Cinco conclusiones de los datos del PIB del primer trimestre de China

Los datos del Producto Interno Bruto (PIB) del primer trimestre de China mostraron una economía que se recupera después de uno de sus peores años de crecimiento en décadas, luego de que las ciudades más grandes del país fueran bloqueadas para detener un brote de coronavirus y una desaceleración global golpeó la demanda de exportaciones.

Pero si bien las cifras indicaban que China estaba en camino a cumplir o superar su objetivo de crecimiento del 5% para el año, y se esperaba que el impulso repuntara en el segundo trimestre, los economistas advirtieron que la recuperación fue desigual y se mantuvo en las primeras etapas.

La Oficina Nacional de Estadísticas dijo que si bien el primer trimestre había "comenzado bien", la demanda interna seguía siendo "inadecuada" y "la base para la recuperación económica aún no es sólida". Por lo que el FT analizó y sacó cinco conclusiones del lanzamiento del día de hoy.

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El comercio minorista se recupera después de los mínimos de bloqueo

El sector minorista, que estuvo entre los más afectados por los controles de Covid-19 de Beijing, experimentó uno de los repuntes más fuertes .

Las ventas minoristas crecieron un 10,6 % en marzo, superando las previsiones de los analistas del 7,5 %, y repuntando desde enero y febrero, cuando la economía aún se estaba recuperando de los vestigios de un brote de covid a nivel nacional.

Sin embargo, parte del espectacular aumento, con un alza de las ventas del 5,8% durante el trimestre, se debió al bajo efecto de base del cierre de Shanghái el año pasado.

“Esperamos que los datos de actividad mejoren aún más en abril-mayo en términos interanuales sobre una base muy baja el año pasado cuando Shanghai impuso estrictos bloqueos”, escribieron los analistas de Goldman Sachs en una nota.

Las exportaciones en auge enfrentan una desaceleración

Las exportaciones se han disparado, expandiéndose un 14,8% interanual en marzo, superando las expectativas del mercado de una caída del 5%. Gran parte de este crecimiento fue impulsado por las ventas y exportaciones de vehículos eléctricos a Rusia.

Pero muchos economistas esperan una perspectiva más débil en el futuro, ya que la disminución de la demanda mundial de exportaciones chinas, el impacto retrasado del aumento de las tasas en los mercados desarrollados y la agitación del sector bancario en el extranjero pesan sobre el comercio. “Es probable que el ritmo de crecimiento se desacelere a partir de ahora”, dijo Louise Loo de Capital Economics.

Los economistas han estado debatiendo si Beijing necesitará aumentar el gasto de estímulo mientras persigue su objetivo de crecimiento del 5% para 2023.

“El desafío de este año es que es un año de recuperación para China, pero es un año de casi una recesión para Estados Unidos y un crecimiento muy lento para Europa”, dijo Iris Pang, economista jefe para China del banco ING. Ella predijo que Beijing retrasaría los planes de estímulo para impulsar la demanda y respaldar los empleos después de un primer trimestre mejor de lo esperado.

“No hay una necesidad inmediata de estímulo fiscal para apoyar a los consumidores. Pero el gobierno probablemente mantendrá su plan de inversión en infraestructura como un motor de crecimiento complementario, ya que esperamos que el mercado externo se deteriore aún más en 2023”, agregó.

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Los problemas de propiedad persisten

El sector inmobiliario, un pilar crítico de la economía china, siguió bajo la presión de una crisis de liquidez que golpeó a la industria y provocó una serie de incumplimientos. La inversión inmobiliaria cayó un 5,8% y las ventas de viviendas por área cayeron un 1,8% en el primer trimestre, mientras que la construcción de viviendas nuevas también siguió cayendo, descendiendo un 19,2% interanual.

Pero las ventas por valor aumentaron un 4,1% en los primeros tres meses, y los precios de las casas nuevas subieron a su ritmo más rápido en 21 meses en marzo, lo que apunta a cierta mejora.

El pesimismo del sector inmobiliario también siguió extendiéndose a áreas como los bienes duraderos, incluidos los electrodomésticos, cuyas ventas cayeron un 1,4% interanual en marzo.

La recuperación de la confianza empresarial del sector privado podría ser más lenta de lo esperado, dijo Chaoping Zhu, estratega de JPMorgan Asset Management, en una nota.

El sector público lideró la inversión en activos fijos con un crecimiento del 10%, pero la inversión del sector privado creció solo un 0,6% en el trimestre, "lo que sugiere que la confianza empresarial aún tiene un largo camino por recorrer para restaurarse por completo", dijo Zhu.

Desempleo obstinado

Un récord de uno de cada cinco jóvenes chinos permaneció desempleado, mostró la publicación de datos del martes, lo que destaca un desafío creciente para el gobierno del presidente Xi Jinping.

El gobernante Partido Comunista Chino reclama legitimidad por su capacidad para mejorar la vida de los 1.400 millones de habitantes del país, pero una desaceleración estructural en la manufactura ha obstaculizado su capacidad para impulsar el empleo.

Raymond Yeung, economista jefe de China en ANZ, dijo que la tasa de desempleo juvenil, que en 19,6% alcanzó su segundo nivel más alto registrado, indica una atonía en la economía a pesar de que la tasa nacional bajó a 5,3%.

“Para junio, habrá un nuevo lote de graduados en busca de trabajo. La condición de desempleo podría empeorar aún más si el impulso económico de China falla”, dijo.

Meta de crecimiento alcanzable

Los economistas se mostraron optimistas acerca de que el gobierno alcance su objetivo de crecimiento anual del 5% en 2023, después de que la cifra principal del primer trimestre fuera del 4,5%.

“La economía china claramente se ha sacudido el malestar relacionado con el covid y se está instalando en una trayectoria de crecimiento decente, aunque no espectacular”, escribió Eswar Prasad, de la Universidad de Cornell, en una nota. “Sobre la trayectoria actual de la economía. . . el objetivo de crecimiento de este año parece eminentemente alcanzable, salvo que se produzcan grandes impactos adversos”.

Sin embargo, si el impulso puede mantenerse depende en parte de si Beijing se abstiene de los impredecibles cambios de política que han sacudido la confianza empresarial en los últimos dos años, incluida la represión del sector privado y la política de cero covid.

Keyu Jin, profesor de la London School of Economics y autor de The New China Playbook , dijo que el nuevo equipo de planificadores económicos de Xi estaba tratando de evitar que un sistema capitalista de "estilo occidental" dominara la política.

“En este momento, todavía es una recalibración, encontrar las palabras correctas, encontrar el equilibrio correcto. . . No quiere ir a ningún extremo”, dijo. “Necesitamos ver la misma transparencia y previsibilidad de las políticas, incluso cuando la economía se recupere”.