ACCESIBILIDAD
- Alto contraste

Mercados en Acción

Inflación y la Fed: las nuevas predicciones del "gurú" de Oaktree, Howard Marks

En su último memo a sus clientes, el cofundador de la gestora de activos globales especializada en inversiones alternativas, entrega una mirada sobre los últimos movimientos del mercado de valores y los pasos que deberían tomar los inversionistas.

Por: Rafaella Zacconi

Publicado: Lunes 2 de agosto de 2021 a las 12:56 hrs.

inflación

inversión

inversionistas

Foto: Bloomberg

El cofundador de Oaktree Capital, Howard Marks, publicó nuevamente un memo. Esta vez, respecto al panorama inflacionario de EEUU, el rol de la Reserva Federal (Fed) y la postura del mercado en tiempos de incertidumbre.

Por años, los comentarios de Marks -considerado como un "gurú" al igual que Warren Buffett- son muy esperados entre los inversionistas y estrategas de Wall Street.

"El debate se enfurece sobre si la inflación actual resultará permanente o transitoria. Hay mucho que cabalgar en la respuesta, ya que una inflación más alta sin duda conduciría a tasas de interés más altas y, por lo tanto, a valores de activos más bajos. Pero en mi opinión, es imposible saber la respuesta. (Ahí lo tienes: importante, pero no conocible). Hay personas inteligentes en ambos lados de la discusión, pero estoy convencido de que no hay tal cosa como 'saber' cuál será el resultado", explicó.

"Gran parte de la inflación observada en la primera mitad de 2021 se puede atribuir al aumento del gasto de los consumidores financiado por el alivio del Covid-19 y el consiguiente aumento del ahorro y la riqueza. Esto debería resultar temporal: un determinado fondo de dólares adicionales no puede producir un gasto elevado para siempre", agregó.

Rol de la Fed

Frente a esto, Marks recalcó que si bien la Fed es responsable de mantener la inflación bajo control, sus líderes han admitido en reiteradas ocasiones que no están muy seguros de sus expectativas.

"Este es el tipo de discurso franco que necesitamos. Pero de lo anterior se desprende claramente que no podemos concluir 'tenemos la respuesta' sobre el tema de la inflación o incluso que hay 'una respuesta'", explicó.

Asimismo, destacó que si bien algunos esperan que las bajas tasas de interés puedan mantener a los mercados en alto para siempre o que el Tesoro pueda emitir tanta deuda como sea necesario, con la Fed dispuesta a intervenir como comprador de último recurso, estas suposiciones "demasiado buenas para ser verdad".

"Tienen la apariencia de una máquina de movimiento perpetuo o una tarjeta de crédito sin límite de crédito y sin necesidad de pagar el saldo. No puedo decirles exactamente cuál es la trampa, pero creo que tiene que haber una. O, tal vez, mejor dicho, no apostaría al rancho a que no haya una captura", agregó.

Pero no todo es tan malo como parece según Marks, ya que "podríamos tener un crecimiento más rápido en los próximos años de lo que la economía proporcionaría por sí sola, pero no creo que la tasa de crecimiento a largo plazo se pueda elevar perpetuamente a través de la política monetaria y fiscal, y ciertamente no sin el riesgo de consecuencias negativas".

"Por lo tanto, considero que cualquier cosa que alguien diga hoy sobre la inflación en los próximos años es la "opinión o especulación" de Lipsitch o, como diría yo, 'conjeturas'", afirmó.

También te puede interesar: Monto transado en acciones en julio superó los US$ 9.000 millones marcando récord

Postura del mercado

Sin duda, en lo que va de 2021 el tema clave para el mercado y sus inversionistas es el aumento de la inflación, sumado al temor asociado a tasas de interés más altas.

"El mercado de valores temía una inflación y tasas de interés más altas, pero el mercado de bonos -donde los movimientos de los precios se rigen predominantemente por las perspectivas de las tasas- nos dio precios más altos y tasas más bajas, aparentemente despreocupados por la inflación", explicó Marks.

