GNL Quintero: Endesa sería el más beneficiado con cambio de contrato

Por Miguel Bermeo T.




Las modificaciones de contrato de las empresas usuarias del terminal de GNL Quintero podrán tener una serie de beneficios, desde menores costos del combustible, hasta mejoras en los resultados de las compañías ligadas al terminal.

Dentro de estos ganadores, Endesa sería uno de los mayores beneficiados, al menos de manera directa, dice Marcelo Catalán, analista senior del BCI. Esto porque la generadora es dueña de un 20% del terminal, “así que tiene su suministro asegurado. También está dentro de la propiedad Metrogas y Enap y ellos pueden suministrar a otros grandes actores como Gener y Colbún”.

En el caso de Endesa, “una caída importante en el precio del combustible otorgaría una mayor competitividad a aquellas centrales que operan en base a Gas/GNL, especialmente San Isidro I y II. Asimismo, permitiría una mayor estabilidad de sus márgenes ante escenarios hidrológicos adversos. Consideramos como un escenario probable que dicho impacto se vea materializado con mayor fuerza a partir de comienzos del próximo año, desde el periodo previo al inicio de lluvias”, dice el reporte.

Las modificaciones en los contratos corresponderían a las indexaciones que ésos tienen. Mientras hoy están ligados al crudo Brent, ahora lo harán al índice Henry Hub. “Si bien la caída acumulada desde inicios del 2010 a la fecha del índice ha sido de 53% y la brecha respecto de la evolución del Brent es aún más alta, la transmisión al precio final del GNL debiese ser menor”, ello porque se deben considerar “los costos de transporte y de regasificación”, dice el informe.

El BCI, haciendo un estudio teórico, estima que “el costo total del GNL podría pasar desde niveles en torno a US$ 14- US$ 16/mmbtu hacia niveles cercanos a US$ 10/mmbtu”, incluso hasta los US$ 9 /mmbtu, dependiendo de las condiciones de los contratos, añade Catalán.

Colbún y Gener podrían verse beneficiados de una mayor disponibilidad de GNL a precios que permitan un menor costo variable de operación para Nehuenco y Nueva Renca, respectivamente. De esta manera, “por lo menos en el corto y mediano plazo la nueva configuración de precios puede ser interpretada como un seguro hidrológico saludable para los flujos de dichas generadoras, que sumado a la mayor capacidad a carbón incorporada este y el próximo año, permitirá dejar atrás la elevada volatilidad en los resultados corporativos evidenciados durante el 2010 y primer trimestre de 2012”.