Costa: "No debe sorprender que entremos en una etapa en que existan pausas" en el ciclo de bajas de la tasa de interés

Con un tono de cautela, la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, presentó el Informe de Política Monetaria (IPoM) este miércoles en la comisión de Hacienda del Senado, instancia en la que aterrizó el nuevo escenario macroeconómico que ve el instituto emisor para lo que resta del año y el 2025.

“Este IPoM se sitúa en un escenario en que la inflación se ubica por sobre lo que anticipábamos hace unos meses”, comenzó diciendo en su discurso la presidenta. Y explicó que esto se debe a una combinación de factores de costos, entre los que resaltan los aumentos en las tarifas eléctricas, la depreciación del peso y mayores costos laborales.

“El panorama inflacionario de corto plazo se ha tornado más desafiante producto de mayores presiones de costos”, lanzó.

Costa también mostró preocupación por el consumo privado, que “tuvo un débil desempeño, en medio de un bajo dinamismo de la creación de empleo, la depreciación real del peso y expectativas sobre la economía que se mantienen en terreno pesimista”, declaró. Y aseguró ver, también, un “débil panorama por el lado del empleo”.

En cuanto a la actividad económica, en el tercer trimestre “destacaron los resultados favorables de la industria y la minería del cobre, frente al desempeño más bajo a lo estimado de los servicios financieros y empresariales, lo que se suma a la prolongada debilidad de la construcción”, dijo la timonel del Consejo.

Y llamó a “tratar de extraer tendencias más que centrarse en un dato puntual”, en un escenario en que algunos factores han agregado volatilidad a las cifras a lo largo del año. Y advirtió que los datos que restan de 2024 también estarán sujetos a estos factores, en particular por la combinación de días festivos que trae diciembre.

Dólar y efecto de la Fed

Sobre el alza del dólar, que ha bordeado los $ 990 en los últimos días, la economista mencionó que “la depreciación del peso respecto del IPoM anterior se origina principalmente en un fortalecimiento global del dólar, en medio de un escenario mundial más incierto”. Esta incertidumbre se relaciona con tensiones bélicas en curso, los temores en torno a la situación fiscal y de deuda soberana en el mundo y el impacto de una posible reconfiguración del comercio internacional, planteó.

“Todo lo anterior se da en un contexto de dudas respecto de las políticas que adoptará el nuevo gobierno de Estados Unidos”, señaló Costa.

En cuanto a la Reserva Federal norteamericana (Fed), postuló que “persiste la incertidumbre sobre la velocidad y el punto de llegada” que tendrá su proceso de baja de tasa.

Las pausas en el horizonte

Al abordar el panorama para la tasa de interés, Costa reiteró el mensaje que el instituto emisor entregó ayer en el comunicado de su última Reunión de Política Monetaria (RPM) del año, la economista dijo a los senadores que “de concretarse los supuestos del escenario central de este IPoM, la Tasa de Política Monetaria (TPM) seguirá una trayectoria decreciente en el horizonte de política”. Y enfatizó en que existe una “necesidad de cautela”.

Esto último se relaciona con la posibilidad de que haya pausas en el ciclo bajista de tasas, que lleva tres reuniones seguidas con ajustes de 25 puntos base (pb.).

"Vamos a ir acumulando información respecto de la marcha de la economía, la evolución de los riesgos y evaluaremos la oportunidad en la cual reduzcamos la TPM en los próximos trimestres. Un escenario incierto como el descrito es un llamado a la cautela. Así, en adelante, no debe sorprender que entremos en una etapa en que existan pausas para la tasa de interés de política monetaria", dijo la autoridad.

La presidenta también aprovechó la instancia para explicar el corredor de la tasa clave. El escenario de sensibilidad que define el borde superior del corredor de la TPM está asociado a un mayor impacto de las presiones de costos, mientras que el límite inferior, a su vez, se relaciona con los efectos de la mayor incertidumbre y debilidad del escenario internacional en la evolución del gasto interno. 

Las reflexiones de la presidenta

Durante su exposición, Costa fue enfática en mostrarle a los senadores la preocupación del instituto emisor por el desarrollo económico internacional. “Una constante a lo largo del año ha sido la elevada incertidumbre del sector externo”, dijo.

“Las condiciones financieras globales se han estrechado para el mundo emergente, destacando la apreciación del dólar”, añadió la timonel del Consejo.

Y aseguró que el entorno externo actual “nos expone no solo a condiciones financieras más estrechas, sino también a episodios de volatilidad como consecuencia de mercados más sensibles a noticias económicas”. Y también mencionó que el contexto externo puede provocar nuevas presiones inflacionarias.

“El panorama global que enfrentamos es complejo, lo que nos debe preocupar a todos y nos llama a la urgencia de trabajar, pues enfrentamos desafíos importantes y debemos abordarlos con el mejor espíritu colaborativo en búsqueda de un objetivo que es común a todos: el bienestar del país y de todos sus habitantes”, declaró la presidenta en un tono más político.

“Es evidente que una economía balanceada, con espacios para la política fiscal y monetaria, puede sortear de mejor forma cualquier shock externo, reduciendo el costo de sus consecuencias sobre las personas y las empresas”, agregó. 

En esa línea, sumó que la política monetaria ha contribuido y ha logrado corregir los fuertes desbalances que vivió la economía en años recientes. Y la política fiscal ha realizado avances al reducir el gasto en 2022 y reanclar la política a una meta dual, tanto de balance estructural como de deuda prudente. 

Eso sí, la exdirectora de Presupuestos subrayó el discurso de entidades como el Consejo Fiscal Autónomo (CFA), que “ha advertido la existencia de riesgos para esa consolidación, en la medida que requiere un comportamiento exigente para los ingresos y gastos. Es importante que se continúen abordando esos desafíos y consolidar el compromiso con las metas fiscales en el tiempo”.

La economista también planteó que “el desafío de aumentar la profundidad del mercado de capitales tiene como condición necesaria políticas que fomenten el ahorro y una institucionalidad sólida y estable”.

A su vez, la presidenta volvió a urgir por el crecimiento. “Más allá de que la economía está creciendo conforme a su tendencia, en torno a 2%, la percepción es que esto no es suficiente para satisfacer las necesidades que tenemos como país. El desafío entonces es qué hacemos para crecer más y crear condiciones para un mejor clima para nuestra economía”, expuso Costa. 

Y sumó que “este es un tema que venimos levantando como banco desde hace más de un año. Nos parece positivo ver que esto hoy es parte de la discusión pública. Es más valioso aún el paso a la acción”.

A juicio de la economista, para ello es crucial mejorar la productividad y fortalecer la inversión.

“Puede ser que la reacción más inmediata a las proyecciones que hoy presentamos sea destacar el cambio en el crecimiento para este año. Y es importante. No obstante, es un registro que está en línea con el crecimiento de largo plazo. Entonces el desafío no está en el dato actual, está en llevar la mirada al largo plazo y buscar la forma de mejorar nuestras condiciones de desarrollo como país”, cerró Costa en su discurso.