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FT: inversionistas reevalúan perspectivas para Chile por impacto de protestas en crecimiento

Aumentan los temores de que las reformas constitucionales puedan erosionar aún más décadas de éxito económico.

Por: Financial Times

Publicado: Jueves 16 de enero de 2020 a las 11:35 hrs.

Chile

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protesta

Puede haber menos manifestantes en las calles de Santiago este mes, pero el impacto económico y político de las protestas antigubernamentales que han envuelto a Chile desde octubre podría profundizarse antes de una votación sobre la reforma constitucional.

El peso chileno ha fluctuado enormemente desde que estallaron las protestas; nuevamente se ha convertido en una de las monedas de los mercados emergentes con el peor desempeño desde el comienzo del año. El crecimiento se ha visto gravemente afectado, con cifras del Producto Interno Bruto (PIB) que revelan que en octubre la economía sufrió su peor desempeño mensual desde la crisis financiera mundial de 2009, peor incluso después del devastador terremoto del año siguiente.

Los analistas esperan una mayor volatilidad antes del referendo constitucional de abril que los inversionistas temen podría conducir a un gasto permanentemente más alto y amenazar el "modelo chileno" neoliberal que impulsó cuatro décadas de crecimiento económico.

"El riesgo es que las manifestaciones podrían intensificarse antes de (la votación sobre la reforma constitucional en) abril mientras la actividad económica y el empleo sufren", dijo Maria Luisa Puig, analista de Eurasia Group, una consultora de riesgos, quien señala que las protestas comenzaron cuando la economía se estaba recuperando en el tercer trimestre de 2019.

Preocupación a futuro

Hay preocupaciones de que la economía caerá en una recesión técnica si su débil desempeño continúa en 2020, dijo. "Hasta ahora, la tasa de empleo se ha mantenido resistente, pero esto puede cambiar".

Un paquete de estímulo de US$ 5.500 millones anunciado el año pasado intentó apaciguar a los votantes y mitigar las consecuencias económicas de las protestas mediante la reconstrucción de la infraestructura pública, la aceleración de los pagos de pensiones y el apoyo a las pequeñas y medianas empresas a través de líneas de crédito y exenciones fiscales. El paquete se produjo después de los aumentos anunciados previamente en los beneficios sociales, incluido un aumento en las pensiones básicas y el salario mínimo.

Dichas reformas inicialmente ayudaron a que la aprobación del presidente de centro derecha Sebastián Piñera subiera luego de alcanzar un mínimo histórico de 10% a fines de noviembre, pero desde entonces han retrocedido nuevamente.

El déficit fiscal de Chile se verá afectado por el mayor gasto, así como por el menor crecimiento, que cayó más del 3% respecto al año anterior en octubre y noviembre, aunque los economistas advierten que esas cifras solo captan parte del impacto de los disturbios sociales.

El gobierno aumentará el gasto en aproximadamente un 10% este año en un intento por satisfacer las demandas sociales. Espera que el gasto continuo continúe elevando la deuda pública a casi el 40% del PIB en cinco años desde menos del 30% ahora, y ha revisado su objetivo de déficit a mediano plazo del 1% para 2022 hasta el 2%.

Aunque el balance de Chile es sólido en comparación con sus pares, y el gobierno insiste en que los déficits más altos son temporales, algunos aumentos del gasto -como las pensiones más elevadas- solo se compensan parcialmente con aumentos de impuestos, según analistas de Fitch Ratings.

Ana Madeira, economista del Bank of America Merrill Lynch, señala que la pequeña, abierta y flexible economía de Chile tiende a recuperarse rápidamente de las crisis, que generalmente se desencadenan externamente.

"Esta vez, la fuente del shock fue doméstica y corre el riesgo de cambiar el modelo económico a través de una nueva constitución, lo que sugiere una recuperación más lenta y un crecimiento moderado prolongado durante los próximos dos años", escribió en una nota de investigación reciente, preocupada porque la reducción de las horas de trabajo y un salario mínimo más alto podrían conducir a mayores costos laborales y menor productividad.

Los disturbios prolongados y su escalada a una crisis política y económica avanzada llevaron al Bank of America Merrill Lynch a reducir sus pronósticos de crecimiento del PIB al 1,4% para 2019, desde un 2,3%. El banco espera que el crecimiento se desacelere aún más en 2020, a 1,3%, tras haber esperado un crecimiento de 2,7% para el próximo año.

Visión esperanzadora

Algunos analistas piensan que la economía es resistente. "Muchos inversionistas chilenos están malinterpretando lo que está sucediendo. Los inversionistas extranjeros están haciendo un mejor trabajo para mantener las cosas en perspectiva", dijo Eduardo Engel, un economista chileno, que "duda mucho" de que haya una recesión en 2020.

Mucho depende de una nueva constitución, incluso si pocos esperan que sea radicalmente diferente de la versión existente.

Esto se debe a que se requerirán mayorías de dos tercios para las nuevas leyes, mientras que las encuestas sugieren que la mayoría de los chilenos no quieren que el modelo económico del país sea revisado por completo, sino simplemente que el país sea más justo y equitativo.

Los analistas más optimistas argumentan que los pilares del éxito económico de Chile -como la independencia del banco central, una regulación ligera y la prudencia fiscal- es poco probable que se toquen en algún cambio constitucional.

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