Clasificadoras de riesgo destacan la continuidad del proceso constituyente, pero ponen el foco en la conformación de la nueva convención

Después de conocerse los resultados del plebiscito de salida, con una amplia victoria del Rechazo, los analistas extranjeros ya empiezan a delinear cuáles serán los próximos escenarios. 

Desde S&P Global Ratings consideraron que se mantendrán las condiciones políticas fluidas y seguirán los esfuerzos para consensuar una nueva Constitución. 

La clasificadora -en la cual Chile tiene una nota soberana de largo plazo en moneda extranjera de 'A'- apuntó a que tanto la implementación de las reformas tributarias y de pensiones propuestas por el Gobierno, como la extensión del proceso constituyente, “continuarán gobernados por las instituciones democráticas, previsibles y sólidas de Chile”. 

No obstante, señalaron que el resultado del plebiscito sugiere que los partidos de centro tendrán mayor influencia “en lo que respecta al diseño e implementación” de dichas reformas. 

“Mantenemos nuestra expectativa de que los esfuerzos del gobierno chileno para satisfacer las demandas de la sociedad, ya sea a través de extensión de los derechos sociales en la Constitución o a través de implementación de política económica,  se traducirá gradualmente en un gobierno más grande”, indicaron en su informe.

Por su parte, la clasificadora de riesgo Moody’s Investors Service declaró acerca del resultado que “elimina algunas preocupaciones inmediatas sobre políticas que podrían haber resultado en un gasto gubernamental estructural significativamente más alto y otros desarrollos crediticios potencialmente negativos para el soberano", dijo el vicepresidente senior de Crédito, William Foster.

Sin embargo, advirtió que persiste la incertidumbre relacionada con la próxima fase del proceso de reforma constitucional, "que podría pesar sobre la formulación de políticas y la inversión hasta que esté claramente definida”.

En tanto, desde Oxford Economics advirtieron que de impulsarse un nuevo proceso constituyente, aunque sea más moderado, podría no tener “suficiente apoyo político para cambios relevantes”. 

Atención a los próximos anuncios 

El economista senior, Felipe Camargo, también señala que, de seguir este camino, el país se enfrentaría a uno o dos años más de incertidumbre política, lo que está “en desacuerdo con la necesidad de los inversores de previsibilidad y reglas más estables”. 

Además, después de que el dólar revirtiera su caída de $ 29 durante esta jornada, el economista sostiene “nos lleva a creer que los inversionistas siguen siendo cautelosos con las perspectivas”. Por lo que los activos en pesos podrían moverse lateralmente “hasta que se descarten los riesgos de cambios políticos e institucionales generalizados”.

Desde el banco de inversión suizo Julius Baer se mantienen atentos a los próximos anuncios que se esperan durante esta semana para conocer el futuro del proceso constitucional, que emanen de las reuniones del Presidente Boric con el Congreso y partidos políticos. 

De esta forma, el analista del banco, Nenad Dinic, apunta a que se hace más posible que un nuevo borrador constitucional sea más moderado y con cambios menos radicales de tendencia a la izquierda. 

“En general, esperamos que el nuevo borrador sea menos favorable al mercado que la Constitución actual, con una mayor influencia del gobierno, un gasto social abrumadoramente mayor y regulaciones más estrictas que afectarán negativamente al crecimiento, así como a los costes de hacer negocios y realizar inversiones”, dijo en el último informe de Julius Baer. 

Por el lado de UBS, el próximo borrador estará principalmente del lado de la ampliación de los derechos sociales y económicos. Sin embargo, también se mantienen atentos al Congreso, con especial atención a cuáles serán las bases comunes para las futuras reformas constitucionales y si se discutirán en el mismo Congreso, una comisión de expertos, o en una segunda Convención Constitucional.

También se enfocan en cuál será el calendario tentativo para la implementación de esas reformas y el próximo cambio de gabinete. 

“Con todo, seguimos opinando que el camino para las posibles reformas constitucionales tendrá un complejo telón de fondo macro, con una posible recesión para el próximo año y una elevada inflación”, dice la economista del banco, Andrea Casaverde. 

Fortalecimiento del peso

A nivel de activos locales, desde Julius Baer proyectan una recuperación a corto plazo: para la renta fija se esperan apuestas hacia un mayor riesgo para los bonos corporativos y mayor duración en los bonos del Estado. 

En cuanto al peso, el analista apunta a que debería fortalecerse frente al dólar. Al igual que lo hace UBS, quienes estiman que podría recuperarse entre 50% y 60% en su apertura de hoy y un poco más en los próximos días. 

Aunque advierten que la moneda no pueda deshacerse totalmente de las primas asociadas al contexto político, “ya que es poco probable que el esfuerzo de reforma se suavice totalmente y los riesgos fiscales siguen siendo considerables”. 

Además, Julius Baer todavía se mantiene la calificación de Neutral para para la renta variable chilena y de Mantener para los bonos soberanos en este contexto, “ya que prevalecerán las incertidumbres políticas, junto con los vientos en contra derivados de las ambiciosas reformas fiscales y de las pensiones, el elevado déficit por cuenta corriente, los precios más bajos del cobre y la menor demanda prevista de China, que pesarán sobre las perspectivas del país”.