Nadie quiere estar del otro lado".

Durante el fin de semana, los países occidentales dijeron que excluirían a algunos bancos rusos de Swift, la red de mensajería que respalda los pagos globales, al tiempo que bloquearían la capacidad del banco central para acceder a US$ 630 mil millones en reservas extranjeras. A partir del martes, Estados Unidos prohibirá a sus instituciones financieras comprar nuevos bonos del gobierno ruso.

La mayor parte del comercio se ha detenido. El banco central ruso prohibió el lunes a las instituciones extranjeras vender valores locales en la Bolsa de Moscú y suspendió la negociación de acciones y derivados en la bolsa durante todo el día.

Mientras tanto, las bolsas de valores en el extranjero suspendieron la cotización de las empresas más conocidas de Rusia. Deutsche Börse, el operador bursátil más grande de Alemania, suspendió la negociación de acciones de 16 empresas rusas, incluidas Aeroflot, Rosneft, Sberbank, VTB y VEB Finance.

Las acciones del banco ruso VTB se suspendieron el martes en la Bolsa de Valores de Londres, afectando la capacidad de los comerciantes para vender las posiciones de los clientes.

El valor de los valores que cotizan en Londres, como Sberbank, TCS y Gazprom, se desplomó el lunes, pero muchos traders también se retiraron voluntariamente de hacer precios por temor a las repercusiones y, en cambio, eligieron esperar más orientación de sus departamentos de cumplimiento.

Nasdaq y la Bolsa de Valores de Nueva York han detenido temporalmente el comercio en algunos grupos que cotizan en bolsa en Rusia mientras buscan más información sobre el impacto de las sanciones tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia.

Las regulaciones de Estados Unidos otorgan a las bolsas el poder de suspender la negociación de acciones y garantizar que los inversores tengan una divulgación completa de cualquier información importante que pueda afectar los precios de las acciones. Entre las empresas que Nasdaq detuvo se encuentran Nexters, Yandex y Ozon Holdings.

Una pregunta para los corredores e inversores era si sus contrapartes comerciales serían expulsadas de Swift. "No tengo que negociar con Rusia hasta que tenga una lista", dijo un operador de un banco de inversión.

A algunos corredores les preocupaba que incluso si lograban llegar a un acuerdo, había pocas garantías de que se liquidaría y el activo se cambiaría por efectivo. La mayoría de las transacciones transfronterizas se liquidan en dólares estadounidenses, y los bancos son responsables de administrar el riesgo cambiario de dichas transacciones.

"Es tan desordenado. Si negocias algo y no puedes liquidarlo, te quedas con la exposición", dijo un operador de un corredor estadounidense.

Esas preocupaciones se vieron exacerbadas por la preocupación de que los pagos por operaciones y cupones de bonos se congelaran en cuentas en bancos custodios o depósitos de valores internacionales, donde se liquidan las transacciones y se actualizan los saldos entre los bancos centrales y los bancos comerciales.

Los dos depostarios más grandes, Euroclear y Clearstream de Bélgica, juntos tienen alrededor de 50 billones de euros de activos en custodia para inversores globales, lo que los convierte en un pilar del sistema financiero. Los tratos generalmente se finalizan mediante la transferencia de saldos entre las cuentas de los clientes mantenidas en el depósito, o entre las dos empresas de servicios públicos del mercado.

A última hora del lunes, Clearstream dijo que el rublo ya no sería una moneda de liquidación elegible, con efecto inmediato.

Euroclear dijo que deshabilitaría VTB, el conducto principal entre los clientes de Euroclear y Clearstream, el martes y cesaría las operaciones denominadas en rublos que se realizan fuera de Rusia a partir del 3 de marzo. También dijo que no podía aceptar fondos entrantes a su otro banco corresponsal, grupo holandés ING. La banca corresponsal implica que un banco brinde servicios a otro, a menudo en un país diferente.

Algunos corredores depositaron sus esperanzas en que Euroclear encontrara un nuevo banco que cumpliera con las normas en Rusia. Sin embargo, tal proceso puede llevar tiempo.

"Establecer una nueva relación de banco corresponsal puede llevar meses. Es un proceso muy oneroso. En general, se le anima a realizar visitas in situ para la diligencia debida o explicar por qué no lo ha hecho", dijo Virginie O'Shea, fundadora de Firebrand Research, una consultora de mercados de capital.

Carsten Brzeski, jefe global de macro de ING, dijo que Rusia podría contrarrestar la congelación de los activos bancarios mediante la introducción de una moratoria en los pagos de la deuda corporativa. El lunes, el presidente Vladimir Putin prohibió a los rusos mover moneda extranjera al exterior, lo que obstaculizó los reembolsos de pasivos extranjeros de los bancos.

BlackRock cree que es posible que Rusia pueda dejar de pagar sus bonos debido a la incapacidad de realizar pagos a las cuentas de los inversores. "Es la diferencia entre la capacidad de pago y el deseo de pagar", dijo Rieder.