Economista jefe de Itaú para Chile: “El ahorro es clave para fortalecer crecimiento de la economía y el proyecto de pensiones podría ayudar a elevarlo”

Para la economía había varias fuentes de incertidumbre, como las reformas de pensiones y tributaria, que estaban presentes y que es favorable conocerlas, ya que nos permite discutir sus alcances, señala el economista jefe para Chile y Colombia del Banco Itaú, Andrés Pérez.

Si bien, a su juicio, aún falta conocer el informe financiero y de productividad del proyecto que modifica la estructura de las pensiones, todo hace prever que el ahorro previsional seguirá siendo el pilar que aportan los hogares chilenos a la economía nacional. “Es muy importante anclar la discusión a los números y, para ello es importante esperar los antecedentes del proyecto”, dijo.

- ¿Podemos esperar un aumento en el ahorro tras conocer el proyecto de pensiones?

- Todavía estamos analizando los alcances de la reforma y nos falta por conocer el informe financiero como el de productividad. Podemos opinar con la información que hoy está disponible. Pero si uno mira el ahorro que proviene de la capitalización individual, este debería aumentar porque alza en el tope imponible, al pasar de cerca de $ 2,2 millones hasta $ 4,2 millones. Esto es un alza relevante para el ahorro. Ese mismo pilar aumenta también porque la cotización sube desde 10% a 10,5%. Entonces por ese lado vemos un alza en el ahorro.

- Una parte del fondo colectivo, que nace del 6% adicional de cotizaciones, se ahorra y la otra va a mejorar las pensiones actuales. ¿También ayuda en materia de ahorro?

- En la medida que se vaya acumulando se iría invirtiendo gradualmente. Hay un componente que se iría directo a gasto, que sería el 30% del 6% adicional. Este nuevo sistema nutre al fondo colectivo y de ese fondo, el 30% iría directamente a fortalecer las pensiones de los actuales retirados. El otro 70% iría creando un fondo en el tiempo, que se estaría acumulando, y con el tiempo pagaría mejor pensiones. Pero estas son cuentas nocionales que son distintas a una cuenta individual.

- Hoy cuando se ven las cifras de cuentas nacionales por sector institucional del Banco Central vemos que el ahorro de los hogares es negativo y que sólo el previsional aporta a la macroeconomía. 

- Vemos que claramente el ahorro de los hogares está basado básicamente en términos del ahorro previsional, porque el ahorro no previsional hoy día es negativo en el último trimestre.

- ¿Ahora lo que se ha propuesto la reforma llegaría a impactar los niveles de ahorro?

- Eventualmente sí. Porque es una reforma que se implementaría de una manera gradual en el tiempo. Me cuesta pensar que tendrá un impacto en el corto plazo sobre el ahorro y podría darse que un alza en el ahorro obligatorio lleve a un menor ahorro voluntario. También es relevante.

Todavía no conocemos en todo el texto. Entonces me da la sensación de que en el espíritu general de la reforma es justamente apuntalar el ahorro.

 - ¿Si queremos recuperar las tasas de crecimiento, esta reforma va en el camino correcto?

- El ahorro es clave para fortalecer la capacidad de crecimiento de la economía chilena. Es clave para recuperar el mercado de capitales. Y en ese sentido, el enfoque hacia fortalecer el ahorro debe ser de primer orden. Llevamos varios años discutiendo cómo aumentar y mejorar las pensiones y ello necesariamente converge a aumentar el ahorro en el tiempo.

 - ¿Cuánto puede perjudicar que la discusión se más ideológica que técnica?

- Tanto la reforma tributaria como la de pensiones despiertan distintos tipos de pasiones. Pero es importante dejar esto de lado. Pensar en cómo podemos llevar adelante una reforma que sea sostenible en el tiempo. Es importante calibrar los efectos macro para darle sostenibilidad de esta reforma.

Los precios de activos al conocerse la reforma no tuvieron mucha reacción. Tengo la sensación que en parte era lo esperado y también que faltan muchas discusiones para ver cómo esto eventualmente quedaría.

Ahorro previsional en Chile

El ahorro previsional alcanzó el equivalente a 4,9% del PIB en el segundo trimestre de 2022, recuperándose de la caída que se venía produciendo desde el segundo trimestre de 2021, según los datos del Banco Central de Chile.
A junio de 2022, el ahorro no previsional de los hogares muestra datos negativos, mostrando un retroceso por tercer trimestre consecutivo, llegando a -5.839,9 miles de millones de pesos.
Por el contrario, el ahorro previsional sigue mostrando una recuperación respecto a logra mostrar un repunte a 3.920,8 miles de millones de pesos.
Con todo, el aporte al ahorro nacional bruto por parte de los hogares sigue siendo negativo llegando a -1.919,1 miles de millones de pesos.