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Francisca Pérez, economista principal de Bci Estudios: “Nos hubiera gustado ver un análisis de las posibles consecuencias de una política arancelaria ya en marcha”

Para la economista, el tono del IPoM de marzo estuvo marcado por la cautela y una mayor incertidumbre proveniente del escenario externo.

Por: Catalina Vergara

Publicado: Martes 25 de marzo de 2025 a las 04:00 hrs.

Banca

Bci

aranceles

IPOM

Banco Central

Catalina Vergara

La presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, mencionó en diversas ocasiones la palabra “cautela” durante este lunes. Y, a juicio de la economista principal de Bci Estudios, Francisca Pérez, ese fue uno de los principales mensajes que dejó el primer Informe de Política Monetaria (IPoM) del año.

La experta desmenuza el reporte de 49 páginas, mostrándose de acuerdo con la mayoría de las proyecciones de la entidad monetaria, pero también crítica ante lo que consideró la falta de un análisis más profundo sobre los impactos de la guerra comercial en la economía local.

“Nosotros también vemos que la inflación llegará a la meta en 2026, debido a que tenemos un escenario un poco más inflacionario, vemos que llegar al 3% sería en la segunda mitad de año”.

- ¿Cuáles fueron los principales mensajes del IPoM de marzo?

- Los principales mensajes son cautela e incertidumbre. Si bien ve que este año creceríamos algo más de lo que preveía en diciembre, deja muy abierto los posibles impactos que podría tener la política arancelaria de Estados Unidos sobre la economía. Aún es pronto para decir que los impactos son acotados, pero con la información que hay hasta el día de hoy es así, son los escenarios de riesgos los que aumentan. Ante eso, ven que el escenario de riesgo de la inflación ha aumentado, y de hecho aumentaron la inflación esperada a diciembre en dos décimas, es por eso que ven con cautela la trayectoria de la tasa de política monetaria.

- ¿Qué le pareció el tono del Banco Central?

- El tono va en la línea correcta, de mayor crecimiento de la demanda interna, con una recuperación en la inversión, desde el lado local, pero que los mayores riesgos por el momento se ven desde el exterior y el desarrollo de la guerra comercial.

- El IPoM delinea un impacto acotado de la guerra comercial en la economía local. ¿Comparte este pronóstico?

- El análisis que hace el IPoM es solo respecto al canal comercial con los datos que hay sobre la mesa. Por lo que, en ese sentido, están en línea con lo que hemos visto hasta ahora. Aunque el canal comercial es un poco limitado para ver otro tipo de efectos en la economía global y chilena.

Nos hubiera gustado ver un análisis respecto a las posibles consecuencias de una política arancelaria ya en completa marcha, como la descrita en el plan de gobierno de Trump. Una guerra comercial más cruda podría afectar al desempeño económico de nuestros socios comerciales, lo cual podría disminuir la demanda de nuestros bienes. También el efecto sobre la inflación mundial es un tema a tratar y cómo eso afectaría a la trayectoria de la inflación local.

¿Habrá un exceso de oferta de bienes, ante la imposibilidad de vender en algunos mercados o las empresas se ajustarán? El exceso de oferta, ¿podría llevar a las empresas a buscar otros mercados disminuyendo su precio o podrían discriminar entre mercados/países, tratando de obtener las mismas ganancias y elevando el precio hacia esos otros mercados? Son preguntas que podrían haber analizado. Nadie tiene una respuesta absoluta, pero saber el análisis del Banco Central y, como ellos lo ven, es esencial para los agentes de mercado.

- ¿Está de acuerdo con las proyecciones macroeconómicas que entregó el Banco Central de Chile?

- Las proyecciones respecto a la actividad están muy en línea a las que tenemos nosotros. Nuestra mayor discrepancia, es en la proyección de inflación, donde vemos mayores presiones en la primera mitad de año.

- ¿Cree que la meta de inflación se puede alcanzar a inicios de 2026?

- Nosotros también vemos que la inflación llegará a la meta en 2026, debido a que tenemos un escenario un poco más inflacionario, vemos que llegar al 3% sería en la segunda mitad de año. Sin embargo, una vez que entremos en 2026, la inflación ya se ubicará muy cerca de 3%, incluso bajo los 3,5%, por lo que estamos hablando de un par de décimas de diferencia.

- ¿Qué trayectoria espera para la política monetaria chilena durante este año y el próximo?

- En nuestro informe que sacamos a principios de marzo, teníamos previsto una baja para este año, y para 2026 vemos que ya debería llegar a la neutral, estimada en torno a 4%. Qué es lo mismo que el Banco Central da a desprender de su corredor de Tasa de Política Monetaria (TPM).

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