PRELIMINAR| Efectos cambiarios frenan expansión: ganancias de empresas crecen 6,4% a septiembre

Los efectos cambiarios impactaron más allá de lo esperado en los resultados de las compañías chilenas del tercer trimestre: las empresas que reportan sus resultados a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) incrementaron sus utilidades en 6,4% entre enero y septiembre al compararse con igual periodo de 2017.

En términos totales y considerando 376 empresas, las ganancias al tercer trimestre de este año alcanzaron los US$ 14.100 millones, frente a los US$ 13.249 millones registrados en igual periodo del año anterior.

Los ingresos de las compañías que han reportado sus resultados evidenciaron una leve alza de 6,7%, totalizando US$ 162.141 millones, frente a los US$ 151.943 millones del periodo enero-septiembre de 2017.

Inversiones Security apuntó -en un balance preliminar de resultados al tercer trimestre- a un estancamiento de la recuperación observada en la primera parte del año, particularmente por negativos efectos cambiarios y presiones en costos que derivarían en un margen Ebitda plano respecto a 2017. Además, dijo que la región en general ha presentado un nivel de actividad menor a lo esperado, lo que debilita la recuperación en ingresos.

Junto a esto, señaló que uno de los aspectos más relevantes de este trimestre es el cambio en los criterios cambiarios asociados a Argentina, tras exhibir un fuerte aumento en sus índices de inflación en los últimos años.

Al pasar a ser catalogada como una economía "hiperinflacionaria", las empresas modificaron el tipo de cambio de conversión de promedio del periodo al de cierre, lo que impactó negativamente las operaciones de empresas con denominación local, en especial Andina, Cencosud y Enel Américas.

En la misma línea, Santander Global Corporate Banking señaló en referencia a las compañías IPSA, hay una clara disrupción en la senda de crecimiento en utilidades que se venía mostrando hace algunos trimestres, en parte importante por mayor volatilidad en las operaciones Latinoamericanas, lo que debería llevar –dijo- a una corrección a la baja en las estimaciones de utilidades del selectivo.

"Las empresas forestales son las que siguen tirando el carro y sin estas el trimestre hubiese sido plano. Por otro lado empresas ligadas al consumo interno muestran un deterioro con respecto al trimestre anterior (presión en tiendas por departamento, mayores gastos y efecto negativo de tipo de cambio), al igual que el sector eléctrico (menor hidrología y exposición a Latinoamérica)", añadió.

La corredora destacó que la depreciación de las monedas latinoamericanas (especialmente el real y el peso argentino) y la hiperinflación en Argentina tuvo un efecto mayor a lo esperado sobre las cuentas no operacionales. Si bien en la mayoría de los casos son efectos contables (no caja), de todas maneras afecta negativamente la visibilidad de resultado de las compañías, agregó.

"Aún es más, notamos que actualmente el consenso de mercado espera que el 2018 cierre con un crecimiento en utilidades de 25% a/a (vs 29% hace algunas semanas), lo que implicaría crecer un 52% a/a en utilidades en el cuarto trimestre de este año", dijo Santander.

No obstante, señaló que esto es "altamente improbable" debido a que la base de comparación en precios de celulosa e hidrología se está haciendo cada vez más exigente, y las empresas ligadas al consumo interno se han mantenido presionadas. "Es por esto que esperamos que en los próximos meses se mantengan las correcciones a la baja en utilidad", pronosticó.