Picton: Matías Muchnick saca a pizarrón a dos grandes compañías de capital de riesgo de Silicon Valley

El CEO y cofundador de NotCo, Matías Muchnick, fue uno de los protagonistas del último panel de jornada inaugural del Picton Latam Summit 2024, en el que participaron dos grandes firmas de capital de riesgo de Silicon Valley, Matthew Brush, managing director de DST (US$ 50 mil millones en activos), y Marc Bhargava, managing director, de General Catalyst (US$ 30 mil millones), junto con Alejandro Tocigl, socio de Kayyak Ventures.

El panel “Venture Capital: Ciclo de innovación a largo plazo”, que abordó el estado de la industria, la escasez de exits en el mundo y las audaces apuestas por la inteligencia artificial, estuvo lejos de ser una conversación relajada.

Si bien Muchnick partió bromenado al decir "somos el panel que está entre la fiesta y un muy largo día", lo que desató risas entre el público, acto seguido advirtió que había preparado una batería de preguntas para interpelar y "poner un poco de picante en la conversación".

Muchnick comenzó interpelando a las firmas de venture capital sobre la diferencia entre fondos multimillonarios y fondos de nicho. “Los rendimientos muestran que los fondos de menor tamaño tienden a generar retornos significativamente mejores. Entonces, ¿por qué recaudar fondos tan grandes?”, preguntó.

Brush explicó que DST no tiene previsto reducir el tamaño de sus fondos, debido a su enfoque en inversiones en etapas avanzadas. “Los fondos de nicho están más localizados, ya sea por sector o geografía, lo que los coloca en un ciclo de inversión de hasta cuatro años, lo que dificulta movilizar grandes sumas de dinero”, explicó.

Por su parte, Bhargava señaló que en General Catalyst el crecimiento ha sido inevitable. “Somos el tercer fondo más grande del mundo y nuestra expansión ha venido de añadir más fondos”, dijo. Detalló que cuentan con el Creation Fund, de US$ 1.500 millones, que ha generado un retorno de siete veces. Este fondo se enfoca en trabajar con fundadores y líderes para crear nuevas empresas, ya sea incubando o adquiriendo otras para optimizarlas con software o inteligencia artificial.

Tocigl, por su parte, destacó que Kayyak Ventures adapta sus fondos al contexto regional. “Si tienes un fondo de US$ 400 millones y quieres triplicar el retorno a los aportantes, necesitas ganancias de US$ 1.200 millones, lo que en Latinoamérica es difícil. Nosotros optamos por levantar fondos más pequeños para ser consistentes con las oportunidades del mercado”, explicó.

“De una cosa estamos seguros”, dijo Tocigl. “Si intentamos copiar y pegar la receta de Silicon Valley, fracasaremos”, agregó en referencia a la estrategia de la firma de capital de riesgo chilena para innovar en el contexto latinoamericano.

Brush, a la derecha, de DST, fondo que maneja activos por US$ 50 mil millones.

Escasez de exits

El panel también abordó la escasez de exits en el mundo. Brush mencionó que la liquidez ha sido un desafío desde fines de 2021, y proyectó que los mercados de capitales no se reabrirán para el sector tecnológico hasta la segunda mitad de 2026.

Bhargava matizó la percepción de que una empresa no tiene liquidez si no es pública, citando casos como SpaceX y Stripe, que mantienen alta demanda de compra en el mercado secundario.

En tanto, Tocigl comentó que, aunque la situación en Latinoamérica es más compleja, “las buenas compañías siempre encuentran oportunidades de exit. Para protegerse en una región cíclica, la clave está en construir compañías sólidas”, mencionando ejemplos exitosos como Nubank y MercadoLibre, que lograron prosperar en contextos como el impeachment y corralito.

IA: “¿Repitiendo el pasado?”

La última parte del panel se centró en las inversiones en inteligencia artificial. Muchnick preguntó si “estamos repitiendo el pasado” de burbujas tecnológicas, como la de las puntocom, con las altas valorizaciones a las que algunas startups están levantando capital.

“Espero que no”, dijo  Brush. “La IA creará un gran valor y cambiará la forma en que vivimos y trabajamos”, agregó. Y, aunque reconoció que las inversiones son costosas, consideró que están justificadas por el potencial de dominar el mercado en el futuro. "¿Habrá perdedores aquí? Sí, los habrá. Absolutamente", remató.

Bhargava, sin embargo, destacó una paradoja: “La innovación en IA proviene principalmente de grandes empresas tecnológicas como Google y Microsoft, no de startups”. Por ello, General Catalyst ha duplicado su fondo para incubar y adquirir empresas, a las cuales optimizan con IA y software para potenciar su valor.