Justicia alemana valida plan de compra de deuda pública del BCE

El Tribunal Constitucional alemán ha rechazado hoy los recursos presentados contra uno de los programas de compra de deuda pública del Banco Central Europeo (BCE): las Operaciones Monetarias de Compraventa (OMT, en sus siglas en inglés), a cuya mera existencia se atribuye la salvación de la zona euro en el peor momento de la crisis, durante el verano de 2012.

La sentencia publicada hoy responde a las acciones legales iniciadas por un grupo de economistas y ciudadanos alemanes. Estos acusaban, y acusan al BCE de disfrazar de política monetaria (cuyo objetivo es controlar la estabilidad de precios) un instrumento cuya verdadera finalidad sería financiar monetariamente a los gobiernos del euro. De este modo, el Constitucional alemán hace suya la sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE), que en junio de 2015 aseguró que las OMT estaban en línea con la legislación comunitaria.

El máximo órgano judicial alemán afirma que, si se cumplen las condiciones indicadas por el TJUE, el programa no viola los derechos de los demandantes por el hecho de que el gobierno alemán no hayan iniciado acciones para revocar o limitar el programa. Tampoco cree que el BCE exceda "de forma manifiesta" sus competencias, ni que se esté dañando la responsabilidad presupuestaria del Bundestag, ni su capacidad de decidir sobre el presupuesto.

El BCE jamás ha comprado un solo bono con este instrumento, pero su anuncio tuvo un efecto balsámico en los mercados de la deuda periférica de la zona euro. Mario Draghi, presidente del BCE, anunció las OMT en septiembre de 2012, pocas semanas después de pronunciar las palabras que marcaron un punto de inflexión en la crisis de la moneda única. "El BCE está listo para hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y créanme, será suficiente", dijo en Londres a una audiencia de inversionistas institucionales. Desde entonces, las primas de riesgo empezaron a reducirse.

OK, con reservas

El propio Tribunal Constitucional ya había expresado dudas acerca de la legitimidad de las OMT, pero en 2014 optó por consultar al TJUE. Hoy, aunque acatan el dictamen de la justicia europea, también han señalado ciertas reservas sobre el procedimiento utilizado por la justicia comunitaria.

Las críticas del máximo órgano judicial alemán se centran en la forma de establecer los hechos del caso, especialmente cuando el TJUE asume como cierta la afirmación del BCE de que las OMT persiguen un objetivo de política monetaria, sin cuestionar o debatir los hechos que apuntan lo contrario. Además critica al Tribunal comunitario por no dar respuesta a una cuestión clave: que la independencia de la que disfruta el BCE para lograr sus objetivos debe venir acompañada de una interpretación "restrictiva" de su mandato y a una revisión judicial "particularmente estricta".

Condiciones

El Constitucional alemán indica una serie de condiciones que las OMT deben cumplir para que el Bundesbank pueda participar en las compras de deuda derivadas de este programa:

- Las adquisiciones de deuda no deben anunciarse.

- El volumen de compra debe ser limitado.

- Entre la emisión de un título y su compra por parte del BCE tiene que pasar un determinado plazo de tiempo para evitar distorsiones en los precios de emisión.

- Solo puede adquirir deuda de Gobiernos con acceso a los mercados.

- Solo de forma excepcional puede mantener un título de deuda soberana hasta su vencimiento.

- Una vez que la intervención deje de ser necesaria, la deuda adquirida debe ser vendida de nuevo en el mercado.