Dos autoridades de la Fed dicen que ya se cumplió el umbral para empezar a reducir las compras de activos

Un par de autoridades de la Reserva Federal dijeron hoy viernes que la economía de Estados Unidos ya marcha lo suficientemente bien como para que el banco central comience a retirar el apoyo, preparándose para los próximos grandes debates: cuándo subir las tasas de interés y qué hacer con el enorme balance.

En apariciones separadas, la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, y su par de la Fed de Kansas City, Esther George, afirmaron que la economía ha logrado "un nuevo progreso sustancial" hacia las metas de máximo empleo e inflación de 2%. Ese es el umbral que la Fed estableció para comenzar a reducir sus US$ 120 mil millones en compras mensuales de activos.

Los comentarios se produjeron días después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijera que la economía está a un informe de empleo mensual "decente" de ese umbral, lo que permitiría a la Fed empezar a reducir sus compras mensuales de activos para la próxima reunión de noviembre.

"Apoyo que se empiecen a reducir nuestras compras en noviembre y terminarlas durante la primera mitad del próximo año", dijo Mester durante un evento organizado por la Liga de Banqueros de Ohio.

"La justificación para seguir aumentando nuestras tenencias de activos cada mes ha disminuido", afirmó George en declaraciones al American Enterprise Institute.

Ambos eventos se realizaron en línea, lo que resalta el continuo flagelo de la pandemia de coronavirus que sumió el año pasado a la economía en su recesión más profunda y breve y aún mantiene la mano de obra y las materias primas por debajo de lo que se necesita para saciar la creciente demanda de ambos a medida que la economía se recupera.

Eso llevó a una inflación por sobre el objetivo de 2% del banco central que a autoridades como Mester y George les preocupa que pueda volverse persistente.

Desvelando el debate

Los comentarios de ambas autoridades comienzan a desvelar algunos contornos del debate que tuvo lugar a puerta cerrada en la reunión de la Fed de esta semana, después de la cual Powell señaló que la reducción de las compra de activos probablemente terminará a mediados del próximo año.

Powell señaló que aún no se cumplen los criterios de la Fed para aumentar su tasa de política monetaria a corto plazo. Esas condiciones incluyen que la inflación se mantenga de manera duradera en el objetivo de 2% y que se haya alcanzado el máximo empleo.

La mitad de las autoridades de la Fed sienten que la economía habrá alcanzado ese punto de referencia para finales de 2022, y Mester dijo el viernes que se encuentra entre ellos.

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George, por su parte, señaló el próximo debate para la Fed: qué hacer con su balance de casi US$ 8,5 billones (millones de millones) y las complicaciones que plantea para la trayectoria de las tasas de interés.

La expansión monetaria de esas masivas tenencias "persistirá incluso cuando se inicie el retiro de estímulo", afirmó George. Subrayando su continua preocupación de que mantener las tasas de interés cercanas a cero arriesga tanto la inflación como la estabilidad financiera, dijo, que quiere "estar tan abajo más tiempo del que necesitamos".

Encontrar el nivel adecuado para la tasa de interés, dada la prolongación de los efectos de estímulo del balance general, será un desafío, según George.

"¿En qué punto de la curva de rendimiento preferiríamos tener más margen de política monetaria?", se preguntó la autoridad, conjeturando que la Fed podría querer mantener bajos los tipos de interés a largo plazo, manteniendo su gran balance, pero contrarrestando ese estímulo con una tasa de interés a corto plazo más alta.

Eso, sin embargo, podría elevar el riesgo de una curva de rendimiento invertida, un argumento para reducir el balance "o al menos cambiar hacia uno con activos de vencimiento más corto, con una tasa de política monetaria neutral más baja".