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Banca & FinTech

Las tres lecciones (hasta este minuto) de las elecciones en EEUU, según Morgan Stanley

El banco estadounidense recomienda poner el foco en el impacto que tendrá un gobierno dividido.

Por: Francisca Acevedo

Publicado: Jueves 5 de noviembre de 2020 a las 11:47 hrs.

elecciones

Estados Unidos

Morgan Stanley

Ponga atención a los impactos en política pública. Ese es el llamado que hace Morgan Stanley a sus inversionistas, con lo que se conoce hasta esta hora de las elecciones en Estado Unidos. Ayer, el banco de inversión publicó un reporte titulado "Tres lecciones de madrugada".

En el destaca que:

La "semana de elecciones" se está desarrollando y los inversionistas deberían centrarse en caminos políticos desde un gobierno "dividido".
El estímulo fiscal será más pequeño o reactivo.
Es poco probable que se produzcan cambios en los impuestos.

"Esto es coherente con los caminos del mercado con un gobierno dividido que establecimos y cambia el enfoque del mercado a los problemas de Covid-19", dice la firma.

1. Políticas de gobierno divididas

Por ahora, Morgan Stanley considera probable que el control de la Casa Blanca tarde al menos un par de días más, incluso si Biden cruza los 270 votos electorales y que los recuentos de sufragios confirmen esta semana que los republicanos tienen el control del Senado, descartando formalmente una "Ola Azul".

"En medio de esta incertidumbre de las elecciones presidenciales, un enfoque constructivo para los inversionistas es centrarse en los impactos políticos de los escenarios de gobierno dividido. Eso es porque las posibilidades de una "ola azul" parecen estar reduciéndose: mientras los demócratas mantienen un camino hacia la Casa Blanca, la ruta hacia el control del Senado podría cerrarse esta semana", dice el reporte.

2. Las rutas de la política fiscal son "más pequeñas o más reactivas"

La apretada carrera por el control del Senado hace que la ruta política sea incierta, porque resultado final puede conducir a escenarios divergentes, según el banco:

Una "Ola Azul" habría sido más propicia para una gran expansión fiscal. "En nuestra opinión, uno o ambos de los siguientes se habrían cumplido: (1) Iniciativas de gasto material (salud, clima y / o infraestructura) junto con aumentos de impuestos insuficientes (es decir, expansión neta del déficit de 10 años de más de US$ 1 billón), y / o (2) Un paquete de estímulo sustancial proactivo relacionado con el COVID (es decir, US$ 2 billones)", dice Morgan Stanley.
Dentro de su marco de análisis sostiene que "una elección confiable, antes que todo, es que las leyes que pueden promulgarse se limiten a las favorecidas por el consenso dentro del partido controlador, que efectivamente permite que el poder legislativo se acumule en los miembros más moderados del caucus. Por tanto, hubiéramos esperado que el uso de déficits para cerrar la brecha entre estos miembros más moderados y las ambiciones políticas progresistas".

Pero dado el gobierno dividido, el banco ve una expansión fiscal más pequeña o más reactiva.

El status quo (Presidente republicano – Senado republicano – Cámara demócrata) "despejaría el camino a un estímulo proactivo, pero en un menor nivel que en una Ola Azul", asegura la firma. "Si se hace evidente que los republicanos mantendrán el control del Senado, un paquete de estímulo durante el período del síndrome del pato cojo está sobre la mesa. Si el Partido Republicano obtiene la Casa Blanca, los republicanos del Senado podrían restar importancia a sus preocupaciones por el déficit, para apoyar las demandas del presidente de un estímulo fiscal. Después de haber demostrado su poder electoral, el presidente puede estar en condiciones de persuadir a los republicanos del Senado de esta manera. Dicho esto, un paquete fiscal aquí podría aterrizar más en el rango de US$ 1,5 billones", dice el reporte.
En una "Marea Azul" (Presidente demócrata – Senado republicano – Cámara demócrata) no esperamos un estímulo fiscal antes de que condiciones económicas desafiantes o datos de mercado demuestran la necesidad de un estímulo. Sin embargo, posterior a la publicación de este reporte, el líder republicano Matthew McConell declaró que el estímulo fiscal será una prioridad. "Necesitamos otro paquete de rescate. El Senado vuelve a sesionar el próximo lunes. Ojalá que las pasiones partidistas que nos impidieron hacer otro paquete de rescate disminuyan con las elecciones. Y creo que tenemos que hacerlo y creo que debemos hacerlo antes de fin de año", dijo McConnell.

3. Cambios en impuestos se están volviendo menos probables

"Los republicanos se oponen firmemente al aumento de impuestos. La Ley de Empleos y Reducción de Impuestos (TCJA) fue alabada por el partido como un logro clave. Es lógico pensar que defender la política sería una prioridad", dice Morgan Stanley. Es por eso que el alza de impuestos de Biden requeriría el control completo de los demócratas para ser aprobada.

Escenario tranquilo para los mercados

El informe destaca que el escenario político es incierto hasta ahora "pero es uno de los más tranquilos en términos de cambios en el mercado".

"Estos resultados también hacen que la dinámica del Covid-19 sea más importante: un 'barrido' (por cualquiera de los partidos) habría aumentado la probabilidad de un gran estímulo adicional, una narrativa que habría facilitado que el mercado analizara los desarrollos negativos a corto plazo sobre los casos o una vacuna. Con estos escenarios ahora improbables, los desarrollos negativos en nuevos casos, o los avances positivos para una vacuna, tienen más importancia", dice el banco estadounidense.

Al mismo tiempo, con una victoria de Biden, el poder del Congreso dividido podría significar "mucho más margen para promulgar la política exterior que la política fiscal", dice Morgan Stanley. "Los catalizadores de divisas (es decir, GBP) y petróleo podrían ser más importantes que otras clases de activos", dice.

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