En base a esto, el "gurú" de Oaktree destaca al oro como un activo refugio contra la inflación, que además "parece estar de acuerdo con el mercado de bonos en que las perspectivas de inflación son benignas".

"Vimos que el oro, la clásica herramienta antiinflacionaria, marcó a la baja justo cuando se describió a los inversionistas del mercado de valores como preocupados por la inflación. Los mercados no solo no saben lo que viene, sino que a menudo se comportan de maneras que tienen poco o ningún sentido a largo plazo", indicó.

"Los mercados funcionan como instrumentos altamente sensibles, absorbiendo eventos y publicando su reacción, ya sea alcista o bajista. Si bien los mercados suelen ser buenos 'observadores', hiper sintonizados con los desarrollos actuales, a veces parecen ver los eventos a través de un lente positivo o negativo (y oscilar entre los dos)", añadió.

Por ello, explica que, debido a que su reacción a los desarrollos a corto plazo tiende hacia el exceso, los mercados proporcionan una gran cantidad de "falsos positivos y negativos" con respecto a su importancia.

Sin embargo, recalca que el hecho de que los mercados puedan enfatizar demasiado los desarrollos actuales y no mirar lo suficiente hacia el futuro no significa que deban ser ignorados por completo.

"No es difícil imaginar que las tasas aumenten a partir de aquí, ya sea porque la Fed las eleva para evitar que la economía se sobrecaliente o porque el aumento de la inflación requiere tasas más altas para que los rendimientos reales sean positivos (o ambas cosas). Si bien la posibilidad de un aumento de las tasas nos preocupa a todos, no creo que se pueda decir que los precios de los activos de hoy en día sean irracionales en relación con las tasas", comentó.

En base a esto, Marks llegó a la conclusión que si bien estos factores siempre puedan estar presentes, tiene poco sentido reducir significativamente la exposición al mercado. Lo anterior bajo los puntos de que las predicciones no siempre pueden resultar ser ciertas y la regla más importante de la inversión es el compromiso a largo plazo.

"Considero razonable que los inversionistas den un guiño a la posibilidad de una mayor inflación, pero no inviertan significativamente las asignaciones de activos en respuesta a expectativas macro que pueden o no resultar precisas", recomendó.

ARTICULOS RELACIONADOS

Riqueza de los multimillonarios creció 121% en la última década, según UBS

Bonos del Tesoro de EEUU, oro, dólar y acciones: las recomendaciones de BofA para el primer trimestre de 2025

Julius Baer sugiere renta variable de valor y bonos de calidad para 2025

Preparativos fiscales y cierre contable: las últimas tareas de los family offices antes de terminar el año

Newsletters

Reforma | Análisis | Estadísticas | Opinión - Semanal

Conoce lo más importante que hizo noticia en la primera parte de la jornada. Por Concetta Caciattore - Lunes a viernes PM

Entérate primero cómo viene el mercado, las noticias que debes saber y los hechos que marcarán la pauta en el día. Por Marcela Vélez-Plickert - Lunes a viernes AM

Lo urgente que debes saber en mercados, empresas, economía e internacional - 24/7

NEWS DIARIO - Domingo a jueves PM

NOTICIAS MÁS LEÍDAS - Lunes a viernes PM, Sábado AM

Your essential daily briefing - Lunes, martes y miércoles PM

Análisis, fondos de inversión, indicadores, proyectos, tendencias, terrenos - Lunes AM

NOTICIAS DE PORTADA - Sábado AM

DF SUD

A 13 años de su última operación de compra, Cencosud concreta una nueva adquisición en Argentina

DF SUD

Entel asegura que el quiebre de la alianza con KKR "no ha pospuesto planes de crecimiento en Perú"

DF SUD

Primeros efectos de la motosierra de Milei: Ford baja el precio de sus autos

CAPITAL

Benjamín Vicuña: “Inevitablemente me transformé en un embajador del duelo”

Glocal

Los barrios emblemáticos de Los Ángeles reducidos a cenizas

DF MAS

La columna de J.J.Jinks: Se busca

Entre Códigos Laboral & Personas Construcción Fondos de Inversión Somos Financieras

Los socios de la oficina de Dentons en Chile, José Ignacio Morán y Karlfranz Koehler.

