Economistas advierten impacto de la demografía en un mercado de capitales golpeado por los retiros de las AFP

Unos US$ 800 millones mensuales aportan las cotizaciones previsionales de los trabajadores todos los meses. Así, el sistema de pensiones juega un papel crucial en el mercado de capitales.

Un análisis de las economistas Cecilia Cifuentes y María José Castro, del Centro de Estudios Financieros del ESE Bussiness School de la Universidad los Andes, advierte el impacto que podría tener el tema demográfico sobre el mercado financiero.

Mientras los cotizantes y el nivel de sus salarios tienen un impacto positivo en los flujos netos hacia el mercado de capitales, el pago de jubilaciones genera el efecto contrario, esto es, un desahorro.

En los últimos años el mercado sufrió los efectos de los tres retiros de fondos de pensiones en pandemia y otras salidas como los pagos correspondientes a la “Ley de Responsabilidad Parental y Pago Efectivo de Deudas de Pensiones de Alimentos”, que rige desde mayo de 2023.

Más pensionados

La directora del Centro de Estudios Financieros del ESE Business School, Cecilia Cifuentes, explicó a DF que “el año pasado las cotizaciones obligatorias sumaron cerca de US$ 9.000 millones, monto similar al de los dos años anteriores y no se espera un gran crecimiento en los años siguientes”.

En tanto, el flujo de salida del sistema por pagos de pensiones autofinanciadas (sin considerar la PGU), fue cercano a US$ 5.000 millones en 2023, “cifra que será creciente en el tiempo, debido a que se estima que la población mayor de 65 años crecerá a una tasa de 3% en los próximos 15 años”, dijo.

En ese contexto, el análisis de las economistas sostiene que el flujo de ahorro previsional neto será decreciente, afectando el desarrollo del mercado de capitales.

El deterioro del mercado laboral ha impactado el último tiempo en el número de cotizantes de AFP. Si al cierre del primer trimestre de 2022 el número de personas que aportaban para su pensión era de 5.947.271, a marzo de este año se situó en 5.803.684, lo que se traduce en una caída promedio anual de 1,22%.

Por el contrario, el número de pensionados ha crecido 9,5% anual promedio.

La tendencia parece haber llegado para quedarse. El análisis estimó que en 2043 la diferencia entre pensionados y cotizantes sería cero y a partir de ese momento, los pensionados comenzarían a ser más numerosos que los ahorrantes.

Aumentar el ahorro

Cifuentes aseguró “lo más importante es disminuir la informalidad previsional, que es muy elevada, cercana a 30%. Se trata de reformas laborales necesarias para aumentar el ahorro previsional”.

A ello añadió que se debe enfrentar el problema de la elevada y creciente inactividad de los grupos más vulnerables de la población.

Adicionalmente, sostuvo que es importante promover el ahorro voluntario y también manifestó que la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) debiera empujar más la promoción del desarrollo de mercado de capitales.