Reddit, Astera y Galderma le dan vida a las aperturas de bolsa en Wall Street: Ahora los inversionistas quieren más

La semana pasada fue un momento potencialmente crucial para el mercado de OPI, que llevaba mucho tiempo dormido, ya que un par de joyas tecnológicas, Reddit Inc. y Astera Labs Inc., y la empresa suiza de cuidado de la piel Galderma Group AG salieron a bolsa con un rápido aumento de la demanda de inversionistas que hizo que sus precios de las acciones se dispararan. Para los inversores que esperaban un resurgimiento de las salidas a bolsa de acciones, esto era exactamente lo que querían ver. Pero ahora necesita perdurar.

"Para que el mercado se vuelva a abrir, necesitas que esta cohorte funcione en equilibrio, necesitas que los vendedores piensen que están obteniendo una valoración aceptable, que los compradores de OPI ganen algo de dinero y que el panorama macroeconómico se mantenga firme", dijo Tom Swerling, jefe global de mercados de capitales de renta variable en Barclays Plc. "Eso abrirá la demanda para el centro de la curva de campana de OPI".

En los primeros días, el grupo en su mayoría ha logrado justamente eso. Reddit subió un 48% el jueves después de fijar su oferta en la parte alta de un rango propuesto un día antes, mientras que Galderma debutó con bombo y platillo en Suiza con una oferta de US$2,6 mil millones, la más grande del mundo desde ARM Holdings PLC en septiembre. Las ganancias llegaron después de que Astera diera el pistoletazo de salida, disparándose desde su precio de US$36 a US$70 en tres sesiones.

Las ofertas de la semana pasada "ilustran la profundidad del mercado para empresas de calidad", dijo Seth Rubin, jefe de mercados de capitales de renta variable en Stifel Financial Corp. "Pero todavía creo que estamos a un par de trimestres de una reapertura general y los inversores seguirán revisando las ofertas empresa por empresa".

Considere a Douglas AG, respaldado por CVC Capital Markets. Los banqueros fijaron el precio de la oferta en Frankfurt el martes en la parte baja de su rango anunciado, y las acciones aún cayeron. La compañía es "idiosincrática", dijo Tatjana Xenia Puhan, directora de inversiones de Copernicus Wealth Management SA. "Lo que los inversores han hecho es expresar su preocupación al respecto con la caída del precio de las acciones después de la OPI".

Semana ocupada

La semana pasada fue la más ocupada para OPI en Estados Unidos y Europa desde septiembre, con $5.5 mil millones recaudados, según datos recopilados por Bloomberg. Eso se suma a los $9.1 mil millones recaudados a través de ventas de acciones para empresas y sus mayores accionistas. Con los índices globales disparándose a máximos históricos, incluso las OPI de 2023 están recibiendo un impulso. Entre las empresas que han recaudado más de US$250 millones en bolsas de valores de Estados Unidos o Europa este año, la acción promedio ha tenido un retorno del 27%.

Como sucede con el mercado de valores en general, la euforia en torno a la inteligencia artificial está impulsando gran parte de esta acción. Con los inversores adelantándose unos a otros para exponerse a cualquier cosa relacionada con la IA, las empresas aún privadas están tratando de incorporarla a sus propuestas.

Reddit destacó la capacidad para que los clientes licencien datos en la plataforma para entrenar modelos de IA. Astera, que tenía a Jensen Huang de Nvidia en su video de presentación, está construyendo productos que permiten la "normalización" de la IA y el aprendizaje automático en la nube, según su sitio web.

Es probable que el entusiasmo impulse ofertas de candidatos a OPI que puedan "demostrar su relación con la IA", así como aquellas con flujos de efectivo muy sólidos y perspectivas de crecimiento, según Kyle Stanford, analista principal de VC en PitchBook. Se informa que empresas respaldadas por Microsoft Corp., como la startup de seguridad de datos Rubrik Inc. y la empresa de pagos de atención médica Waystar Technologies Inc., están preparando sus presentaciones.

Un área clave del mercado de OPI son los patrocinadores de capital privado que dependen en parte de la nueva emisión para devolver dinero a sus inversores, o socios limitados, mientras adquieren nuevas empresas para mantener el ciclo de inversiones en marcha. Después de que los bancos centrales de todo el mundo subieran las tasas de interés y el mercado de OPI se cerrara, la industria ha enfrentado cada vez más presión de inversores que exigen rendimientos a pesar de que las salidas son difíciles.

Como resultado, algunas firmas siguieron adelante con ofertas a pesar de una demanda mediocre. BrightSpring Health Services Inc., respaldada por KKR & Co., salió a bolsa con una gran carga de deuda, y las acciones han caído un 13% desde su OPI de US$693 millones fijada en enero por debajo de su rango anunciado.

Esperando por PE

A medida que el mercado de nuevas emisiones se fortalece, Wall Street tiene opiniones encontradas sobre cuándo las firmas de capital privado llevarán OPI al mercado. Michael Kaplan, socio de Davis Polk & Wardwell, dice que las empresas respaldadas por PE no se unirán a la avalancha "tan rápido o significativamente, dado que sus empresas tienden a tener un apalancamiento más alto y esos acuerdos serán más difíciles".

Pero Swerling de Barclays no está de acuerdo, diciendo que la comunidad de capital privado está "enfocada en estas cuatro OPI debido a la necesidad de devolver capital", y que Douglas y Reddit ayudarán a "proporcionar una mejor guía para la mayoría de los activos" en comparación con Astera y Galderma.

Galderma, respaldada por EQT AB, se destaca en particular. El aumento del 21% después de fijar el precio de su OPI en la parte alta de un rango anunciado reforzó la idea de que el mercado está abierto para "empresas de calidad", dijo el estratega de Liberum Joachim Klement.

Estas reacciones mixtas son comprensibles considerando la recuperación desigual del peor año para las nuevas ventas de acciones a nivel mundial desde 2012.

En Asia Pacífico, solo se han recaudado US$10 mil millones a través de OPI este año, el total más bajo para ese período desde 2016, ya que los inversores se retiran de China continental