Bloomberg sobre renta fija chilena: Deuda en dólares logra capear mejor el riesgo local

Los bonos en dólares de Chile extendieron, la semana pasada, su repunte del cuarto trimestre, ya que los inversionistas extranjeros tienen una visión menos negativa que los locales de las elecciones más divisivas del país en tres décadas.

Los bonos soberanos chilenos denominados en dólares con vencimiento en 2050 subieron 4,75 centavos por dólar, lo que elevó su avance desde fines de septiembre a 5,76 centavos. En el índice Bloomberg Emerging Markets Sovereign, la deuda chilena emitida afuera ha tenido un rendimiento de 3,1% este trimestre, lo que contrasta con la pérdida de 3,2%, en términos de dólares, de los bonos chilenos en el índice Bloomberg EM Local Currency Liquid Government. Incluso medido en pesos, los bonos solo han avanzado un 0,6%.

Los aumentos más recientes de la deuda en dólares se produjeron al mismo tiempo que el candidato presidencial de izquierda, Gabriel Boric, conseguía una importante ventaja en las encuestas antes de la segunda vuelta del 19 de diciembre. Pero los tenedores de bonos extranjeros se mostraron menos desconcertados. 

Afuera optan por enfocarse más en la calidad crediticia de Chile —en contraste con la del resto de la región— y la percepción de un Congreso más equilibrado tras las elecciones de noviembre, que obligaría a un futuro Gobierno a moderar sus propuestas, dijo Rodrigo Barros, portfolio manager para deuda latinoamericana en Credicorp Capital.

“En el caso de la deuda chilena, existen visiones contrapuestas entre la del mercado internacional y el inversionista local”, dijo Barros.

Los bonos en pesos cayeron en agosto, septiembre y octubre a medida que se acercaban las elecciones presidenciales, mientras que la Convención Constituyente comenzaba a reescribir la Constitución.

Una serie de retiros anticipados de pensiones ha obligado a los fondos a vender alrededor de US$48.000 millones en activos, lo que hizo que los bonos locales cayeran aún más. Un proyecto de ley que allanaba el camino para un cuarto retiro fue rechazado por la Cámara de Diputados el viernes.

Sin embargo, los inversionistas extranjeros se mantienen optimistas y prefieren destacar el crecimiento de Chile y sus bajos niveles de deuda en comparación con sus pares regionales.

“Pese a significativos riesgos políticos locales, la deuda chilena afuera sigue siendo la más segura de Latinoamérica”, dijo Nicolás Morandé, gerente de Renta Fija Internacional de Tanner Corredores de Bolsa en Santiago.

Si bien los chilenos probablemente se están preparando para una victoria de Boric en las elecciones, los avances en los bonos en dólares están “relacionados con una preferencia por el grado de inversión sobre el alto rendimiento dada la actual aversión al riesgo”, dijo Aaron Gifford, analista de deuda soberana de mercados emergentes de T. Rowe Price Group en Baltimore.

Independientemente de los resultados del 19 de diciembre, “existe una alta probabilidad de que la senda a mediano plazo del país mantenga el nivel de prudencia fiscal suficiente para respaldar el perfil crediticio del país”, dijo Daniel Shaykevich, codirector de deuda soberana y mercados emergentes de Vanguard Group Inc.