Un noviembre mejor a lo esperado lleva al mercado a acercarse más al pronóstico del Banco Central para todo 2024

Un resultado levemente por sobre lo esperado registró la actividad local durante noviembre. A diferencia de lo previsto por el mercado, el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) se expandió 2,1% en comparación con igual mes del año anterior.

Analistas consultados por DF esperaban que el Imacec del undécimo mes de 2024 mejorara por debajo del 2%, mientras que el sondeo de Bloomberg apuntaba a un alza anual de 1,7%.

Según consignó el Banco Central este jueves, el desempeño estuvo alentado por todos sus componentes, destacando los servicios. 

De hecho, la serie desestacionalizada aumentó 0,3% respecto de octubre y 2,5% en 12 meses. Esto ocurrió pese a contar con un día hábil menos que en el mismo período de 2023.

El Imacec no minero presentó un alza anual de 2%, mientras que en términos desestacionalizados avanzó un 0,4% respecto del mes previo.

Desde el mercado recibieron con optimismo el resultado de noviembre.

“La lectura es positiva, especialmente considerando que la actividad económica había sorprendido a la baja en los meses anteriores”, dijo el analista económico de BTG Pactual, Sebastián Piña.

A su juicio, a nivel sectorial, la sorpresa vino por el lado de la industria, la cual dejó atrás tres meses consecutivos de caídas al repuntar 2,2% mensual, bastante por encima de lo sugerido por los datos sectoriales del Instituto Nacional de Estadísticas (INE).

La analista macroeconómica de Econsult, Carolina Krefft, resaltó adicionalmente la recuperación del comercio, que con esta cifra consolida un crecimiento sostenido en los últimos seis meses.

Pero noviembre también dejó espacio para la cautela, en particular por el sector minero, el cual acumula tres meses consecutivos de caídas mensuales. Esto es “preocupante”, mencionó Piña.

El mismo adjetivo usaron desde Scotiabank Chile para describir la caída mensual de los servicios, conducida por el ítem empresarial, que se tiende a ligar a la materialización de inversión.

Este resultado se podría explicar por el descenso que registró la inversión pública en noviembre.

¿Quién será el más certero?

Con el Imacec del undécimo mes del año ya sobre la mesa, desde el mercado sacaron la calculadora para ver si al cierre de 2024 se cumplirán las proyecciones de crecimiento para el Producto Interno Bruto (PIB) del Banco Central (2,3%) y del Ministerio de Hacienda (2,4%).

Para alcanzar la proyección de crecimiento de la entidad presidida por Rosanna Costa, la actividad económica necesita crecer en torno a 3% anual en diciembre, aseguró Piña.

A su juicio, ello “luce bastante plausible”.

De hecho, tras el Imacec de noviembre, en el banco de inversión apuestan por que el PIB finalmente mostrará una expansión de 2,3%.

Krefft planteó que se necesita un avance de 3,4% anual como piso en diciembre para alcanzar el número del instituto emisor.  “Si bien es optimista, está dentro de las posibilidades sobre todo debido a la baja base de comparación dado el negativo diciembre pasado”, acotó.

En efecto, en diciembre de 2023, el Imacec acusó un retroceso de 0,7% y el conjunto de dicho ejercicio fue de una expansión de apenas 0,2%.

Para lograr la cifra prevista por Hacienda, la analista macroeconómica de Econsult precisó que se requeriría un alza del Imacec de más de 4,5%, lo cual es poco realista. “Significaría crecer en diciembre más que en todos los otros meses de este año, cuando no hay fuertes razones para que así sea”, dijo.

En Itaú calcularon que además para lograr la meta de Teatinos 120 se debería registrar un aumento de aproximadamente 1% entre noviembre y diciembre.

El economista senior de Bci Estudios, Juan Ángel San Martín, describió ambos escenarios como “poco probables”. Y en Coopeuch tienen una proyección de Imacec para diciembre de 2,7%, que llevaría al Producto a anotar una expansión de 2,2%.

Pensando en 2025, los pronósticos del mercado para el crecimiento del PIB se mantienen en torno al 2%. 

De mantener los niveles de actividad de fines de noviembre para todo 2025, la economía tendrá un piso para crecer en torno a 2%, declaró el economista jefe para Latam de Itaú, Andrés Pérez.

JPMorgan espera un 2% anual, “debido al endurecimiento de las condiciones financieras exteriores y a una relación de intercambio menos favorable”.

“El impulso externo que está recibiendo la economía chilena se ha vuelto menos favorable, con alzas en las tasas de interés y el fortalecimiento del dólar, que de mantenerse podría acotar el desempeño del año, el cual prevemos sería de un aumento de 1,8% del PIB”, advirtió el gerente de macroeconomía de Inversiones Security, César Guzmán.

Pausa en la tasa

Para la Reunión de Política Monetaria (RPM) de enero, el Imacec “permitiría al Banco Central continuar la hoja de ruta de mayor cautela levantada en el IPoM de diciembre”, mencionaron en Scotia.

Desde el mercado, apuestan por mantener al tipo rector en 5%. 

“Si se mantiene el tipo de cambio en estos niveles, va a generar presiones inflacionarias relevantes, por tanto, la política monetaria este año será guiada por la cautela”, afirmó San Martín.