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Todd Jablonski, CIO y líder global de inversiones multiactivo de Principal Asset Management: “Los inversionistas están respondiendo al impacto económico de las tarifas”

Para el ejecutivo, “la actual administración de Trump trae incertidumbre, esa es la palabra clave”. El escenario de aranceles, en tanto, presentaría oportunidades en deuda de mercados emergentes e inversiones en dólares.

Por: Cristóbal Muñoz

Publicado: Martes 11 de marzo de 2025 a las 04:00 hrs.

Trump

inversionistas

tarifas

Cristóbal Muñoz

macroeconomía

Convivir con el segundo mandato de Donald Trump en Estados Unidos se ha transformado en un escenario desafiante para los actores del mercado financiero.

A las políticas arancelarias se suman declaraciones y anuncios en su red Truth Social y entrevistas, como la reciente en Fox News, que sacudieron a las bolsas.

El desplome de Wall Street encontró al chief investment officer (CIO) y líder global de inversiones multiactivos de Principal Asset Management, Todd Jablonski, en suelo chileno visitando clientes y, en conversación con DF, comentó las preocupaciones de los inversionistas respecto de Trump.

“Si eres un inversionista global ubicado en un mercado emergente, esto beneficia las inversiones en EEUU y las denominadas en dólares”.

- ¿Qué ha significado Trump para el mercado?

- La actual administración de Trump trae incertidumbre, esa es la palabra clave. Y eso puede llevar a algunos impactos económicos. Cuando uno no está seguro de cuál será su arancel, puede no pedir sus nuevas piezas de automóvil. Cuando uno tiene incertidumbre sobre cuál será el precio del petróleo de Canadá, se podría preocupar por su próximo contrato.

Las políticas del Presidente Trump han traído mucha nueva información a los inversionistas de manera increíblemente rápida y esto lleva a algo de especulación.

- La bolsa bajó con fuerza tras sus declaraciones.

- Los inversionistas están respondiendo al impacto económico de las tarifas, las que hacen dos cosas. Primero, aumentan los precios, son una fuerza inflacionaria. En EEUU, estamos luchando por llegar a nuestra meta de inflación del 2%, así que ahora hay una inflación adicional que la Reserva Federal necesita combatir.

Pero los aranceles tienen un segundo impacto, y es que también desaceleran el crecimiento, y esto es lo que tiene al inversionista estadounidense un poco preocupado.

- ¿Desacelerarán a la economía lo suficiente como para una recesión?

- Nuestra proyección es que la economía de EEUU evitará la recesión. Y creo que como economía global lograremos un aterrizaje suave y reanudar el crecimiento después de lo que ha sido un período muy largo de declive global.

- ¿Qué tan fuertes son los fundamentos para este aterrizaje suave?

- Son bastante firmes. Si se miran los índices de gerentes de compras (PMI), los servicios han estado creciendo durante los últimos cinco años. De hecho, ha sido la manufactura la que ha estado disminuyendo, pero la pendiente es positiva y pasó a una expansión muy ligera en su manufactura.

En Principal vemos algo de oportunidad para una aceleración de la manufactura estadounidense, y si eso se acelera, se tiene una base muy sólida. Incluso, con algo de ruido por las tarifas, es suficiente para que logremos un crecimiento real del PIB en EEUU de 2% a 2,5%.

“Nuestra proyección en Principal es que la economía de EEUU evitará la recesión. Y creo que nosotros como economía global lograremos un aterrizaje suave y reanudar el crecimiento”.

Oportunidades

- En el mediano plazo, ¿seguirán existiendo las tarifas?

- Lo dudo mucho. Creo que Trump quiere tener una herramienta de negociación sobre la mesa, pero una vez que termina sus negociaciones, a menudo las retira. Así que no espero que tengamos el mismo nivel de aranceles dentro de cuatro años.

- ¿Dónde estarán las oportunidades?

- Claramente hay ganadores y perdedores entre las clases de activos. En particular, creo que las tasas de interés locales en los mercados emergentes serán muy atractivas. Especialmente en América Latina, donde los papeles locales a corto plazo en Chile, Brasil y México, ofrecerán un nivel atractivo de rendimiento para los inversionistas locales.

- ¿Y en EEUU?

- Si eres un inversionista global ubicado en un mercado emergente, esto beneficia las inversiones en EEUU y en dólares. Creo que estas políticas de Trump nos llevan a un dólar estadounidense más fuerte. Existe la posibilidad de que el dólar gane, tal vez en un solo dígito, en comparación con un dólar ponderado por comercio, y un dólar más fuerte significa que el retorno en pesos será más alto después de la apreciación.

- ¿Los aranceles van a impactar al nearshoring?

- No, esta tendencia no será detenida por Trump ni por futuras administraciones estadounidenses. Pase lo que pase con nuestros patrones comerciales, EEUU está cada vez más viendo en China una amenaza en la manufactura.

Creo que la política de EEUU a largo plazo, así como el comportamiento corporativo que maximiza las ganancias, llevará a más fábricas a México, a América, y que envíen bienes a EEUU. El comercio transpacífico se está volviendo más difícil, pero a lo largo y ancho de América, en realidad espero un comercio abierto y un entorno comercial próspero en el futuro.

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