Bonos soberanos suben ante aumento en apuestas de grandes recortes de tasas

Continúa el repunte en el mercado de bonos soberanos ante apuestas de que la Reserva Federal y otros bancos centrales serán más agresivos a la hora de recortar las tasas de interés debido a la preocupación de que el crecimiento económico se tambalea.

Los bonos a corto plazo —los más sensibles a los cambios en la política monetaria— lideraron el movimiento. La tasa del Treasury a dos años caía hasta 19 puntos básicos el lunes al 3,69%, el nivel más bajo en más de un año. En Europa, la tasa de los bonos alemanes equivalentes retrocedía una cantidad similar al 2,15%.

El movimiento ha sido tan brusco que en un momento el mercado de swaps asignó un 60% de probabilidades a una reducción de tasas de emergencia por parte de la Reserva Federal la próxima semana, mucho antes de su próxima reunión el 18 de septiembre. Aunque esas probabilidades se redujeron, muestra lo nerviosos que están los inversionistas.

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El cambio en percepción se debe a la evidencia de que la economía de EEUU se está ralentizando y de que la Reserva Federal podría haber quedado rezagada al no relajar aún la política monetaria.

Un débil informe de empleo la semana pasada y una tibia lectura del sector manufacturero llevaron a los operadores a apostar por al menos cinco recortes de tasas de un cuarto de punto por parte de la Fed para finales de año, frente a solo dos esperados hace una semana. Lo siguiente en el radar de los operadores es el informe ISM del sector servicios que se publicará el lunes.

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¿Ahora sí un cambio de ciclo?

“El ciclo de relajación global ha comenzado de verdad”, afirmó Michael Ford, codirector del equipo de estrategia multiactivos de Insight Investment. La “naturaleza generalizada” de los recortes refleja el hecho de que los responsables políticos se están preocupando tanto por el crecimiento como por la inflación, añadió.

Economistas de Citigroup Inc. y JPMorgan Chase & Co. predicen ahora que la Fed bajará su índice de referencia medio punto tanto en su reunión de septiembre como en la de noviembre.

Aunque los bonos cedieron parte de sus avances, los movimientos siguen siendo considerables. Un tramo clave de la curva de Treasuries de EEUU está a punto de revertirse por primera vez desde julio de 2022. Sería un hito clave para el mercado, y uno que a menudo se ve como una señal de que una recesión está en camino.

En Japón —donde el banco central acaba de empezar a subir las tasas— la tasa del bono a 10 años se desplomó alrededor de 20 puntos básicos y las acciones caían a una tendencia de bear market. 

El repunte también ha empujado a los bonos soberanos cerca de registrar ganancias por primera vez este año. El índice Bloomberg de deuda soberana mundial acumula una baja de sólo un 0,17% en lo que va de año, después de haber perdido más de un 5% a principios de julio.