¿Por qué el dólar no ha golpeado a las monedas de Perú o Brasil en 2022?

Las divisas de países emergentes han tenido un duro 2022 hasta ahora, pero en contraste con la fuerte caída del peso chileno -que este jueves se recuperaba algo de la marca de $1.000 por dólar-, las monedas de Perú y Brasil se han visto apreciadas frente a la moneda estadounidense.

Según datos de Bloomberg, el peso chileno se ubica en el séptimo lugar de las divisas emergentes que más se han depreciado durante el año, con un declive del 10,37% de su valor en relación al dólar.

La divisa más golpeada en este ranking es la lira turca, que pierde un 22,96%,  seguida por el peso argentino (-18,82%), el forínt húngaro (-18,05%), el zloty polaco (-14,24%), el lev búlgaro (-10,66%) y el lei rumano (-10,52%).

Estas caídas de doble dígito ocurren en paralelo al fortalecimiento global del billete verde, el que se ha consolidado como el activo refugio por excelencia en la crisis actual.

El dollar index -que compara a la moneda estadounidense con una canasta de seis otras divisas- ha escalado cerca de un 12% en 2022 y este miércoles llegó a un nuevo máximo de 20 años al tocar los 107,096 puntos.

Sin embargo, tres divisas emergentes se han fortalecido en relación al dólar. En el primer lugar se encuentra el rublo ruso, con ganancias de 17,26%. A continuación se encuentran el real brasileño (4,28%) y el sol peruano (2,91%).

Para el economista jefe de Altafid, Francisco Simian, la incertidumbre derivada de factores como el proceso constitucional en Chile ha exacerbado el efecto de la contingencia global sobre el peso.

"Si uno mira lo que le ha ocurrido a otras monedas, por ejemplo el real brasileño y el sol peruano, ve el mismo patrón: apreciación durante el primer trimestre, depreciación durante el segundo", dijo en una conferencia dirigida a los clientes.

"La diferencia es que en el peso chileno, la depreciación del segundo trimestre ha sido tan violenta que borró las ganancias del primero, y eso no ha ocurrido con otras monedas", afirmó.

Emisores en acción

La acción de los respectivos bancos centrales ha contribuido a respaldar al selecto grupo de monedas que operan al alza en lo que va del año.

En Perú se trabaja con la llamada "flotación sucia". Esta consiste en que el banco central tiende a comprar dólares cuando el tipo de cambio baja y a vender los dólares cuando el tipo de cambio sube.

Asimismo, el Banco Central de la Reserva de Perú tiene más reservas que Chile, destaca el economista jefe de STF Capital, Sergio Godoy. "Perú siempre ha sido una economía que ha funcionado con soles y con dólares", agrega.

Esta políticas ha evitado que el sol peruano corra una suerte similar a la del peso chileno en medio de las fuertes caídas del cobre, aunque de todas formas ha recibido un cierto impacto.

Por el lado del Banco Central de Brasil, este suele realizar ventas forward para apoyar al real, aunque no con la frecuencia del caso peruano. Simian indica que el rol del gigante latinoamericano se refleja más bien en su rápida acción de política monetaria tradicional: en pocos meses ha pasado desde una tasa de interés de 2% a una de 13,25%.

"El caso brasileño ha sido distinto", apunta Godoy, añadiendo que "ellos vieron, yo creo, mejor que nosotros el tema de la inflación". También estima que los altos precios del petróleo pueden estar respaldando en alguna medida al real.

En el caso del rublo, este ha rebotado con fuerza desde que se aplicaron las sanciones de los países occidentales para castigar a Rusia por su invasión de Ucrania.

Inicialmente, la divisa perdió casi la mitad de su valor, pero tras una serie de restricciones cambiarias del Banco de Rusia, remontó a los niveles que lo posicionan en el primer lugar del ranking.

"Creo que esto muestra la creencia de que, a pesar de las sanciones, Rusia seguirá teniendo suficientes ingresos energéticos, especialmente teniendo en cuenta lo alto que sigue estando el precio del petróleo", dijo en un podcast el jefe de soluciones FX y metales preciosos de Julius Baer, Tim Gagie.