Déficit en cuenta corriente: ¿Riesgo para la confianza de Chile a nivel externo?


La mayor presión de la demanda interna, en especial de la inversión, y los menores precios del cobre comparados con 2011, llevaron a la economía a ampliar su déficit en cuenta corriente. Si en el IPoM de junio, la proyección era de un 3,1% de déficit, ayer el ente rector elevó levemente ese ítem a 3,2%, pero puso sobre la mesa un antecedente aún más preocupante: para 2013 se espera que el déficit de cuenta corriente alcance a 4,4% del PIB.

Por esto, el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, hizo especial énfasis en que “esos saldos contrastan con lo que había sido el comportamiento de la cuenta corriente en los últimos años. Además, llaman la atención porque se dan en un momento en que, pese a un escenario externo complejo, los términos de intercambio que enfrenta Chile son favorables”.

Es más, la cuenta corriente medida a precios de tendencia también tendrá un déficit superior el próximo año en comparación a 2012, pasando de 4,6% a 5,2%.

En ese sentido, el titular del ente rector afirmó que “la persistencia y ampliación de déficits de cuenta corriente elevados puede generar factores de vulnerabilidad para la economía chilena ante shocks externos. Aunque el déficit de cuenta corriente de una economía no es una condición suficiente para anticipar crisis de distinta índole, sí puede incidir en una mayor probabilidad de ocurrencia de estas”.

En ese sentido, destacó la relevancia que esta variable puede tener en el riesgo soberano, las condiciones de financiamiento externo y, en definitiva, sobre el acceso a las fuentes que solventan dicho déficit. “En el pasado, una parte relevante de las crisis a las que se ha enfrentado el país han estado relacionadas con la persistencia de elevados déficits en la cuenta corriente. Por lo tanto, el Consejo estima que es de importancia mantener un seguimiento cercano de los factores detrás del déficit actual, de modo de evitar que se incuben desequilibrios que afecten el desempeño futuro de la economía”, afirmó.


Economistas no ven riesgo inminente


¿Pero estamos en una situación de riesgo complejo de la economía? Los especialistas afirman que con esta cifra, e incluso con el -4.4% proyectado para 2013, aún hay margen de maniobra para enfrentar la situación sin afectar las condiciones de financiamiento ni de credibilidad a nivel internacional. Para Cecilia Cifuentes de Libertad y Desarrollo (LyD), el mensaje del ente rector va enfocado al tipo de cambio. “Yo no veo que todavía ese nivel de déficit de cuenta corriente sea preocupante ni que suscite problemas de riesgo país o de financiamiento”.

Agrega que “en el fondo lo que está diciendo es que no parece razonable tener una déficit de cuenta corriente relativamente alto y presiones a la baja en el tipo de cambio. Es una forma, a mi juicio, de intervención cambiaria verbal, es decir, ojo que está más abajo de su nivel”.

A su vez, Mario Arend, economista jefe de Celfin Capital, precisa que “es una advertencia en el sentido de que si el déficit de cuenta corriente sigue una trayectoria por sobre lo que el Banco Central está estimando podría haber un sesgo para tratar de revertir esto con políticas económicas”.

En la misma línea, Alejandro Puente, economista jefe de BBVA, plantea que “la hipótesis que tengo es que ante una situación como esta el Banco Central tendría que subir la tasa de interés. Esto es bien disonante con las expectativas de hace poco. Lo que dominaba era incluso la baja de tasa, pero lo que muestra el Banco Central es que dominan factores domésticos que explican la solidez de la demanda interna, expectativas que han sido impermeables a lo que ha pasado afuera. Si eso no se explicita es porque sigue viendo un riesgo relativamente alto en el escenario internacional”.