Los episodios de volatilidad del primer semestre de este año en los mercados financieros no pasaron inadvertidos para la industria de los fondos mutuos, en particular por la caída de las bolsas emergentes y, sobre todo, de los vehículos ligados a activos latinoamericanos.
Durante el primer semestre, las categorías de fondos mutuos latinoamericanos tuvieron el peor desempeño.
Según cifras de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM), los vehículos accionarios brasileños lideraron las pérdidas, con una rentabilidad real promedio ponderada de -14,66% en los primeros seis meses del año. Los fondos de acciones latinoamericanas también se vieron impactados, rentando en promedio -10,6% en ese periodo. Y Chile no se libró del efecto: los vehículos de acciones nacionales large cap –es decir, los papeles de mayor capitalización de mercado– rentaron -6,5%, mientras que los dedicados a títulos small y mid cap perdieron 7,42%.
Bajado a tierra, estas caídas significaron una pérdida de $ 112.273 millones (alrededor de US$ 172,7 millones) para todos los fondos mutuos clasificados como accionarios en la nómina de la AAFM. En el caso de la categoría de fondos accionarios de Brasil, la pérdida llegó a bordear los US$ 13 millones, lo que equivale a 33% de su capital, mientras que los accionarios nacionales large cap perdieron US$ 126 millones, dado su tamaño superior.
Esta pérdida patrimonial, aclaran desde el mercado, se debió principalmente a la depreciación de los activos subyacentes. “Si se calcula en promedio, es la baja de las bolsas”, señala Germán Guerrero, director ejecutivo de MBI Corredores de Bolsa, agregando que puede haber habido flujos de salida debido a rescates en este tipo de vehículos, pero el grueso vino de la baja de las bolsas.
Efectivamente, durante el primer semestre las bolsas sufrieron el impacto. Si bien el S&P 500 estadounidense logró avanzar un 1,67% en el semestre, el índice MSCI All Country World Index (o ACWI, índice que busca medir el comportamiento de la renta variable mundial) cayó un 1,53%. El ACWI excluyendo EEUU, cedió 5,28%, mientras que el MSCI latinoamericano se contrajo 12,41%.
Estas bajas se dieron, explica Guerrero, por distintos temas que afectaron al apetito por riesgo durante la primera mitad del año. En primer lugar, el ejecutivo identifica la percepción de un ritmo de alzas de tasas más acelerado de lo que se anticipaba antes en EEUU.
Es más, esta sensación se cristalizó en la última reunión del central norteamericano, cuando dieron luces de que finalmente serán cuatro las subidas de tasas en 2018.
Guerrero también suma que las crecientes tensiones comerciales entre China y EEUU han afectado negativamente a los activos de riesgo, mientras los inversionistas miran con preocupación el potencial efecto que pueda tener en el crecimiento mundial, y una cuota de toma de utilidad, considerando el buen desempeño que tuvieron los mercados accionarios el año pasado.
En Latinoamérica en particular, el mayor impacto se vio influenciado por Brasil, cuyo índice Bovespa perdió un 4,76% en la primera mitad del año. Según comenta desde Euroamerica, el portfolio manager de acciones latinoamericanas Ricardo Fernández, la mitad del golpe al mercado brasileño se dio por la depreciación del tipo de cambio, que superó el 10% en el primer semestre, mientras que la otra mitad provino de factores puntuales del mercado paulista, como la desaceleración económica, la huelga de camioneros que paralizó al país este año y la falta de un candidato claro para las elecciones, sumado a una rotación de inversiones desde los mercados emergentes a los desarrollados.
“Los inversionistas extranjeros han abandonado el mercado brasileño”, explica Fernández, agregando que, si bien hay factores fundamentales detrás de la baja, hay acciones que están “muy” castigadas.
Aportantes suben 7%
El volátil periodo que han vivido los vehículos mutuos accionarios debido a la alta ansiedad de los mercados financieros internacionales y el consiguiente mal desempeño de las bolsas no impidió que los inversionistas retail siguieran apostando por este instrumento de inversión. Entre el 30 de diciembre del año pasado y el cierre de junio de este año, los aportantes de estos vehículos subieron un 7%, según cifras de la AAFM, pasando de 334.668 a 311.024.
Si bien los vehículos de bolsa brasileña sufrieron las mayores pérdidas y además vieron la mayor fuga de inversionistas (perdiendo un 22% de aportantes), otros grupos de vehículos golpeados vieron aumentar sus filas. Los inversionistas de fondos de bolsas latinoamericanas, por ejemplo, aumentaron en 7,4% en el primer semestre, mientras que los de vehículos nacionales large cap crecieron un 7,88%.
Los ganadores del período: las acciones de EEUU
Aunque el grueso de las categorías de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFM) cerró la primera mitad del año en números rojos, hubo excepciones, que se dieron en línea con el comportamiento de las bolsas mundiales.
Si bien las acciones emergentes vieron desvanecerse un 7,68% y las latinoamericanas se desplomaron 12,41% según los índices MSCI que las siguen, la rueda estadounidense tuvo un desempeño positivo. Es más, en el primer semestre, el emblemático indicador S&P 500 logró ganar terreno, elevándose 1,67% entre diciembre y el fin de junio.
En esa línea, la categoría de fondos mutuos con mejor desempeño fue la de accionarios estadounidenses, que en promedio ponderado rentaron un 3,67% real.
Dentro de esa nómina, cifras de la AAFM al 30 de junio revelan que el vehículo con mejor desempeño en ese periodo fue el fondo Inversión USA de Banchile Inversiones (serie BCH), con una rentabilidad real de 8,35%.
Le siguieron el vehículo Itaú Top USA (serie IT) de Itaú, con una rentabilidad real de 8,13% en ese periodo, el fondo USA (serie I) de Sura, con una ganancia de 8,03%, y el BCI Estados Unidos (serie BPRIV) de la administradora del mismo nombre, que rentó 7,68%.
Las otras dos categorías ligadas a activos de renta variable que lograron rentabilidades reales –es decir, ajustadas a la inflación– en el primer semestre fueron Accionario Asia Pacífico, que ganó un 0,92%, y Accionario Desarrollado, que rentó un 0,85%.
Dentro del universo de vehículos mutuos ligados a la bolsa brasileña, ninguno logró superar la rentabilidad de -4,76% que mostró el índice referencial Bovespa, pero el vehículo Itaú Brasil Activo de la administradora de matriz paulista se coronó como el fondo que menos perdió en ese periodo.
Ante crecientes preocupaciones por ruidos de guerra comercial y ansiedades por factores locales, los inversionistas habrían privilegiado Wall Street. Según comenta Ricardo Fernández, portfolio manager de Euroamerica, durante el semestre se registró una rotación hacia la bolsa de EEUU.
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AFP