Entre Códigos

Dentons a cinco años de su aterrizaje en Chile: "Hoy estamos dentro de las diez primeras oficinas del país en distintos niveles"

Los socios de la oficina de Dentons en Chile, Karlfranz Koehler y José Ignacio Morán, hacen un positivo balance y abordan sus próximas metas: estar entre las tres mayores firmas de abogados a nivel local y consolidar la integración con los equipos internacionales.

Entre Códigos

Con cambio de nombre y crecimiento en distintas áreas parte 2025 el estudio Carrasco, Toro y Cía

Entre Códigos

Rosana Zamora asume como subjefa de la división anticarteles de la FNE

Entre Códigos

Los reparos de la Suprema al proyecto que busca asegurar el origen lícito de los honorarios de abogados defensores de narcotraficantes

Entre Códigos

CEPD Abogados suma dos nuevos socios y consolida una nueva área de servicios

Entre Códigos

Dentons a cinco años de su aterrizaje en Chile: "Hoy estamos dentro de las diez primeras oficinas del país en distintos niveles"

Entre Códigos

Con cambio de nombre y crecimiento en distintas áreas parte 2025 el estudio Carrasco, Toro y Cía

Entre Códigos

Rosana Zamora asume como subjefa de la división anticarteles de la FNE

Entre Códigos

Los reparos de la Suprema al proyecto que busca asegurar el origen lícito de los honorarios de abogados defensores de narcotraficantes

Entre Códigos

CEPD Abogados suma dos nuevos socios y consolida una nueva área de servicios

Laboral & Personas

Ahora en DF | Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en trimestre octubre-diciembre de 2024

El subdirector técnico del Instituto Nacional de Estadísticas, Leonardo González, detalló los resultados de la Encuesta Nacional de Empleo (ENE), para el período octubre – diciembre de 2024.

Laboral & Personas

INE: Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en el trimestre octubre-diciembre de 2024

Laboral & Personas

George Lever, gerente de estudios Cámara de Comercio de Santiago (CCS): “Gran parte de la política económica deberá orientarse a mitigar el impacto en el empleo”

Laboral & Personas

Matthei: "Alegra de ver que quienes querían destruir el sistema de capitalización individual, hoy están celebrando"

Laboral & Personas

Ahora en DF | Marcel por proyecto para incorporar un inversor estatal en sistema de pensiones: “La prioridad hoy es implementar la reforma”

Laboral & Personas

Ahora en DF | Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en trimestre octubre-diciembre de 2024

Laboral & Personas

INE: Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en el trimestre octubre-diciembre de 2024

Laboral & Personas

George Lever, gerente de estudios Cámara de Comercio de Santiago (CCS): “Gran parte de la política económica deberá orientarse a mitigar el impacto en el empleo”

Laboral & Personas

Matthei: "Alegra de ver que quienes querían destruir el sistema de capitalización individual, hoy están celebrando"

Laboral & Personas

Ahora en DF | Marcel por proyecto para incorporar un inversor estatal en sistema de pensiones: “La prioridad hoy es implementar la reforma”

Construcción

Gigante europeo profundiza su presencia en Chile y adquiere nueva empresa ligada al rubro de la construcción

Hace algunas semanas la compañía francesa Saint-Gobain adquirió a la nacional Provequín, operadora especializada en soluciones químicas para la construcción y la minería.

