Esta semana se cumplieron 60 días desde la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, un regreso marcado por los anuncios de una guerra arancelaria que ha hecho tambalear los mercados. Este escenario ha provocado que las administradoras de fondos reconfiguren sus estrategias de inversión, abandonando el tradicional mercado estadounidense para apostar por Europa y Asia donde la mayor rentabilidad y diversificación de riesgos ofrecen una alternativa más atractiva para sacar provecho de la incertidumbre.
La última Encuesta de Gestores de Fondos Globales de Bank Of America (Bofa), publicada el martes pasado, recomendó recortar la exposición al mercado estadounidense y el 23% de los gestores recomendó infra ponderar en el mercado norteamericano, convirtiéndose en el peor registro desde junio del 2023. Esta tendencia también se ha visto reflejada en las gestoras de fondos chilenas que entre enero y febrero -últimos datos disponibles- registraron un caída del 1,4% en el total de activos invertidos en Estados Unidos.
Para Cristián Cavada, head de asset allocation y fondos balanceados de Santander Asset Management, este comportamiento se debe al aumento de la incertidumbre para los inversionistas a raíz del endurecimiento de la política comercial de EEUU y las medidas como el control de inmigración y reducción del gasto público, que “han dejado dudas sobre el rumbo de la actividad económica” de ese país. Como prueba de esto, esta semana la Fed recortó las proyecciones de crecimiento en un punto porcentual estimando un alza de 1,7% para este año.
En contraste, la encuesta de Bofa confirmó que el mercado europeo ha sido el destino predilecto para las gestoras de fondos, donde se registró que el 39% de los inversionistas globales tienen ahora una sobreponderación en la renta variable europea, la proporción más alta desde mediados de 2021.
“A nivel regional se han identificado variaciones en los flujos de inversión como la reducción de la exposición a acciones estadounidenses, incluyendo el sector tecnológico y un aumento de inversiones en la Eurozona, Reino Unido y Mercados Emergentes” aseguró Víctor Gajardo, director regional de soluciones de inversión y estrategia de SURA Investments.
Rentabilidad
Estos movimientos buscan mercados que otorguen rentabilidad en medio de un escenario plagado de incertidumbre. Según datos de la Asociación de Fondos Mutuos, entre enero y febrero, la rentabilidad -acumulada durante los últimos 12 meses- de los activos de fondos accionarios chilenos invertidos en Estados Unidos fue de 11%, pese a que en febrero registró una pérdida de 5 puntos porcentuales. Mientras que los activos de fondos accionarios que se invirtieron en Europa registraron ganancias acumuladas del 4% en los últimos doce meses, y ganancias del 0,2% en febrero pasado.
El gerente de estrategias de MBI Inversiones, José Miguel Matte, explicó que el comportamiento de los activos se debe a la respuesta del mercado a las políticas arancelarias, dado que “el mercado de alguna manera ha puesto en duda este excepcionalismo de Estados Unidos. Y eso es lo que ha llevado a que en el año el país vaya con tono negativo mientras que Europa está con retornos muy positivos, cerca del 15%”.
Las rentabilidades por región van en línea con el desempeño de los mercados que en el 2025 mantiene a los principales indicadores estadounidenses con pérdidas con el S&P 500 retrocediendo un 3% en lo que va del año, el Dow Jones con pérdidas del 1,3% y el Nasdaq ha descendido un 6,4% en este 2025. En Europa la situación en lo que va del año es diferente, con el Stoxx 600 ganando un 8,6%, el DAX alemán y el Ibex 35 de España creciendo en doble dígito, al 15% y 14% respectivamente.
“La incertidumbre derivada de las políticas erráticas de Trump, en términos de tarifas y comercio, ha elevado el "impuesto de incertidumbre" que pesa sobre las expectativas de crecimiento en los mercados estadounidenses. Esta falta de previsibilidad, sumada a una corrección en el sector tecnológico de EEUU, ha generado una salida de capitales hacia mercados internacionales más estables” aseguró la analista de mercados de XTB Latam, Emanoelle Santos.
Mercados Asiáticos
Según consignan las gestoras de fondos que operan en Chile, el mercado asiático es otro que ha aumentado sus flujos de activos debido a las oportunidades de rentabilidad ante la volatilidad del mercado. “Europa y China se han beneficiado de una política fiscal más clara, como el aumento en el gasto en defensa e infraestructura en Alemania, y de un apoyo gubernamental más decidido en China, lo que ha impulsado su crecimiento” aseguró Santos.
En este 2025 los indicadores asiáticos han marcado resultados mixtos, con un Hang Seng acumulando un crecimiento del 20% impulsado por el fenómeno DeepSeek y la carrera de IA que se ha desatado. En tanto, el Nikkei 225 ha registrado pérdidas del 5,3% en lo que va del año. Para Cavada es fundamental mantener una adecuada diversificación de los activos dado que en “el futuro próximo, seguiremos viviendo períodos de alta incertidumbre y no podemos descartar episodios de mayor volatilidad en los mercados”.
Expectativas
Si bien el desplazamiento de los flujos de inversión desde EEUU hacia Europa y Asia parecen ser una respuesta a las tensiones comerciales, los expertos continúan recomendado la renta variable y dudan que la situación del mercado cambie en el mediano o corto plazo. “Las expectativas para el futuro sugieren que, mientras EEUU podría seguir siendo atractivo a largo plazo, los mercados internacionales, especialmente en Europa y Asia, tienen el potencial de liderar la recuperación económica global en el corto y mediano plazo” afirmó Santos.
En cambio, el gerente de multiactivos de BCI Asset Management, Andrés Valenzuela, aseguró que EEUU no ha perdido protagonismo y que continúa siendo un lugar atractivo donde invertir, dada las “buenas expectativas de crecimiento de utilidades corporativas, ya que aún se espera un incremento entre 9% y 12% para este año” afirmó. Para Valenzuela, la salida del mercado estadounidense se trata de un fenómeno “natural” y temporal.
Desde MBI Inversiones consideran que la salida de activos y la caída de los principales índices bursátiles funcionarían como una oportunidad para entrar a unos de los mercados con mejor rendimiento en los últimos 15 años. Pese a la salida de flujos, desde Sura ven una oportunidad en la renta variable estadounidense, especialmente en los sectores financieros, salud y tecnología, que mantienen en la mira para ser incluidos en sus portafolios.
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