El retraso en los datos del PIB de China alimenta la preocupación por la economía

Lejos del escenario principal del 20º Congreso del Partido en China, una conferencia de prensa abordó el lunes la delicada cuestión del crecimiento económico.

"La economía repuntó significativamente en el tercer trimestre", dijo Zhao Chenxin, un alto funcionario de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (CNDR), justo un día antes de que se publicaran los nuevos datos del PIB. Añadió que los resultados del país eran "extraordinarios".

Pero horas más tarde, el departamento de estadística del gobierno actualizó discretamente su página web para aclarar que los datos se retrasarían, sin dar más explicaciones ni comentarios. Los economistas habían previsto un crecimiento de sólo el 3,3%, muy por debajo de la media a largo plazo del país y de su objetivo del 5,5% para este año.

Considerado en algunos sectores como un intento de evitar la distracción del mayor acontecimiento político de China en años, el retraso se produjo, no obstante, en un momento en que el crecimiento se ha convertido en un tema incómodo en Beijing.

La economía china -que ha sustentado el modelo de gobierno del Partido Comunista durante décadas y que recientemente se ha encaminado a convertirse en la mayor del mundo- está acosada por una crisis inmobiliaria y por los estrictos controles de Covid Cero que han amortiguado el gasto de los consumidores mediante frecuentes e intensos cierres.

"Ese crecimiento ligeramente superior al 3% es probablemente lo mejor que pueden conseguir con la estricta gestión de Covid y el lastre del sector inmobiliario", afirmó Robin Xing, economista jefe para China de Morgan Stanley.

"La única palanca política significativa que tienen para el próximo año es el cambio en la gestión de Covid, dirigido a la reapertura".

Pero el gobierno, tanto en el congreso como en los preparativos del evento, ha reforzado su enfoque de "cero" y se ha negado a dar un plazo para la reapertura. Un rastreador de Goldman Sachs sobre las políticas Covid de China señala que las ciudades con distritos de riesgo alto y medio representan ahora el 40% del Producto Interno Bruto nacional, lo que, según ellos, implica "una presión continua sobre el consumo y los servicios en octubre".

Aidan Yao, economista sénior de Asia emergente en Axa Investment Managers, dijo que el debate sobre el Covid Cero era "retrospectivo" y que era probable que la política siguiera vigente con el mismo nombre, aunque hubiera margen para ajustar su aplicación.

También se han retrasado otras publicaciones, como las relativas a los precios de la vivienda en las 70 mayores ciudades de China, y los datos aduaneros, previstos para el viernes.

Disipando las preocupaciones

Dado el estricto lenguaje del congreso, que suele centrarse en las ambiciones generales y a largo plazo de China, los analistas se apresuran a detectar las omisiones que indican un cambio de prioridades. La plataforma de investigación CreditSights señaló que el discurso de apertura del Presidente Xi Jinping del domingo no abarcó las reformas del mercado, las instituciones financieras y la economía de los datos, que se destacaron como áreas importantes en congresos anteriores.

Sin embargo, afirmó que el país "aprovechará mejor el papel fundamental del consumo para estimular el crecimiento económico" y abordará el "desarrollo desequilibrado". Xing, de Morgan Stanley, sugirió que el evento había contrarrestado hasta ahora los temores de un alejamiento del desarrollo económico y un acercamiento a la seguridad de la energía, los alimentos y las cadenas de suministro.

"Yo diría que la preocupación antes del congreso del partido en el mercado era que tal vez China estaría cambiando la agenda política lejos de la economía", dijo. "Pero creo que la narrativa del congreso del partido está disipando esas preocupaciones".

Xi reiteró la necesidad de construir una sociedad "moderadamente próspera" para 2035, lo que implica un nivel de PIB per cápita equivalente al de una economía mediana desarrollada. Xing sugirió que esto implicaba un PIB per cápita de entre US$ 20.000 y US$ 24.000 al año, frente a los poco más de US$ 12.000 de 2021. Esto implicaría una tasa de crecimiento de aproximadamente el 4,5% hasta 2035.

Las cifras inéditas del PIB de esta semana se situarían muy por debajo y podrían marcar una senda de crecimiento más débil que el 6% o más mantenido en las décadas anteriores a la pandemia.

Yao, de Axa, también destacó el énfasis en el desarrollo económico de los comentarios de Xi, incluyendo su "apoyo inquebrantable" a la economía privada, lo que, según Yao, supondrá "un alivio para muchos". Sugirió que el tono significaba el fin de una serie de medidas reguladoras y del sector privado en 2021 que incluían los sectores de la educación y la tecnología.

Aunque el PIB puede suponer un reto para las autoridades chinas, otras métricas son más prometedoras en relación con otras economías importantes. En la conferencia de prensa del lunes de la NDRC, Chenxin señaló los aumentos "moderados" de los precios al consumidor en China, que contrastan fuertemente con un entorno de precios y tasas crecientes en otros lugares. La inflación de los precios al consumo fue de sólo el 0,6% en septiembre.

Los responsables políticos han aplicado medidas de flexibilización incrementales durante el pasado año, tras las restricciones al apalancamiento inmobiliario en 2020 que coincidieron con la aparición de lo que posteriormente se convirtió en una crisis para los promotores inmobiliarios. Pero el débil aumento de los precios también se entrelaza con las restricciones de Covid de China y su impacto depresivo sobre el gasto.

Por ahora, el levantamiento de las estrictas políticas de Covid sigue siendo la principal esperanza de un gran repunte del crecimiento, aunque es poco probable que se materialice durante varias publicaciones trimestrales más del PIB.