Construcción

Las Condes visa anteproyecto que busca ampliar hotel en emblemática esquina de Av. Apoquindo

Construcción

Ahora en DF | MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para recuperar espacios públicos

Construcción

MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para mejorar infraestructura y equidad territorial

Construcción

Corte de Apelaciones deja sin efecto permisos de edificación de dos proyectos en Viña del Mar y congela millonaria inversión

Construcción

Gigante europeo profundiza su presencia en Chile y adquiere nueva empresa ligada al rubro de la construcción

Construcción

Las Condes visa anteproyecto que busca ampliar hotel en emblemática esquina de Av. Apoquindo

Construcción

Ahora en DF | MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para recuperar espacios públicos

Construcción

MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para mejorar infraestructura y equidad territorial

Construcción

Corte de Apelaciones deja sin efecto permisos de edificación de dos proyectos en Viña del Mar y congela millonaria inversión

Fondos de Inversión

Caso Factop: Ministerio Público apela a medidas cautelares de Álvaro Jalaff y exige prisión preventiva

La Fiscalía reiteró las imputaciones de lavado de activos y soborno contra el exsocio de Patio.

Fondos de Inversión

CMF suspende la oferta pública, transacción y cotización de las cuotas de los fondos de Sartor AGF en bolsas

Fondos de Inversión

Liquidador de Sartor detecta posibles deterioros significativos en valorizaciones de fondos atribuidos a la antigua administración

Fondos de Inversión

Por toma de control: accionistas de Azul Azul se querellan contra Michael Clark por fraude en la omisión de OPA

Álvaro Jalaff exsocio de Grupo Patio. Antonio Jalaff exsocio de Grupo Patio. Manuel Bulnes socio de LarrainVial. Felipe Porzio socio de LarrainVial. Fotos: Julio Castro

Fondos de Inversión

Caso Factop: tribunal no acoge petición de Fiscalía y dicta arresto domiciliario para los hermanos Jalaff

Fondos de Inversión

Caso Factop: Ministerio Público apela a medidas cautelares de Álvaro Jalaff y exige prisión preventiva

Fondos de Inversión

CMF suspende la oferta pública, transacción y cotización de las cuotas de los fondos de Sartor AGF en bolsas

Fondos de Inversión

Liquidador de Sartor detecta posibles deterioros significativos en valorizaciones de fondos atribuidos a la antigua administración

Fondos de Inversión

Por toma de control: accionistas de Azul Azul se querellan contra Michael Clark por fraude en la omisión de OPA

Fondos de Inversión

Caso Factop: tribunal no acoge petición de Fiscalía y dicta arresto domiciliario para los hermanos Jalaff

La directora ejecutiva de la Fundación Chile sin Cáncer, Cecilia Gracia, y una de sus directoras, Dafne González.

Los planes de la Fundación Chile sin Cáncer para reducir las listas de espera oncológicas en 2025

Tienen seis Enfermeras de Práctica Avanzada (EPA) trabajando en los hospitales de Rancagua, Van Buren y Sótero del Río, las que han logrado aumentar en 40% la atención de pacientes.

Francisca Vial, de Eyzaguirre y Cía Abogados: "La Ley Karin es la reforma más grande que hemos tenido en derecho laboral en los últimos 10 años"

Índice de trayectoria laboral: por primera vez aumenta percepción de que se penaliza la paternidad, no solo la maternidad

María Fernanda Suárez, presidenta de Banco Popular Colombia,

María Fernanda Suárez: “El directorio nunca logra cumplir la estrategia si no está cumpliendo los hitos de corto y de mediano plazo”

Se constituye el primer consejo de la Red Mujeres Promociona Chile

Los planes de la Fundación Chile sin Cáncer para reducir las listas de espera oncológicas en 2025

Francisca Vial, de Eyzaguirre y Cía Abogados: "La Ley Karin es la reforma más grande que hemos tenido en derecho laboral en los últimos 10 años"

Índice de trayectoria laboral: por primera vez aumenta percepción de que se penaliza la paternidad, no solo la maternidad

María Fernanda Suárez: “El directorio nunca logra cumplir la estrategia si no está cumpliendo los hitos de corto y de mediano plazo”

