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¿Cómo recuperar la profundidad y liquidez del mercado?

¿Cuáles son los 35 desafíos que Chile tiene por delante? Con esta pregunta como foco, quisimos enumerar aquellas tareas en materia económica y social que el país debe abordar de cara a las próximas tres décadas.

Por: Equipo DF

Publicado: Lunes 6 de noviembre de 2023 a las 04:00 hrs.

Líder entre los emergentes

Históricamente, Chile se ha destacado por tener uno de los sistemas financieros más avanzados del mundo emergente. Según los últimos datos disponibles del Índice de Desarrollo Financiero del FMl, nuestro país alcanzó los 0,53 puntos de la medición, mientras que el promedio de los mercados emergentes se ubica en 0,34.
Sin embargo, en los últimos años hemos visto en Chile una reducción tanto en la liquidez del mercado como en su profundidad, significando una menor capacidad de financiamiento, tasas de interés más elevadas y un mercado menos dinámico.

US$80
mil millones han salido del mercado desde 2019.

Impacto de la poca profundidad

Tener un mercado de capitales ilíquido y poco profundo se reflejó principalmente en restricciones al crédito hipotecario, una ralentización de la dinámica de inversiones y el alza en los costos de financiamiento para el sector corporativo.
Esto último afecta directamente a las perspectivas de crecimiento de las empresas y, por consiguiente, de la economía.
Además, un mercado menos profundo reduce sus capacidades de estabilización frente a presiones externas, produciendo una mayor volatilidad del tipo de cambio y de las tasas de interés locales en los últimos años.

Estallido social, pandemia y retiros

Dos factores explican el fenómeno: la salida de capitales del país tras el estallido social y la pandemia (unos US$ 35 mil millones a septiembre de 2023 desde fines de 2019, según Credicorp); y los retiros de fondos de pensiones de las AFP (US$ 45 mil millones, según el último reporte de la Superintendencia de Pensiones). En total, unos US$ 80 mil millones habrían salido del mercado local.

El rol de los extranjeros

La solución no solo estaría en los actores locales. “Para ir recuperando la profundidad del mercado de capitales es necesario concluir los avances en materia de internacionalización del peso, de modo de abrir con mayor fuerza la participación de extranjeros”, apuntó el economista jefe de Bci, Sergio Lehmann.

Camino a seguir

“La clave para recuperar la profundidad de mercado es la profesionalización y aumento de los pools de ahorro, y desarrollar más actores que funcionen como contrapartes a las AFP, como endowments de instituciones”, sostuvo el director de portfolio solutions en Credicorp Capital, Klaus Kaempfe.
Para aumentar la liquidez, Lehmann, de Bci, sostuvo que “una reforma de pensiones que eleve la cotización de los trabajadores, aún de forma gradual, llevará a un alza importante de los montos administrados en el mercado”.

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