Eventual "marea roja" de Trump golpea a la renta fija de largo plazo en Chile y el resto del mundo

Una sesión para el olvido están viviendo los mercados de renta fija en este primer miércoles de noviembre, una vez que no sólo se confirmó la victoria presidencial de Donald Trump, sino también un posible dominio de ambas cámaras del Congreso estadounidense.

En el mercado de bonos soberanos de Estados Unidos, las tasas cortas subían con fuerza, pero más se disparaban los rendimiento de largo plazo: el treasury a 30 años subía 20 puntos base (pb) a 4,64%, un máximo desde mayo.

Analistas han calificado el fenómeno como "Trump steepening trade", vale decir, la curva de tasas se empina hacia los tramos largos por las noticias sobre el republicano.

"Esta tendencia refleja las expectativas de los inversionistas de que el regreso de Trump a la Casa Blanca podría dar lugar a políticas destinadas a estimular el crecimiento y la inflación, como recortes de impuestos y aumento del gasto", escribió la jefa de estrategia de renta fija en Saxo Bank, Althea Spinozzi.

También los bonos largos de Europa se vendían en masa. La tasa de un bono es inversamente proporcional a su precio.

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Situación en Chile

El efecto se hizo ver en la renta fija chilena, donde las tasas largas de los bonos de Hacienda en UF retomaban los niveles de 2,5%, y en los títulos nominales saltaban 10 pb a 5,3%, según datos de la Bolsa de Santiago.

"Se ve menos espacio para que baje la parte larga de la curva en Chile, sobretodo dada su relación con las tasas largas americanas, que deberían tener presiones al alza si se materializan las políticas fiscales agresivas de Trump", dijo a DF el portfolio manager de Falcom Asset Management, Ignacio Godoy.

Sí recalcó que las reacciones de las tasas hoy en Chile son moderadas. "Los niveles de tasas en UF a cinco años son altos comparados con la historia, y eventualmente estos instrumentos están más protegidos ante eventuales presiones inflacionarias por políticas comerciales de EEUU más agresivas".

Fernando Suárez, senior portfolio manager de Fintual, también puso de relieve que los movimientos en Chile han sido más acotados (dado que buena parte de este escenario se descontó en octubre, con el fondo E anotando su peor desempeño histórico) y afirmó que sigue viendo a la baja la tendencia de las tasas locales.

Godoy estimó que el ente rector podría modificar su trayectoria si es que ve riesgos inflacionarios claros, algo que de momento no estaría ocurriendo.

El mercado en general ve más difícil que el Banco Central acelere su política de llegada hacia una tasa neutral: los swaps promedio cámara en pesos se disparaban hasta 14 pb. Pero se asume que los recortes proseguirán.

De acuerdo Suárez, “el factor primordial que hace que las tasas de mediano plazo caigan es la política monetaria, y el Banco Central va a seguir recortando la tasa de interés. La pregunta es si tal vez disminuirá el ritmo o lo hará más lentamente, pero lo más probable es que el escenario siga siendo que llegará a una tasa de interés neutra de entre 4% y 4,5% a finales del próximo año".

Mientras ese escenario no cambie, la renta fija tendrá un desempeño "razonablemente bueno", aseguró.

Sí reparó en que “los plazos más largos pueden ser algo menos triviales", y que "la rentabilidad del fondo E quizás no esté tan asegurada como la renta fija de corto y mediano plazo".

"Ahí entran a jugar otros factores, como las tasas de largo plazo internacionales, que probablemente seguirán con cierta presión, dado que un gobierno de Trump seguirá siendo deficitario”, anticipó.

Pronto habrá noticias de política monetaria en EEUU. La Reserva Federal empezó este miércoles su reunión de dos días, por lo que mañana publicará su anuncio de tasas. Aún se espera que reduzca en 25 pb el tipo oficial en esta ocasión.