Se constituye el primer consejo de la Red Mujeres Promociona Chile

BRANDED CONTENT

BRANDED CONTENT

Estrena Lynk & Co. la disruptiva marca del Grupo Geely con genética Volvo

Tattersall Automotriz sigue expandiéndose en Chile

Patrocina: GARAGE / STUDIO DF

BRANDED CONTENT

Audi A3: renovación en el nicho del dinamismo

La exitosa serie de Audi se renueva tanto en sus variantes hatchback y sedán,

Patrocina: GARAGE / STUDIO DF

BRANDED CONTENT

Las Claves de Chery para conquistar al consumidor chileno

Patrocina: GARAGE / STUDIO DF

BRANDED CONTENT

Kia renueva en citycars y SUV: nuevos Morning y Sonet en Chile

Patrocina: GARAGE / STUDIO DF

Suplementos

Papel Digital

Diario Financiero

Lee la edición de hoy

DF.CL

PAPEL DIGITAL

MARCAS GRUPO DF

Plataformas

Corporativo

Contactos

El diario con que Diario Financiero debuta los sábados

Rol de la Fed

Postura del mercado

Te recomendamos

ARTICULOS RELACIONADOS

Riqueza de los multimillonarios creció 121% en la última década, según UBS

Bonos del Tesoro de EEUU, oro, dólar y acciones: las recomendaciones de BofA para el primer trimestre de 2025

Julius Baer sugiere renta variable de valor y bonos de calidad para 2025

Preparativos fiscales y cierre contable: las últimas tareas de los family offices antes de terminar el año

LO MÁS LEÍDO

Alejandro Ferreiro, exsuperintendente de AFP: “Sin reforma, el problema previsional, la amenaza fiscal y la incertidumbre regulatoria se habrían perpetuado”

Chile cierra el 2024 con un déficit fiscal y una deuda pública que superaron las proyecciones de Hacienda y la Dipres

Osvaldo Macías, superintendente de Pensiones: “Aquí (en la licitación) no puede fallar ninguna pieza en el diseño, tiene que estar todo perfectamente engrasado"

Gerente general de AFP Cuprum advierte que la reforma “prioriza la reducción de comisiones por sobre la rentabilidad de los fondos”

Ahora en DF | Marcel por proyecto para incorporar un inversor estatal en sistema de pensiones: “La prioridad hoy es implementar la reforma”

Tras buenas cifras de actividad, mercado anticipa que el último mes del 2024 cerró con un crecimiento incluso por sobre el 4%

Santander redefine su liderazgo en Chile tras cambios en su estructura global

Una planta de litio y la mayor refinería del mineral en el mundo: la apuesta de EnergyX por Chile

Reforma | Análisis | Estadísticas | Opinión - Semanal

Newsletters

Reforma | Análisis | Estadísticas | Opinión - Semanal

Conoce lo más importante que hizo noticia en la primera parte de la jornada. Por Concetta Caciattore - Lunes a viernes PM

Entérate primero cómo viene el mercado, las noticias que debes saber y los hechos que marcarán la pauta en el día. Por Marcela Vélez-Plickert - Lunes a viernes AM

Lo urgente que debes saber en mercados, empresas, economía e internacional - 24/7

NEWS DIARIO - Domingo a jueves PM

NOTICIAS MÁS LEÍDAS - Lunes a viernes PM, Sábado AM

Your essential daily briefing - Lunes, martes y miércoles PM

Análisis, fondos de inversión, indicadores, proyectos, tendencias, terrenos - Lunes AM

NOTICIAS DE PORTADA - Sábado AM

A 13 años de su última operación de compra, Cencosud concreta una nueva adquisición en Argentina

Entel asegura que el quiebre de la alianza con KKR "no ha pospuesto planes de crecimiento en Perú"

Primeros efectos de la motosierra de Milei: Ford baja el precio de sus autos

Benjamín Vicuña: “Inevitablemente me transformé en un embajador del duelo”

Los barrios emblemáticos de Los Ángeles reducidos a cenizas

La columna de J.J.Jinks: Se busca

Dentons a cinco años de su aterrizaje en Chile: "Hoy estamos dentro de las diez primeras oficinas del país en distintos niveles"

Con cambio de nombre y crecimiento en distintas áreas parte 2025 el estudio Carrasco, Toro y Cía

