FT: Antofagasta bien posicionada para aprovechar el repunte del cobre

En Chile, a diferencia de la mayoría de América Latina, los casos de coronavirus parecen haber tocado techo. Pero esta no es la única buena noticia. La producción de cobre de mineras como la estatal Codelco, la más grande del mundo, y Antofagasta, que cotiza en Londres, se ha mantenido estable este año.

Otras naciones mineras han sido menos afortunadas. Eso significa que Antofagasta ganará más de lo habitual con el repunte de los precios del cobre, en especial si puede mantener abiertas sus minas.

Los esfuerzos de Chile serán bien recibidos en China, el mayor consumidor mundial del metal rojo. Para revitalizar su economía, Beijing se está enfocando en proyectos de infraestructura,  impulsando la demanda de metales. El cobre se ha recuperado bruscamente en respuesta, con un salto de 37% desde su mínimo de marzo, a US$ 2,90 por libra.

Antofagasta informó hoy miércoles que las cifras de producción del segundo trimestre superaron las expectativas de los analistas. En especial, los costos en efectivo de US$ 1,13 fueron mejores que el objetivo de Antofagasta de US$ 1,20. Aunque parte de eso proviene de los menores precios de la energía, un peso chileno más débil hizo el mayor aporte para esa sorpresa.

Todos estos aspectos positivos probablemente han impulsado las acciones de Antofagasta. Pero no teman, hay más por venir. A medida que se reanuda la demanda china, las fundiciones locales del país luchan por encontrar suficiente concentrado de cobre para cubrirla. Perú, otro gran productor de cobre, ha tenido que cerrar muchas de sus minas mientras afronta la pandemia. La producción de cobre de Perú disminuyó 40% interanual en mayo. En total, se eliminaron hasta 400 mil toneladas de cobre del suministro mundial este año. Incluso en los años malos, el excedente de suministro de cobre rara vez supera esa cantidad.

Sin embargo, aunque las acciones de Antofagasta y otras mineras de cobre han repuntado, las cotizaciones no se han mantenido al día con los índices mineros. Hay una buena razón para esto. Aparte de China, el resto del mundo tiene poca necesidad de cobre en estos momentos. Los inversionistas se han enamorado del oro y sus mineras, a medida que los rendimientos de los bonos libres de riesgo en Estados Unidos y Reino Unido siguen el camino de sus pares europeos y japoneses hacia o por debajo de cero.

Las mineras de oro se transan con una prima en el valor empresa versus ebitda futuro de un quinto respecto de Antofagasta. Aún así, después de que los precios del oro tocaran un máximo de 30 años en relación con el del cobre este año, el exuberante optimismo por el metal brillante podría haber ido demasiado lejos.

Cuando la industria mundial vuelva a la vida el próximo año, las mineras de cobre como Antofagasta se pondrán rápidamente al día con sus hermanos dorados.