Lo que le espera a la acción de Vapores tras la entrega de un histórico dividendo esta semana

Fuertes vaivenes ha mostrado la acción de la Compañía Sudamericana de Vapores (CSAV) a pocos días de repartir un dividendo de proporciones históricas, a medida que los inversionistas ajustan la posición del papel en sus carteras, en un entorno donde la compañía cuenta con una favorable perspectiva de parte de los analistas.

Al cierre de este lunes, Vapores se disparó 8,25% hasta los $ 57,18 por acción en la Bolsa de Santiago, más que recuperándose de la caída de 4,01% registrada el viernes.

El evento que se está robando todas las miradas es el próximo dividendo de la compañía, cuya entrega quedó definida en un hecho esencial enviado el 28 de abril a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).

La firma acordó distribuir un dividendo definitivo, mínimo obligatorio, del 30% de la utilidad líquida distribuible del ejercicio 2022. El monto asciende a US$ 1.669 millones -cerca de $ 25,89 por acción-, y se pagará este jueves 25 de mayo de 2023.

"En forma proporcional, este es el mayor dividendo que haya distribuido una empresa en Chile. Esto obedece a que la utilidad neta atribuible a los controladores de 2022 recogió el alza de tarifas post-pandemia, donde el promedio anual fue el más alto de la historia", dijo el gerente de estudios de Renta4, Guillermo Araya.

Renta4 mantiene su recomendación de "comprar" con precio objetivo de $ 78 por acción y una ponderación de 30% en su portafolio moderado de acciones chilenas.

Nueva realidad

La empresa controlada por el grupo Luksic viene de informar el viernes sus resultados del primer trimestre, donde sus utilidades cayeron 57% interanual a US$ 598 millones, lo que se atribuyó principalmente a la caída en las tarifas de embarque y volúmenes transportados de Hapag-Lloyd (HL), naviera alemana en que CSAV tiene el 30% de la propiedad.

“Con los resultados obtenidos por HL y las proyecciones entregadas por Vapores, la conclusión es que esta última todavía se presenta como una alternativa atractiva de inversión, porque se transa con un importante descuento. La compañía como sociedad de inversiones se transa hoy en cerca del 35% del valor de sus inversiones, es decir, con un descuento del 65%", sostuvo el operador de renta variable de Vector Capital, Jorge Tolosa, que le asigna a CSAV un precio objetivo de $ 77 por acción.

"Vapores presenta una atractiva rentabilidad de corto plazo, debido al alto dividend-yield y a los resultados mejores que lo esperado de HL durante el primer trimestre de 2023", escribió el asociado de research renta variable de Credicorp, Marco Zúñiga, que recomienda "mantener" la acción con un precio objetivo de $ 82.

Todo esto, pese a que cada vez más lejos se ven los días de 2022 donde Vapores reportó una ganancia récord de US$ 1.549 millones en el tercer trimestre. El transporte marítimo no ha dejado de verse presionado por un continuo descenso en las tarifas de embarque, donde el índice Drewry de tarifas en los principales trayectos comerciales se encuentra hoy en mínimos desde junio de 2020.

"Más que esperar un descenso de HL, se podría ver una estabilización y leve recuperación hacia el próximo año, así que estimamos que no se repetirían las mismas utilidades de los años 2021 y 2022. Sin embargo, HL es una compañía bien administrada, que cuenta un nivel de caja alto, tiene bajo nivel de deuda y está expandiendo su inversiones en otras áreas, como es la administración de puertos", explicó Tolosa.

El análisis razonado de CSAV indicó que la naviera alemana mantiene sus estimaciones de resultados para 2023, que consideran un Ebitda de entre US$ 4.300 millones y 6.500 millones.

"Aunque las tasas de interés han bajado en la última semana, siguen por encima de los niveles previos a la pandemia. Además, basándonos en los resultados comunicados por HL, creemos que es posible revisar al alza nuestras previsiones para el año", sostuvo Zúñiga.

"Hemos analizado la acción post-dividendo de $ 25,89 y suponemos que las orientaciones de HL se ubicarán en el promedio de US$ 5.426 millones en 2023. Con este supuesto, la utilidad de HL bajaría a US$ 4.823 millones en 2023, teniendo presente que Vapores recibe el 30% de dicha utilidad", anticipó Araya.