Rosana Zamora asume como subjefa de la división anticarteles de la FNE

Los reparos de la Suprema al proyecto que busca asegurar el origen lícito de los honorarios de abogados defensores de narcotraficantes

CEPD Abogados suma dos nuevos socios y consolida una nueva área de servicios

Dentons a cinco años de su aterrizaje en Chile: "Hoy estamos dentro de las diez primeras oficinas del país en distintos niveles"

Con cambio de nombre y crecimiento en distintas áreas parte 2025 el estudio Carrasco, Toro y Cía

Rosana Zamora asume como subjefa de la división anticarteles de la FNE

Los reparos de la Suprema al proyecto que busca asegurar el origen lícito de los honorarios de abogados defensores de narcotraficantes

CEPD Abogados suma dos nuevos socios y consolida una nueva área de servicios

Ahora en DF | Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en trimestre octubre-diciembre de 2024

INE: Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en el trimestre octubre-diciembre de 2024

George Lever, gerente de estudios Cámara de Comercio de Santiago (CCS): “Gran parte de la política económica deberá orientarse a mitigar el impacto en el empleo”

Matthei: "Alegra de ver que quienes querían destruir el sistema de capitalización individual, hoy están celebrando"

Ahora en DF | Marcel por proyecto para incorporar un inversor estatal en sistema de pensiones: “La prioridad hoy es implementar la reforma”

Ahora en DF | Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en trimestre octubre-diciembre de 2024

INE: Tasa de desocupación nacional baja a 8,1% en el trimestre octubre-diciembre de 2024

George Lever, gerente de estudios Cámara de Comercio de Santiago (CCS): “Gran parte de la política económica deberá orientarse a mitigar el impacto en el empleo”

Matthei: "Alegra de ver que quienes querían destruir el sistema de capitalización individual, hoy están celebrando"

Ahora en DF | Marcel por proyecto para incorporar un inversor estatal en sistema de pensiones: “La prioridad hoy es implementar la reforma”

Gigante europeo profundiza su presencia en Chile y adquiere nueva empresa ligada al rubro de la construcción

Las Condes visa anteproyecto que busca ampliar hotel en emblemática esquina de Av. Apoquindo

Ahora en DF | MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para recuperar espacios públicos

MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para mejorar infraestructura y equidad territorial

Corte de Apelaciones deja sin efecto permisos de edificación de dos proyectos en Viña del Mar y congela millonaria inversión

Gigante europeo profundiza su presencia en Chile y adquiere nueva empresa ligada al rubro de la construcción

Las Condes visa anteproyecto que busca ampliar hotel en emblemática esquina de Av. Apoquindo

Ahora en DF | MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para recuperar espacios públicos

MOP lanza Programa Santiago Buen Vecino con inversión de US$ 800 millones para mejorar infraestructura y equidad territorial

Corte de Apelaciones deja sin efecto permisos de edificación de dos proyectos en Viña del Mar y congela millonaria inversión

Caso Factop: Ministerio Público apela a medidas cautelares de Álvaro Jalaff y exige prisión preventiva

CMF suspende la oferta pública, transacción y cotización de las cuotas de los fondos de Sartor AGF en bolsas

Liquidador de Sartor detecta posibles deterioros significativos en valorizaciones de fondos atribuidos a la antigua administración

Por toma de control: accionistas de Azul Azul se querellan contra Michael Clark por fraude en la omisión de OPA

Caso Factop: tribunal no acoge petición de Fiscalía y dicta arresto domiciliario para los hermanos Jalaff

Caso Factop: Ministerio Público apela a medidas cautelares de Álvaro Jalaff y exige prisión preventiva

CMF suspende la oferta pública, transacción y cotización de las cuotas de los fondos de Sartor AGF en bolsas

Liquidador de Sartor detecta posibles deterioros significativos en valorizaciones de fondos atribuidos a la antigua administración

Por toma de control: accionistas de Azul Azul se querellan contra Michael Clark por fraude en la omisión de OPA