El FMI alaba los progresos de Uruguay

El FMI concluyó la consulta del artículo IV en febrero, recomendando que Uruguay mejore sus amortiguadores contra la volatilidad económica regional aumentando la credibilidad de la política fiscal y monetaria a medio plazo.

El FMI encontró que, a pesar de los avances en diversificación, la economía dependiente de los commodities y regionalmente conectada de Uruguay demostró su vulnerabilidad a los choques externos en 2015, creciendo un estimado 1,5%, por debajo del 3,5% en 2016. Los altos niveles de inflación (a una tasa anual de 9,68% en enero) y los compromisos de reducción del gasto limitarán la posibilidad de políticas anticíclicas; el FMI prevé una mayor contracción en el crecimiento del PIB, hasta 1,4%, en 2016.

Sin embargo, como observa el FMI, la significativa depreciación del peso frente al dólar durante 2015, que alimentaba los precios internos, también ha impulsado la competitividad. El 1 de marzo el peso llegó a poco menos de 32,51 por dólar, su nivel más bajo desde que la moneda se adoptó en 1993. Sin embargo, una caída continua en el valor de la moneda (casi 9% en lo que va de 2016) parece estar desacelerándose a un declive de 15 meses en las exportaciones; en febrero, las exportaciones sólo disminuyeron 2,2% en comparación con febrero de 2015, después de la caída de 17% en enero.

Como tal, el Fondo ha dado la bienvenida al aparente final de la amplia intervención del banco central en el mercado de divisas para apoyar la moneda a finales de 2015. Las reservas internacionales se redujeron en US$ 2.600 desde junio, aunque terminaron 2015 en US$ 15.700 y 29 % del PIB, lo que equivale a unos considerables catorce meses de importaciones, y, combinados con los activos exteriores de los bancos comerciales, lo suficiente para cubrir los depósitos bancarios en moneda extranjera (que aumentó a 81,2% del total de depósitos en los primeros once meses de 2015, frente al 76,8% de todo el año 2014). El informe también señaló que, mientras que el ratio de morosidad aumentó ligeramente los niveles generales siguen siendo bajos y plantean un riesgo para el sector bancario.

El FMI recomienda poner fin a la política de indexación de salarios de carácter retrospectiva para combatir la inflación, la estabilización de la deuda pública, el mantenimiento de un compromiso con la flexibilidad del tipo de cambio, y la restauración de la solidez financiera de la empresa petrolera estatal. No obstante, el Fondo elogió a Uruguay por su trayectoria en el crecimiento inclusivo, y alabó los planes de reducción del déficit, que debería ayudar a apuntalar la confianza.